近(jin)期(qi)市(shi)場(chang)波(bo)動(dong)劇(ju)烈(lie)，分(fen)化(hua)明(ming)顯(xian)，表(biao)現(xian)出(chu)顯(xian)著(zhu)的(de)成(cheng)長(chang)風(feng)格(ge)和(he)主(zhu)題(ti)投(tou)資(zi)特(te)征(zheng)。宏(hong)觀(guan)經(jing)濟(ji)快(kuai)速(su)下(xia)行(xing)，央(yang)行(xing)釋(shi)放(fang)大(da)量(liang)流(liu)動(dong)性(xing)，場(chang)外(wai)資(zi)金(jin)積(ji)極(ji)入(ru)市(shi)，再(zai)融(rong)資(zi)新(xin)政(zheng)等(deng)資(zi)本(ben)市(shi)場(chang)改(gai)革(ge)和(he)穩(wen)定(ding)舉(ju)措(cuo)，市(shi)場(chang)風(feng)險(xian)偏(pian)好(hao)大(da)幅(fu)提(ti)升(sheng)，促(cu)成(cheng)2月的極端分化行情。

　　受益於流動性寬鬆和風險偏好提升

，以創業板指、中(zhong)小(xiao)板(ban)指(zhi)為(wei)代(dai)表(biao)的(de)成(cheng)長(chang)類(lei)指(zhi)數(shu)漲(zhang)幅(fu)居(ju)前(qian)。行(xing)業(ye)分(fen)化(hua)劇(ju)烈(lie)，部(bu)分(fen)科(ke)技(ji)成(cheng)長(chang)類(lei)受(shou)疫(yi)情(qing)影(ying)響(xiang)較(jiao)小(xiao)，產(chan)業(ye)處(chu)於(yu)上(shang)升(sheng)周(zhou)期(qi)和(he)國(guo)產(chan)替(ti)代(dai)的(de)加(jia)速(su)期(qi)，同(tong)時(shi)，受(shou)益(yi)於(yu)遠(yuan)程(cheng)辦(ban)公(gong)、互聯網醫療、5G新基建等主題熱度提升，漲幅較大，通訊、計算機等行業漲幅超過10%

，而采掘、交運等周期行業跌幅較大。

　　未來市場將呈震蕩整理態勢，行業、風格分化將有所收斂。從估值水平看，目前市場估值處於相對偏低位置

，長期來看有較好的投資價值。

　　數據顯示
，截至2月28日，A股市場市盈率(TTM)中位數為26.3倍，處於曆史水平的20%分位數，最新的股債收益率差(1/股市市盈率-10年期國債收益率)為3.11%

，處於曆史的80%分位數。

　　宏觀經濟方麵，2月製造業PMI降至35.7
，低於2008年11月金融危機爆發時的38.8，後續需密切關注複工進展
、穩增長財政政策等的進展。

　　流動性方麵，短期有望維持寬鬆態勢，但隨著複工的逐步推進
、財政刺激政策的逐步推出、實體經濟需求的逐步重啟，金融部門流動性的擴張有可能邊際轉弱。

　　風險偏好方麵，目前風險偏好處於較高位置
，上周日均成交金額突破萬億元。部分板塊、行業出現交易擁擠
、過熱跡象，若後續場外增量資金不如預期、市場風險偏好下降，則相關板塊的波動可能加大。

　　隨著複工逐步推進

、財政政策更加積極有為的具體方案落地，以及一季報在4yuefenchulu，shichangdequdongyinsuyouwangcongfengxianpianhaoqudongzhubuzhuanxiangshitijingjixiufuqudong，hongguanjingjijibenmianxiangguanbankuaideguanzhuduyouwangzhubutisheng，bufenqianqizhangfujiaodadechunzhutichaozuo、風險偏好推動的高估值板塊可能麵臨一定壓力。