程鵬

　　近期宏觀預期仍占據主導地位，國內、國際宏觀麵均邊際向好，整體偏樂觀的氛圍仍將延續

，對包括鐵礦石期貨在內的黑色係期貨市場的整體情緒仍有支撐作用。

　　海外方麵
，美聯儲“鷹派”態度鬆動，市場利率預期震蕩下挫。美聯儲12月份議息會議如期暫停加息，會議宣布聯邦基金利率的目標範圍維持在5.25%～5.5%不bu變bian，並bing按an照zhao原yuan計ji劃hua進jin行xing縮suo表biao，美mei聯lian儲chu主zhu席xi鮑bao威wei爾er稱cheng利li率lv已yi接jie近jin峰feng值zhi，美mei聯lian儲chu官guan員yuan啟qi動dong了le對dui降jiang息xi前qian景jing的de討tao論lun。這zhe說shuo明ming本ben輪lun加jia息xi周zhou期qi已yi經jing進jin入ru尾wei聲sheng，市shi場chang預yu計ji自zi明ming年nian3月份開始
，美聯儲或降息6次。

　　國內方麵，生產、xuqiuduanjingjishujujunbianjigaishan
，caizhengduanjixukuozhang，zhizaoyetouziweichigaowei，zhengtilaikan，guoneijingjiyuqiduanhexianshiduanjuncunzaizhicheng。hongguanzhengcedetuijinjianggengjuxietiaoxingqiedahaotiqianliang，chixutuidongjingjishixianzhideyouxiaotishengheliangdehelizengchang。11月份社會融資規模增速較快
，主要是由於地方特殊再融資債券密集發行。信貸方麵，11月份信貸需求整體偏弱

，主要是受到了企業中長貸縮量的影響
，但居民部門信貸小幅增長，反映出目前企業部門融資意願仍較差。

　　產(chan)業(ye)方(fang)麵(mian)，終(zhong)端(duan)需(xu)求(qiu)呈(cheng)現(xian)季(ji)節(jie)性(xing)走(zou)弱(ruo)特(te)征(zheng)
，但(dan)並(bing)未(wei)出(chu)現(xian)超(chao)預(yu)期(qi)走(zou)弱(ruo)
，鋼(gang)材(cai)供(gong)給(gei)端(duan)年(nian)底(di)例(li)行(xing)檢(jian)修(xiu)力(li)度(du)較(jiao)大(da)且(qie)下(xia)遊(you)終(zhong)端(duan)進(jin)行(xing)年(nian)末(mo)補(bu)庫(ku)，建(jian)築(zhu)鋼(gang)材(cai)貿(mao)易(yi)成(cheng)交(jiao)量(liang)及(ji)直(zhi)供(gong)量(liang)均(jun)保(bao)持(chi)高(gao)位(wei)。無(wu)論(lun)是(shi)從(cong)資(zi)金(jin)層(ceng)麵(mian)還(hai)是(shi)從(cong)產(chan)業(ye)層(ceng)麵(mian)來(lai)說(shuo)，整(zheng)體(ti)偏(pian)樂(le)觀(guan)的(de)氛(fen)圍(wei)仍(reng)將(jiang)延(yan)續(xu)。

　　供應方麵，進口鐵礦石供應維持強勁勢頭，近期澳大利亞

、巴ba西xi地di區qu供gong應ying量liang整zheng體ti維wei持chi高gao位wei，國guo產chan礦kuang產chan量liang處chu於yu近jin年nian來lai高gao位wei，短duan期qi受shou北bei方fang天tian氣qi影ying響xiang
，壓ya港gang量liang顯xian著zhu增zeng加jia，實shi際ji供gong應ying量liang下xia滑hua。隨sui著zhe天tian氣qi影ying響xiang邊bian際ji走zou弱ruo
，根gen據ju發fa運yun量liang及ji船chuan期qi推tui算suan，後hou期qi鐵tie礦kuang石shi到dao港gang量liang將jiang維wei持chi中zhong位wei偏pian高gao水shui平ping，供gong給gei端duan保bao持chi高gao供gong應ying態tai勢shi。

　　需求方麵，當前需求仍主導供需變動，國內需求持續走弱，鐵水產量連續7周回落

，上周（12月11日—15日，下同）回落幅度最大
，鋼廠高爐檢修集中在華東
、西北、xinanhehuabeidiqu，fuchanjizhongzaihuabeihexinandiqu，tieshuijianliangzhuyaojizhongzaixibeihexinandiqu。dongchubukuxuqiuyuqixiangduipianruoqiedongchuxianhuobukuzhouqishangweiquanmiankaiqi，dabufenquyudongchucaiganggangqidong，diejiajinniangangchangzhengtilirunbujiaqiechangqizaidikucunshuipingyunxing
，yujibukulidujiangxiaoyuwangnian。

　　庫存方麵，鋼廠庫存環比小幅回落。上周
，受雨雪天氣影響，運輸不暢

，華北地區鋼廠買貨積極性減弱，庫存小幅下降；華東、華hua南nan地di區qu個ge別bie鋼gang廠chang補bu庫ku，庫ku存cun小xiao幅fu增zeng加jia。整zheng體ti來lai看kan，全quan國guo鋼gang廠chang庫ku存cun基ji本ben持chi穩wen。短duan期qi鐵tie礦kuang石shi出chu現xian集ji中zhong到dao港gang現xian象xiang，疊die加jia北bei方fang惡e劣lie天tian氣qi影ying響xiang港gang口kou卸xie貨huo效xiao率lv，導dao致zhi短duan期qi內nei港gang口kou進jin口kou鐵tie礦kuang石shi庫ku存cun由you累lei庫ku轉zhuan為wei降jiang庫ku，港gang口kou船chuan舶bo壓ya港gang現xian象xiang趨qu於yu嚴yan重zhong。上shang周zhou港gang口kou日ri均jun疏shu港gang量liang階jie段duan性xing回hui升sheng，但dan整zheng體ti仍reng略lve低di於yu今jin年nian初chu以yi來lai均jun值zhi，除chu華hua南nan地di區qu疏shu港gang量liang穩wen中zhong趨qu降jiang外wai
，其qi餘yu區qu域yu疏shu港gang量liang均jun有you不bu同tong程cheng度du的de上shang升sheng。港gang口kou庫ku存cun因yin天tian氣qi原yuan因yin結jie束shu連lian續xu3周的回升趨勢，但剛性需求邊際走弱且補庫需求偏弱，預計後期港口庫存整體仍處於累積狀態。

　　當前鐵礦石供需趨於寬鬆

，供給端短期維持高位，需求端持續走弱
，近月（01）合約臨近交割月後基差收斂成為主要驅動因素，但當前基差已經大幅縮小，近月基差驅動力顯著減弱也將削弱其對遠月合約的帶動作用；現貨端存在冬儲補庫驅動但冬儲補庫力度小於往年。

　　zhengtilaikan，tiekuangshijiagexiangshangqudonglipianruoqieguzhipiangao，diejiashichanghongguanzhongqiyuqixianghaodanduanqiyuqiguogao，tiekuangshinanyixingchengdulizoushi，yujiduanqizhuli（05）合約價格將更多跟隨鋼材價格波動。

　　《中國冶金報》（2023年12月21日 03版三版）