近日，《關於做好地方政府專項債券發行及項目配套融資工作的通知》中
，允許地方專項債作為項目資本金的消息，點燃了市場熱情
，A股方麵


，基建板塊一度全線上漲；大宗商品方麵
，“基建係”期貨也普遍大漲。

　　業ye內nei人ren士shi表biao示shi
，本ben次ci專zhuan項xiang債zhai新xin利li好hao政zheng策ce將jiang會hui帶dai動dong基ji建jian投tou資zi出chu現xian穩wen定ding回hui升sheng，利li好hao基ji礎chu設she施shi相xiang關guan行xing業ye。此ci次ci新xin政zheng除chu了le支zhi持chi現xian有you基ji建jian項xiang目mu資zi金jin的de進jin一yi步bu落luo地di之zhi外wai，也ye有you望wang助zhu推tui未wei來lai新xin基ji建jian項xiang目mu投tou資zi及ji開kai工gong的de逐zhu漸jian落luo地di，從cong而er長chang期qi利li好hao基ji建jian行xing業ye。

　　專項債新政助力基建回暖 

　　《通知》主要內容為加大逆周期調節力度，更好發揮地方政府專項債券的重要作用，著力加大對重點領域和薄弱環節的支持力度，增加有效投資、優化經濟結構、穩定總需求，保持經濟持續健康發展。這一高規格文件發布後，引發市場對基建投資回暖的預期。

　　“2018年我國基建投資明顯下滑
，累計同比增速從年初的最高超過11%下降至最低季節零增長的位置，也是拖累總體投資需求的最主要因素之一。後來中央采取一係列措施
，包括加快基建投資項目落地
、增zeng加jia地di方fang專zhuan項xiang債zhai發fa行xing等deng，從cong資zi產chan端duan和he負fu債zhai端duan兩liang個ge方fang向xiang穩wen定ding基ji建jian投tou資zi，基ji建jian投tou資zi增zeng速su從cong去qu年nian四si季ji度du開kai始shi回hui升sheng。不bu過guo，今jin年nian二er季ji度du基ji建jian投tou資zi增zeng速su回hui升sheng乏fa力li，中zhong央yang繼ji續xu加jia大da穩wen增zeng長chang力li度du，包bao括kuo發fa布bu上shang述shu《通知》。按照此前的邏輯來看，基建投資增速有望繼續穩定回升。”方正中期期貨研究院宏觀經濟研究員李彥森表示。

　　專項債增加資金用途能給基建投資方麵帶來多少增量？ 

　　對此，招商證券建築工程行業分析師鄭曉剛、於澤群分析稱，《通知》在五個方麵做出了支持專項債融資工作。其中提出專項債可作為符合條件的重大項目資本金，據推算
，截至目前地方專項債發行約為9000億元，仍有1.25萬億元專項債額度。從往年專項債投資比例來看，其中近30%左右資金用於基建投資，下半年仍有3750億元專項債可用於基建，假設有50%的資金用於重大項目資本金
，常見的鐵路項目資本金必須需要20%，大多數公路及輕軌項目資本金需要25%-30%
，若分別按照1:3與1:4配套資金模式，下半年專項債帶動資金約0.75萬億元-0.94萬億元，而2018年廣義基建投資總額為17.6萬億元，占比達4.2%-5.3%。因此
，預計全年基建投資有望再次回到8%左右增速。

　　中信證券首席經濟學家諸建芳也表示，此文件將有利於基建投資進一步企穩回升，信號和實際意義均顯著，維持基建增速年末回升至8%上方的判斷。

　　哪些行業有望受益 

　　“從國家統計局口徑來看，基建投資回暖、基礎設施相關行業將成為最大受益者，包括中遊的鐵路、船舶


、航空航天和其他運輸設備製造業，以及黑色金屬和有色金屬冶煉加工業等，上遊的黑色和有色金屬礦采選業也將受到一定的積極傳導。”李彥森表示。

　　具體來看，李彥森解釋稱，建築材料將最先受到影響，包括黑色、有you色se金jin屬shu以yi及ji水shui泥ni等deng非fei金jin屬shu材cai料liao。修xiu建jian鐵tie路lu和he地di鐵tie等deng對dui鋼gang材cai需xu求qiu的de提ti振zhen作zuo用yong

，也ye會hui帶dai動dong黑hei色se產chan業ye鏈lian相xiang關guan品pin種zhong需xu求qiu的de增zeng長chang。此ci外wai，在zai基ji建jian投tou資zi擴kuo張zhang的de過guo程cheng中zhong，機ji械xie設she備bei是shi另ling一yi個ge提ti振zhen黑hei色se金jin屬shu需xu求qiu的de因yin素su，同tong時shi這zhe將jiang對duiA股機械設備、電氣設備等板塊帶來利好影響。

　　山金期貨研究所所長曹有明認為，基建投資增加，通常會使得鋼鐵、煤炭、水泥三個行業受益。基建潮起會增加對鋼鐵
、水泥這兩個主要大宗商品的需求
，相應的也會提高對它們的上遊產品如煤炭、鐵(tie)礦(kuang)石(shi)的(de)需(xu)求(qiu)。目(mu)前(qian)來(lai)看(kan)

，由(you)於(yu)煤(mei)炭(tan)生(sheng)產(chan)成(cheng)本(ben)比(bi)較(jiao)固(gu)定(ding)，經(jing)過(guo)供(gong)給(gei)側(ce)改(gai)革(ge)之(zhi)後(hou)
，煤(mei)炭(tan)價(jia)格(ge)整(zheng)體(ti)維(wei)持(chi)在(zai)高(gao)位(wei)運(yun)行(xing)，煤(mei)炭(tan)企(qi)業(ye)效(xiao)益(yi)相(xiang)對(dui)來(lai)說(shuo)更(geng)為(wei)穩(wen)定(ding)。而(er)鋼(gang)鐵(tie)行(xing)業(ye)由(you)於(yu)受(shou)到(dao)成(cheng)本(ben)上(shang)升(sheng)影(ying)響(xiang)
，噸(dun)鋼(gang)利(li)潤(run)已(yi)比(bi)之(zhi)前(qian)有(you)了(le)較(jiao)大(da)幅(fu)度(du)的(de)下(xia)降(jiang)
，但(dan)也(ye)處(chu)於(yu)較(jiao)高(gao)位(wei)置(zhi)。水(shui)泥(ni)價(jia)格(ge)目(mu)前(qian)維(wei)持(chi)高(gao)位(wei)運(yun)行(xing)

，未(wei)來(lai)仍(reng)有(you)上(shang)漲(zhang)空(kong)間(jian)。整(zheng)體(ti)來(lai)看(kan)
，預(yu)計(ji)煤(mei)炭(tan)

、水泥板塊表現更為亮眼，鋼鐵板塊應該也會有表現的機會。

　　“除了鐵路、地鐵
、水利工程、地下管廊等傳統的基建項目之外，信息化建設相關的基建如5G等也不容忽視，這對於有色金屬中的銅
、錫等與電子行業關係緊密的品種有一定影響
，並會對A股中的通信、電子、計算機等行業板塊產生利好影響。”李彥森表示。

　　若從今年以來基建項目發展來看，國投安信期貨黑色首席分析師曹穎表示

，今年批複的各地基建項目規模較大
，以公路
、鐵路、橋梁項目為主，對鋼材
、瀝青、水泥等基建原材料都形成一定的需求提振。而本次專項債新利好政策大約可拉動1萬億左右基建項目投資額增量。按照往年基建投資額對鋼材的需求消費量推算，約折合鋼材需求2000萬噸-3000萬噸。

　　黑色係行情可期 

　　jiuxiabannianjijianxiangmufazhaneryan，caoyingrenwei，chulezhichixianyoujijianxiangmuzijindejinyibuluodizhiwai，duixinjijianxiangmutouzijikaigongdelihaocijixuyaoyinianyishangdeshijiancainengshixianzuizhongluodi。yinci
，bencizhuanxiangzhaizhengcedefangkuanzhuyaoyingxiangzhongchangqidifangjijianxiangmuderongzi，yinciduixiabannianjijianxiangmujijijianyonggangdengyuancailiaodexuqiuladongzuoyonghuojiaoweiyouxian。

　　曹穎進一步表示，今年我國基建項目開工呈現顯著的開工早、發力快的特征
，這與財政政策、貨(huo)幣(bi)政(zheng)策(ce)及(ji)產(chan)業(ye)政(zheng)策(ce)多(duo)重(zhong)利(li)好(hao)提(ti)振(zhen)離(li)不(bu)開(kai)幹(gan)係(xi)。今(jin)年(nian)年(nian)初(chu)財(cai)政(zheng)支(zhi)出(chu)力(li)度(du)較(jiao)大(da)
，地(di)方(fang)債(zhai)也(ye)迅(xun)速(su)提(ti)前(qian)放(fang)量(liang)發(fa)行(xing)，均(jun)支(zhi)持(chi)地(di)方(fang)基(ji)建(jian)項(xiang)目(mu)的(de)快(kuai)速(su)落(luo)地(di)。但(dan)這(zhe)些(xie)利(li)好(hao)因(yin)素(su)基(ji)本(ben)在(zai)今(jin)年(nian)上(shang)半(ban)年(nian)已(yi)經(jing)發(fa)力(li)，邊(bian)際(ji)效(xiao)用(yong)開(kai)始(shi)遞(di)減(jian)，進(jin)一(yi)步(bu)提(ti)振(zhen)有(you)限(xian)。不(bu)過(guo)，地(di)方(fang)政(zheng)府(fu)專(zhuan)項(xiang)債(zhai)政(zheng)策(ce)的(de)適(shi)當(dang)放(fang)寬(kuan)，將(jiang)會(hui)進(jin)一(yi)步(bu)支(zhi)持(chi)後(hou)續(xu)基(ji)建(jian)項(xiang)目(mu)落(luo)地(di)。

　　zhanwanghoushi，caoyoumingbiaoshi，yujiweilaiyiduanshijian
，dazongshangpinjianghuichengxianxianzhudefenhuazoushi。heisexishangpinrengjiangweichizaigaowei，jishiyoutiaozheng，kongjianyujiyebuda。eryouyuquanqiuhongguanjingjixiaxingfengxianjiada，youse、化工商品可能會存在較大下行壓力。雖然粕類已出現一輪上漲，但農產品整體仍處於低位，未來能否有較大的上漲行情
，還要看7-8月份大豆產區天氣情況。因此，相對來說，投資基建受益股如煤炭
、水泥


、鋼鐵板塊股票將是個不錯的選擇。

　　信達證券鋼鐵行業分析師認為
，2019年下半年，鋼鐵行業超低排放標準的實施與“常態化”環保限產政策的執行，將使得鋼材市場長期處於“弱供給”的供需結構。同時，城投公司發債


、IPOdequanmianfangkaiyijidifangzhengfuzhuanxiangzhaifaxingzhengcedeluoshi，jiangyouxiaocijidifangjichusheshijianshetouzi，congerzengdaduiyugangtiedexuqiu。gongxuduandebupingheng
，yujijiangshide2019年鋼材價格維持相對高位。產品價格的穩定，在一定程度上保證了企業的利潤。因此，對鋼鐵行業維持“看好”評級。

　　在李彥森看來，基建投資將對A股中的機械設備、電氣設備

、通信、電子、計算機等行業板塊產生直接利好影響，甚至間接利好鋼鐵
、有(you)色(se)金(jin)屬(shu)等(deng)行(xing)業(ye)，但(dan)這(zhe)是(shi)中(zhong)長(chang)期(qi)的(de)邏(luo)輯(ji)，具(ju)體(ti)每(mei)一(yi)個(ge)行(xing)業(ye)或(huo)板(ban)塊(kuai)需(xu)要(yao)具(ju)體(ti)分(fen)析(xi)。從(cong)基(ji)本(ben)麵(mian)來(lai)看(kan)，基(ji)建(jian)投(tou)資(zi)增(zeng)長(chang)將(jiang)逐(zhu)步(bu)向(xiang)上(shang)遊(you)傳(chuan)導(dao)

，進(jin)而(er)影(ying)響(xiang)企(qi)業(ye)收(shou)入(ru)增(zeng)長(chang)，最(zui)終(zhong)反(fan)映(ying)到(dao)利(li)潤(run)層(ceng)麵(mian)可(ke)能(neng)需(xu)要(yao)數(shu)月(yue)甚(shen)至(zhi)數(shu)年(nian)時(shi)間(jian)。不(bu)排(pai)除(chu)有(you)短(duan)期(qi)炒(chao)作(zuo)現(xian)象(xiang)，但(dan)可(ke)能(neng)風(feng)險(xian)較(jiao)大(da)。因(yin)此(ci)，可(ke)以(yi)精(jing)選(xuan)上(shang)述(shu)行(xing)業(ye)中(zhong)的(de)龍(long)頭(tou)企(qi)業(ye)，分(fen)多(duo)次(ci)逢(feng)低(di)進(jin)行(xing)長(chang)線(xian)布(bu)局(ju)，注(zhu)意(yi)把(ba)控(kong)風(feng)險(xian)。