本次調研中，首席經濟學家們將2019年度GDP增速的預期均值由上季度末的6.28%上調至6.31%。19位經濟學家對2019年一季度GDP增速也進行了預測
，其中近八成的經濟學家均認為第一季度GDP增速將較上季度放緩，其餘經濟學家預計這一數據將較2018年第四季度的GDP增速保持穩定。

　　2019年4月“第一財經首席經濟學家信心指數”為50.08，是今年來首次高於50線。

　　在具體的指標預測方麵，3月新增貸款
、社融數據以及M2增速均將較上月上升。消費將低於上月，CPI和PPI同比增速則有所上升；固定資產投資增速較上月上升
；3月貿易順差增加。

　　經濟學家們預計4月底人民幣對美元中間價為6.70，對年底人民幣對美元中間價的預期則從上月底的6.76上調至6.75。

　　信心指數：今年首次高於50線

　　4月“第一財經首席經濟學家信心指數”為50.08
，今年以來首次高於50線榮枯線。本月參與該項指標預測的經濟學家中，民生銀行(6.500, -0.06, -0.91%)溫彬給出了最樂觀的預估值50.6，西班牙對外銀行夏樂給出本次信心指數預測值的最低值49.2。

　　祝寶良表示，2018年nian下xia半ban年nian以yi來lai的de經jing濟ji增zeng速su減jian緩huan表biao現xian為wei消xiao費fei和he基ji建jian投tou資zi下xia降jiang
，消xiao費fei下xia降jiang與yu居ju民min杠gang杆gan率lv達da到dao較jiao高gao水shui平ping，開kai始shi擠ji出chu消xiao費fei有you關guan，也ye與yu股gu市shi下xia跌die後hou財cai富fu效xiao應ying有you關guan。目mu前qian看kan，出chu口kou開kai始shi減jian緩huan
、消xiao費fei回hui升sheng緩huan慢man
，貨huo幣bi政zheng策ce對dui刺ci激ji出chu口kou和he消xiao費fei作zuo用yong有you限xian。基ji建jian投tou資zi受shou到dao資zi本ben金jin和he融rong資zi的de約yue束shu，增zeng長chang恢hui複fu勢shi頭tou慢man於yu以yi往wang，因yin此ci自zi二er季ji度du起qi的de經jing濟ji回hui升sheng會hui較jiao為wei緩huan慢man。宏hong觀guan政zheng策ce力li度du和he節jie奏zou要yao維wei持chi目mu前qian的de狀zhuang態tai，並bing保bao持chi耐nai心xin。

　　管清友認為
，受主要經濟體經濟增速放緩影響，外需出口承壓；房地產市場不太景氣，基建拉動作用有限，整體固定資產投資預計不太樂觀。宏觀政策整體偏寬鬆，貨幣政策雖不至於“大水漫灌”，但也會出現邊際寬鬆，後續降準可期。財政政策持續發力
，專項債成為重要的突破口，規模增加

，發行時間前移。

　　GDP：上調2019年GDP增速預期

　　本次調研中，首席經濟學家們將2019年度GDP增速的預期均值由上季度末的6.28%上調至6.31%，中位數為6.3%，高於上季度末時給出的預期值6.28%。所有經濟學家均認為2019年中國經濟發展增速將較去年放緩
，最低可能會放緩至6%。

　　同時
，有19位經濟學家對2019年一季度GDP增速進行了預測，其中近八成的經濟學家均認為一季度GDP增速將較上季度放緩，其餘經濟學家們預計這一數據將較2018年四季度的GDP增速保持穩定。

　　王涵表示，今年政策寬鬆的力度較大，可能推動經濟在二季度末到三季度企穩。減稅降費2萬億元，社融增速在1月份就明顯反彈，這是比較超預期的；同時，從社融到經濟可能有3個月左右的滯後，增值稅減稅從4月開始實行，社保降費從5月開始，減稅降費更多在二季度開始明顯體現
，因而寬鬆政策的效果可能在二季度會更清晰顯示出來。

　　物價：CPI和PPI同比增速均上升

　　3月CPI同比增速與PPI同比增速將於本周公布，調研結果顯示，經濟學家們對CPI同比增速的預測均值為2.32%，較統計局公布的2月值（1.5%）上升0.82個百分點。參與調研的21位經濟學家中，新時代證券潘向東、德商銀行周浩和瑞穗證券周雪給出了最大的預測值2.6%，而最小值1.4%來自西班牙對外銀行夏樂。

　　3月PPI同比增速的預測均值為0.48%
，高於統計局公布的上月值（0.1%）。其中預測最高值1.2%來自如是金融研究院管清友，而最低值0.1%則來自西班牙對外銀行夏樂。

　　招商銀行丁安華表示，豬肉價格仍將是未來CPI的主要支撐因素。但整體來看，在終端需求較弱及減稅降費刺激非食品價格下滑的作用下，全年CPI難以大幅走高。全年來看
，PPI整體仍會維持在弱勢震蕩區間。這將使得企業實際融資成本麵臨上行壓力
，盈利增速也將受到拖累。

　　2月最佳預測經濟學家3月預測（CPI）：

　　溫彬：2.2%

　　許思濤：2.2%

　　2月最佳預測經濟學家3月預測（PPI）：

　　魯政委：0.4%

　　汪濤：0.6%

　　許思濤：0.5%

　　社會消費品零售總額：消費低於上月

　　調研結果顯示
，3月社會消費品零售總額同比增速預測均值為8.16%，低於上月（8.2%）數據。其中
，8.6%的最大值來自交通銀行連平、瑞銀集團汪濤和興業銀行魯政委，如是金融研究院管清友給出了最小值6.2%。

　　民生銀行黃劍輝預測，盡管隨著1~2月商品房銷售轉負

，居住類消費增速或將繼續回落，但多項因素會對消費形成有力支撐：其一，春節過後，服務消費增速會有所回落，餐飲收入、基本生活類商品增速會有所回升；其二，汽車銷售逐步回穩，加之基數效應減弱，汽車消費降幅將有所收窄
；其三，3月(yue)國(guo)內(nei)成(cheng)品(pin)油(you)價(jia)格(ge)小(xiao)幅(fu)上(shang)調(tiao)，會(hui)帶(dai)動(dong)石(shi)油(you)及(ji)製(zhi)品(pin)類(lei)消(xiao)費(fei)增(zeng)加(jia)。此(ci)外(wai)
，中(zhong)央(yang)及(ji)地(di)方(fang)陸(lu)續(xu)出(chu)台(tai)了(le)一(yi)係(xi)列(lie)政(zheng)策(ce)措(cuo)施(shi)改(gai)善(shan)居(ju)民(min)消(xiao)費(fei)能(neng)力(li)和(he)預(yu)期(qi)。綜(zong)合(he)考(kao)慮(lv)，預(yu)計(ji)3月社會消費品零售總額同比增長8.5%

，較1~2月上升0.3個百分點。

　　2月最佳預測經濟學家3月預測（社會消費品零售總額）：

　　程實：8.3%

　　陸挺：8.2%

　　工業增加值：高於上月

　　調研結果顯示
，3月工業增加值同比增速預測均值為5.72%
，高於統計局公布的上月值（5.3%）。其中，如是金融研究院管清友給出了最小值5%，新時代證券潘向東給出了最大值6.4%。

　　海通證券(14.670, -0.55, -3.61%)薑超表示，粗鋼產量增速上行，發電耗煤增速改善。3月上旬重點鋼企粗鋼產量增速8.8%，較1~2月增速明顯上行。受去年同期低基數影響
，3月前29天發電耗煤同比增速較1~2月回升轉正至3.8%。整體來看，3月工業生產短期改善。

　　2月最佳預測經濟學家3月預測（工業增加值）：

　　魯政委：5.6%

　　固定資產投資增速：較上月有所上升

　　經濟學家們預計，3月固定資產投資增速均值為6.26%，較統計局公布的上月值（6.1%）上升0.16個百分點。其中，渣打銀行丁爽給出了最高值6.6%，海通證券薑超給出了最低值5.7%。

　　新時代證券潘向東表示，固定資產投資方麵。今年1~2月中國建築業新簽合同額累計同比增速大幅回升至13.5%
，發改委項目審批加速，預計1~3月基建投資增速繼續回升
；房地產投資方麵，前期土地成交放緩
，土地購置費增速或繼續回落，1~2月施工麵積增速回升與2018年竣工麵積處於低位有關，後續或隨新開工增速放緩，從而拉低建安工程投資增速，預計1~3月房地產投資增速高位回落；製造業投資方麵，由於前期工業企業盈利放緩以及終端需求不強，1~3月製造業投資增速可能下滑。綜合來看，1~3月固定資產投資增速或小幅回落。

　　2月最佳預測經濟學家3月預測（固定資產投資累計增速）：

　　丁爽：6.6%

　　房地產開發投資：低於上月

　　調研結果顯示，3月房地產開發投資累計增速的預測均值為10.88%，較統計局公布的1~2月值（11.6%）下降0.72個百分點。參與調研的經濟學家中，摩根士丹利華鑫證券章俊給出了最高值12.3%，工銀國際程實、交通銀行連平和德勤中國許思濤給出了最低值10%。

　　交通銀行連平表示
，年初以來房地產銷售麵積
、新開工麵積
、到位資金增速均顯著下滑，隨著土地購置費支出減少，房地產開發投資增速可能逐漸下降
，預計在10%左右。

　　外貿：貿易順差增加

　　經濟學家們預計
，3月出口數據將由2月的公布數據（-20.7%）上升至4%，進口數值預期為-0.06%，稍高於2月數據（官方公布值為-5.2%）。貿易順差將會由2月的41.2億美元增加至58.27億美元，這一預測將在本周得到確認。

　　潘向東表示，對外貿易方麵。2018年春節在2月16日，節後減少出口的效應被3月分擔，拉低2018年3月出口金額。而2019年春節在2月初，節後減少出口的效應基本落在2月，3月出口金額或將顯著回升，疊加低基數影響，預計3月出口同比增速大幅回升。節後企業補庫存，增加進口
，春節錯位或導致2019年3月進口金額環比弱於2018niantongqi。congkaigongjiqingkuanglaikan，xuqiujiaoweipiruo，tongshi，hanguoduizhongguochukouzengsuchixuxiahuahuoyushizhongguoneixupiruo，dandazongshangpinjiagehuisheng，duijinkoujineyousuozhicheng
，liangsuojiasheng，yuji2月進口增速下行。

　　新增貸款：較上月增加

　　經濟學家們預計，3月新增貸款將較2月數據（官方數據為8858億元）增加至12398.81億元。

　　交通銀行連平表示
，2月由於季節性因素
，信貸增量回落
，3yuexindaizengliangjianghuifuchangtai。cijixindaizengchangdezhuyaojijiyinsuzaiyucaizhengzhengcezhujianfali
，danduanqineikenengrengnanyidaidongxindaizengsudekuaisufandan。yuanyinzhuyaozaiyujinqidifangzhaifaxingzhujiantisu，fenliuyinxingbufenkedaizijin。jiazhiyoufengjimoshidiankaohe，xiangguanshenshenzhibiaoduiyupianlidudeyaoqiuyijiliudongxingxiangguanzhibiaodouhuiduixindaizengsukuaisushangshengxingchengzhiyue。yinci3月的信貸增量約1.3萬億元，增速大概率會維持在13.4%附近。

　　社會融資總量：較上月增加

　　調研結果顯示，3月社會融資總量預測均值為1.76萬億元，高於央行公布的2月數據（0.703萬億元）。其中，渣打銀行丁爽給出了最大值2.12萬億元

，如是金融研究院管清友給出了最小值0.75萬億元。

　　興業銀行魯政委表示
，社會融資規模方麵，3月企業債券融資規模較2月提高
，地方債發行節奏仍然較快。此外
，每年季末貸款核銷規模往往出現季節性的上升。總體來看，3月社融規模可能提高至2萬億元左右。

　　M2：增速較上月上升

　　經濟學家們預計，3月M2同比增速將從央行公布的2月水平（8%）上升至8.18%。其中
，如是金融研究院管清友給出了最大值8.5%，新時代證券潘向東給出了最小值7.8%。

　　招商證券謝亞軒預計
，3月M2同比增速回升至8.3%
，M1同比增速進一步上至2.5%
，信貸投放約1.35萬億元，新口徑社融規模約2.1萬億元。分結構來看
，M0同tong比bi增zeng速su大da幅fu低di於yu前qian值zhi
，實shi體ti和he非fei銀yin金jin融rong機ji構gou存cun款kuan餘yu額e同tong比bi增zeng速su則ze均jun小xiao幅fu高gao於yu前qian值zhi。實shi體ti部bu門men中zhong，家jia庭ting部bu門men存cun款kuan餘yu額e同tong比bi增zeng速su低di於yu前qian值zhi
，政zheng府fu和he非fei金jin融rong企qi業ye存cun款kuan餘yu額e增zeng速su則ze均jun高gao於yu前qian值zhi。與yu貨huo幣bi供gong給gei情qing況kuang相xiang似si
，新xin口kou徑jing下xia2月社融餘額同比增速小幅回落至10.1%，前值10.4%；貸款餘額同比增速與前值持平。高頻數據顯示，商品價繼續強勢，考慮到基數問題
，3月同比高於2月。

　　2月最佳預測經濟學家3月預測（M2）：

　　薑超：8.3%

　　利率&存款準備金率：4月央行利率與存準水平調整可能性極小

　　給出存貸款基準利率預測的19位首席經濟學家普遍認為到2019年4月末
，存貸款基準利率均不會發生變化。此外，有三位經濟學家預計存款準備金在4月內存在下調可能，其他經濟學家均表示下調存準的可能性極小。

　　丁ding安an華hua表biao示shi
，央yang行xing下xia調tiao公gong開kai市shi場chang利li率lv或huo許xu還hai需xu等deng待dai
，過guo早zao降jiang息xi可ke能neng會hui加jia劇ju結jie構gou性xing問wen題ti，導dao致zhi資zi金jin淤yu積ji在zai低di風feng險xian部bu門men
，當dang前qian時shi間jian點dian可ke能neng不bu是shi下xia調tiao政zheng策ce利li率lv的de最zui佳jia時shi期qi，但dan如ru果guo二er季ji度du經jing濟ji增zeng速su下xia滑hua壓ya力li進jin一yi步bu增zeng大da，不bu排pai除chu央yang行xing提ti前qian下xia調tiao的de可ke能neng。

　　彙率：經濟學家們上調年末彙率預期

　　經濟學家們預計4月底人民幣對美元將由3月底數據（3月29日人民幣對美元中間價為6.7335）升值至6.70，對年底人民幣對美元中間價的預期則從上月底的6.76上調至6.75。

　　連(lian)平(ping)表(biao)示(shi)

，人(ren)民(min)幣(bi)彙(hui)率(lv)窄(zhai)幅(fu)震(zhen)蕩(dang)。近(jin)期(qi)的(de)美(mei)聯(lian)儲(chu)議(yi)息(xi)會(hui)議(yi)超(chao)預(yu)期(qi)鴿(ge)派(pai)
，但(dan)美(mei)元(yuan)指(zhi)數(shu)很(hen)快(kuai)收(shou)複(fu)失(shi)地(di)
，意(yi)味(wei)著(zhe)短(duan)期(qi)內(nei)看(kan)多(duo)美(mei)元(yuan)的(de)力(li)量(liang)仍(reng)占(zhan)上(shang)風(feng)。隨(sui)著(zhe)一(yi)季(ji)度(du)糟(zao)糕(gao)天(tian)氣(qi)影(ying)響(xiang)退(tui)去(qu)

，美(mei)國(guo)短(duan)期(qi)經(jing)濟(ji)數(shu)據(ju)進(jin)一(yi)步(bu)下(xia)滑(hua)幅(fu)度(du)可(ke)能(neng)有(you)限(xian)，最(zui)新(xin)的(de)美(mei)國(guo)消(xiao)費(fei)者(zhe)信(xin)心(xin)指(zhi)數(shu)和(he)投(tou)資(zi)者(zhe)信(xin)心(xin)指(zhi)數(shu)小(xiao)幅(fu)上(shang)升(sheng)
，而(er)歐(ou)元(yuan)區(qu)經(jing)濟(ji)可(ke)能(neng)進(jin)一(yi)步(bu)下(xia)滑(hua)，歐(ou)元(yuan)可(ke)能(neng)繼(ji)續(xu)疲(pi)軟(ruan)
，加(jia)之(zhi)土(tu)耳(er)其(qi)裏(li)拉(la)

、阿根廷比索等新興市場貨幣暴跌，導致市場避險情緒上升，預計4月美元指數可能震蕩中小幅上升
，人民幣彙率可能繼續維持窄幅波動。

　　官方外彙儲備：高於上月

　　3月底官方外彙儲備公布值為30987.6億美元
，與經濟學家們的預測基本持平（預測值為30981.39億美元）。

　　黃劍輝認為，彙率因素方麵，3月美元指數上漲1.07%
，主要非美元貨幣彙率漲跌互現
，其中日元對美元升值0.48%，歐元、英鎊分別對美元貶值1.34%
、1.72%
，導致我國外彙儲備中非美元計價部分折算成美元計價後形成一定估值損失。利率因素方麵
，3月主要國家國債收益率下跌、價格上升
，使得外彙儲備賬麵價值上升。結售彙方麵
，1~2月銀行結售彙月均逆差較2018年下半年月均水平大幅收窄87%
，遠期結售彙簽約連續6個月保持順差，表明在彙率預期穩定背景下，市場主體結售彙趨於理性，資本流動形勢穩步向好，對外彙儲備的支撐作用較強。預計3月末我國外彙儲備規模為30922億美元，環比增加20億美元。

　　政策：“穩增長”政策仍將繼續

　　工銀國際程實表示
，2019年開年至今，中國資本市場破冰回暖，人民幣彙率重返穩態，政策麵的持續發力已經推動預期麵的初步修複。但是，1~2月金融數據波動劇烈，基本麵的信號依然雜亂。麵對複雜形勢
，當前“穩增長”政策已突破瓶頸，正處在效力上升期。財政政策後勁充沛，貨幣政策的內外部約束消解，為“穩增長”提供了擴展空間。2019年中國經濟總需求雖能企穩
，但尚不足以開啟內生性的強勁反彈。外部風險衝擊雖有緩和，但是隱患猶在。“穩增長”政策開弓沒有回頭箭
，有望貫穿2019年全年。

　　宏觀經濟熱點問題預測與判斷

　　當地時間3月21日，美聯儲決定將聯邦基金利率的目標範圍維持在2.25%~2.5%
，並計劃9月份結束縮表。本次調研中，有8位首席經濟學家認為3月美聯儲議息會議標誌著美國貨幣政策由“鷹”轉“鴿”
，有4位首席經濟學家表示“此次美聯儲議息會議傳遞了較市場預期更為鴿派的信號，但並不意味著美聯儲貨幣政策的轉向”
，他們均認為美聯儲此舉將一定程度上緩解我國貨幣政策的外部約束並緩解人民幣彙率壓力。

　　許思濤表示，鑒於市場對美聯儲姿態的期望從“鷹”轉向“鴿”，中國央行在寬鬆貨幣方麵有更大的政策餘地（如下調存款準備金率）。