4月24日，央行開展了2019年二季度定向中期借貸便利（TMLF）操作，這是央行創設TMLF之後第二次使用這一新的貨幣政策工具。而在23日晚間，央行就定向降準的不實消息進行辟謠。

　　多位業內專家在接受《經濟參考報》記(ji)者(zhe)采(cai)訪(fang)時(shi)表(biao)示(shi)
，結(jie)合(he)宏(hong)觀(guan)經(jing)濟(ji)形(xing)勢(shi)以(yi)及(ji)市(shi)場(chang)基(ji)本(ben)麵(mian)變(bian)化(hua)來(lai)分(fen)析(xi)央(yang)行(xing)最(zui)近(jin)的(de)貨(huo)幣(bi)政(zheng)策(ce)操(cao)作(zuo)
，可(ke)以(yi)看(kan)出(chu)
，當(dang)下(xia)貨(huo)幣(bi)政(zheng)策(ce)的(de)重(zhong)心(xin)將(jiang)從(cong)規(gui)模(mo)擴(kuo)張(zhang)轉(zhuan)向(xiang)結(jie)構(gou)優(you)化(hua)，近(jin)期(qi)全(quan)麵(mian)降(jiang)準(zhun)以(yi)及(ji)定(ding)向(xiang)降(jiang)準(zhun)的(de)可(ke)能(neng)性(xing)都(dou)不(bu)大(da)。疏(shu)通(tong)貨(huo)幣(bi)政(zheng)策(ce)傳(chuan)導(dao)機(ji)製(zhi)、支(zhi)持(chi)民(min)營(ying)和(he)小(xiao)微(wei)企(qi)業(ye)以(yi)及(ji)深(shen)化(hua)利(li)率(lv)市(shi)場(chang)化(hua)改(gai)革(ge)將(jiang)是(shi)未(wei)來(lai)政(zheng)策(ce)著(zhe)力(li)點(dian)。而(er)從(cong)近(jin)期(qi)多(duo)個(ge)重(zhong)要(yao)會(hui)議(yi)針(zhen)對(dui)貨(huo)幣(bi)政(zheng)策(ce)的(de)定(ding)調(tiao)和(he)表(biao)述(shu)來(lai)看(kan)

，貨(huo)幣(bi)政(zheng)策(ce)將(jiang)保(bao)持(chi)穩(wen)定(ding)和(he)連(lian)續(xu)性(xing)
，不(bu)會(hui)“大水漫灌”，但也不會轉向收緊
，未來政策將根據實際情況更加注重預調微調。

　　再上“特麻辣粉”

　　政策結構性特征明顯

　　央行表示，此次定向中期借貸便利操作的對象，為符合相關條件並提出申請的大型商業銀行、股份製商業銀行和大型城市商業銀行。操作金額根據有關金融機構2019年一季度小微企業和民營企業貸款增量並結合其需求確定為2674億元。

　　受到多個繳稅、繳準、MLF到期等因素影響，此前有市場人士擔憂，4月市場流動性會受到一定衝擊
，不過
，上周部分續作MLF以及此次TMLF操作顯然有利於穩定整體資金麵。中信證券研究所副所長明明表示，從全月流動性安排來看
，本次TMLF操作和4月17日MLF續作配合完成了4月3655億元MLF到期的平衡對衝，4月流動性總量維持平穩。

　　與此同時
，此次TMLF操作更加凸顯了貨幣政策結構性特征。民生銀行首席研究員溫彬表示，央行啟動TMLF，反映出央行在保持穩健貨幣政策的前提下
，還是要繼續引導金融機構加大對實體經濟，尤其是對民營小微企業的支持力度。TMLF相對MLF利率低15個基點，有利於幫助實體經濟切實降低融資成本。

　　工銀國際首席經濟學家、董事總經理程實在接受《經濟參考報》記者采訪時表示，在一季度中國經濟“開門紅”之後，央行再度啟動TMLF，表明流動性供給的重心從規模擴張轉向結構優化。相較於其他政策工具，TMLF能夠實現期限更長的流動性供給，推動“寬信用”從短期向長期延伸，促進企業長期投融資

，從而增強對實體經濟的支持作用。

　　央行連續辟謠

　　近期降準可能性不大

　　值得注意的是
，央行接連用“MLF+TMLF”操作

、而非用降準的方式來對衝到期流動性，也向市場釋放了強烈的信號
，前期比較濃厚的降準預期目前已經大幅降溫。

　　“央行啟動TMLF，yituhaishiweichishichangdeliudongxingwendinghelilvwending，fangzhishichangguodubodong。congliudongxingguanlijiaodulaikan，dingxiangjiangzhunhequanmianjiangzhunnenggouzengjiashichangliudongxing
，nihuigou
、續作MLF
、TMLF等也是投放流動性，但是由於工具不同，會讓市場的預期有所不同。”中金所研究院首席經濟學家趙慶明表示。

　　針對降準的不實消息，央行近一個月內也已經兩次辟謠。4月23日晚間，央行通過旗下媒體就“25日起定向降準”進行了辟謠。此前
，3月29日晚間，央行也通過官方微博表示，有消息稱“中國人民銀行決定自2019年4月1日起
，下調金融機構存款準備金率0.5個百分點”，此為不實消息。

　　多位專家也對記者表示
，兩次針對“降準”進行辟謠
，反映了央行打擊謠言、維護市場穩定的決心。從監管層表態、並結合經濟基本麵和市場預期的變化來看
，近期降準包括定向降準的可能性已經不大。

　　wenbinbiaoshi，youyuhongguanjingjicunzaidexiaxingyali，nianchuyilai，shichangduijiangzhunbaokuodingxiangjiangzhundeyuqijiaoqiang。buguo
，qunianxiabannianyilai，hongguantiaokongdejiaqiangyijiyixiliewenzengchangzhengcedeluodishishi，shidejingjichuxianqiwenhuishengtaishi，jinnianyijidujingjijinrongshujuquanmianchaochushichangyuqi，shidejinqijiangzhundebiyaoxingxiajiang。chengshibiaoshi，dangqianliudongxingyijingwendingyuhelichongyuzhuangtai
，yangxingzhengzaiyouyishidihuanbushenxing，bimiandaozhiduanqitongzhangyalihejinrongshichangguore
，jinqijiangzhundekenengxingbuda。

　　定(ding)向(xiang)降(jiang)準(zhun)的(de)可(ke)能(neng)性(xing)實(shi)際(ji)上(shang)也(ye)不(bu)大(da)。近(jin)期(qi)
，國(guo)務(wu)院(yuan)常(chang)務(wu)會(hui)議(yi)提(ti)出(chu)

，抓(zhua)緊(jin)建(jian)立(li)對(dui)中(zhong)小(xiao)銀(yin)行(xing)實(shi)行(xing)較(jiao)低(di)存(cun)款(kuan)準(zhun)備(bei)金(jin)率(lv)的(de)政(zheng)策(ce)框(kuang)架(jia)。對(dui)此(ci)，央(yang)行(xing)原(yuan)調(tiao)查(zha)統(tong)計(ji)司(si)司(si)長(chang)盛(sheng)鬆(song)成(cheng)在(zai)經(jing)濟(ji)參(can)考(kao)網(wang)撰(zhuan)文(wen)指(zhi)出(chu)，這(zhe)可(ke)能(neng)意(yi)味(wei)著(zhe)未(wei)來(lai)央(yang)行(xing)對(dui)於(yu)大(da)、中、小銀行采取不同準備金率的體係更加清晰
，而未必是近期要定向降準的信號。貨幣政策當前宜保持穩定，多觀察，走一步看一步。

　　不會轉向

　　預調微調力度將加大

　　近期，從中央到監管層多個會議密集釋放的信號可以看出
，未來貨幣政策將保持“鬆緊適度”
，不會“大水漫灌”，但也不會收緊

，預調微調的力度將加大。

　　22日ri召zhao開kai的de中zhong央yang財cai經jing委wei員yuan會hui第di四si次ci會hui議yi強qiang調tiao
，貨huo幣bi政zheng策ce要yao鬆song緊jin適shi度du，根gen據ju經jing濟ji增zeng長chang和he價jia格ge形xing勢shi變bian化hua及ji時shi預yu調tiao微wei調tiao
，加jia大da對dui實shi體ti經jing濟ji的de金jin融rong支zhi持chi。19日ri召zhao開kai的de中zhong央yang政zheng治zhi局ju會hui議yi強qiang調tiao，宏hong觀guan政zheng策ce要yao立li足zu於yu推tui動dong高gao質zhi量liang發fa展zhan，更geng加jia注zhu重zhong質zhi的de提ti升sheng
，更geng加jia注zhu重zhong激ji發fa市shi場chang活huo力li，積ji極ji的de財cai政zheng政zheng策ce要yao加jia力li提ti效xiao，穩wen健jian的de貨huo幣bi政zheng策ce要yao鬆song緊jin適shi度du。12日召開的央行一季度貨幣政策例會提出
，穩健的貨幣政策要鬆緊適度，把好貨幣供給總閘門
，不搞“大水漫灌”
，同時保持流動性合理充裕。

　　交(jiao)通(tong)銀(yin)行(xing)首(shou)席(xi)經(jing)濟(ji)學(xue)家(jia)連(lian)平(ping)表(biao)示(shi)，鑒(jian)於(yu)經(jing)濟(ji)運(yun)行(xing)和(he)金(jin)融(rong)市(shi)場(chang)發(fa)生(sheng)了(le)一(yi)些(xie)積(ji)極(ji)變(bian)化(hua)，貨(huo)幣(bi)政(zheng)策(ce)進(jin)一(yi)步(bu)加(jia)大(da)寬(kuan)鬆(song)力(li)度(du)的(de)必(bi)要(yao)性(xing)已(yi)經(jing)不(bu)大(da)
，但(dan)並(bing)沒(mei)有(you)轉(zhuan)向(xiang)收(shou)緊(jin)。當(dang)前(qian)實(shi)體(ti)經(jing)濟(ji)仍(reng)需(xu)貨(huo)幣(bi)政(zheng)策(ce)堅(jian)持(chi)逆(ni)周(zhou)期(qi)調(tiao)節(jie)，未(wei)來(lai)一(yi)個(ge)階(jie)段(duan)貨(huo)幣(bi)政(zheng)策(ce)將(jiang)保(bao)持(chi)框(kuang)架(jia)穩(wen)定(ding)、靈活開展預調微調。未來也有可能通過利率市場化改革來推動市場實際利率水平下降。

　　趙慶明表示，貨幣政策一定是相機抉擇且不斷預調微調的。在一季度宏觀數據好於預期
，且物價壓力有抬升趨勢、資zi本ben市shi場chang出chu現xian可ke觀guan漲zhang幅fu的de情qing況kuang下xia，貨huo幣bi政zheng策ce必bi然ran趨qu勢shi謹jin慎shen。不bu過guo，盡jin管guan一yi季ji度du宏hong觀guan數shu據ju不bu錯cuo，但dan經jing濟ji下xia行xing壓ya力li仍reng存cun，貨huo幣bi政zheng策ce難nan以yi根gen本ben上shang轉zhuan向xiang。

　　在貨幣政策整體保持穩定的基礎上，加大金融對實體經濟尤其是民營小微企業的支持
，仍是下一步政策的著力點。

　　中(zhong)國(guo)人(ren)民(min)大(da)學(xue)重(zhong)陽(yang)金(jin)融(rong)研(yan)究(jiu)院(yuan)副(fu)院(yuan)長(chang)董(dong)希(xi)淼(miao)表(biao)示(shi)，展(zhan)望(wang)二(er)季(ji)度(du)乃(nai)至(zhi)未(wei)來(lai)一(yi)段(duan)時(shi)間(jian)，應(ying)該(gai)更(geng)關(guan)注(zhu)貨(huo)幣(bi)政(zheng)策(ce)傳(chuan)導(dao)機(ji)製(zhi)和(he)利(li)率(lv)市(shi)場(chang)化(hua)改(gai)革(ge)，這(zhe)比(bi)降(jiang)準(zhun)本(ben)身(shen)更(geng)重(zhong)要(yao)。從(cong)當(dang)下(xia)看(kan)

，應(ying)進(jin)一(yi)步(bu)疏(shu)通(tong)貨(huo)幣(bi)政(zheng)策(ce)傳(chuan)導(dao)機(ji)製(zhi)

，改(gai)善(shan)金(jin)融(rong)機(ji)構(gou)與(yu)實(shi)體(ti)企(qi)業(ye)之(zhi)間(jian)的(de)信(xin)息(xi)不(bu)對(dui)稱(cheng)，提(ti)升(sheng)金(jin)融(rong)機(ji)構(gou)服(fu)務(wu)實(shi)體(ti)經(jing)濟(ji)的(de)能(neng)力(li)

；從根本看，應進一步深化利率市場化改革。加快完善市場化的利率形成、調控和傳導機製，提升金融資源配置效率，通過市場化、法治化方式緩解融資難融資貴等問題。