期貨的“火”能否燒熱現貨的“灶”？

2026-04-16 10:19:45

　　李玥瀅

　　在2022年首個完整交易周，鋼市迎來“開門紅”，期貨多品種價格迎來修複性上漲，市場一掃元旦前的低迷態勢。其中，“雙焦”（焦煤、焦炭）價格分別突破2300元/噸和3200元/噸的關口；進口鐵礦石價格漲至725.5元/噸，創下近兩個月的新高；螺紋鋼和熱軋卷板期貨價格重回4500元/噸和4600元/噸上方。現貨市場亦穩中有升，鋼價漲幅多在100元/噸以內，表現相對弱於期貨市場。

　　筆者認為，在低需求、低庫存條件下，元旦後鋼市“翻紅”更geng多duo的de是shi消xiao息xi麵mian加jia持chi的de結jie果guo。一yi方fang麵mian，印yin度du尼ni西xi亞ya突tu然ran禁jin止zhi煤mei炭tan出chu口kou的de消xiao息xi導dao致zhi市shi場chang對dui原yuan料liao端duan供gong給gei收shou緊jin預yu期qi加jia強qiang，原yuan料liao端duan價jia格ge受shou消xiao息xi麵mian刺ci激ji上shang揚yang；另一方麵，在工信部近期明確表態“十四五”期間嚴禁新增鋼鐵產能的消息影響下，螺紋鋼、熱軋卷板期貨“翻紅”。不過，在需求季節性下降的背景下，期現市場並未形成有效聯動，鋼價持續上漲的動能不足，市場更多的是資金、預期驅動的結果。筆者認為，春節前鋼市難有大作為，更多將以震蕩調整為主。

　　首先，剛性需求進入“休眠期”。今年春節比往年早，進入今年1月份後，全國各地下遊施工逐漸進入收尾階段，加上部分地區疫情反彈，下遊終端工程難有“趕工潮”出現，以支撐需求集中釋放，相反，提前停工放假或是大概率事件。因此，春節前下遊需求難為鋼價上行提供有效支撐。

　　其次，冬儲難成鋼價“壓艙石”。俗話說，需求不夠冬儲來湊。往年春節前，貿易商的冬儲操作往往能帶動市場在春節前出現一輪“小陽春”行(xing)情(qing)。不(bu)過(guo)，今(jin)年(nian)可(ke)能(neng)很(hen)難(nan)出(chu)現(xian)這(zhe)種(zhong)行(xing)情(qing)。這(zhe)是(shi)因(yin)為(wei)，當(dang)前(qian)的(de)鋼(gang)價(jia)遠(yuan)高(gao)於(yu)貿(mao)易(yi)商(shang)冬(dong)儲(chu)的(de)心(xin)理(li)價(jia)位(wei)，加(jia)上(shang)部(bu)分(fen)鋼(gang)企(qi)上(shang)調(tiao)冬(dong)儲(chu)資(zi)源(yuan)價(jia)格(ge)，今(jin)年(nian)冬(dong)儲(chu)價(jia)格(ge)較(jiao)往(wang)年(nian)都(dou)高(gao)。在(zai)春(chun)節(jie)後(hou)鋼(gang)價(jia)走(zou)勢(shi)不(bu)明(ming)的(de)情(qing)況(kuang)下(xia)，迫(po)於(yu)高(gao)價(jia)壓(ya)力(li)，除(chu)了(le)被(bei)動(dong)冬(dong)儲(chu)外(wai)，貿(mao)易(yi)商(shang)主(zhu)動(dong)冬(dong)儲(chu)的(de)意(yi)願(yuan)被(bei)嚴(yan)重(zhong)抑(yi)製(zhi)。在(zai)這(zhe)種(zhong)情(qing)況(kuang)下(xia)，冬(dong)儲(chu)規(gui)模(mo)很(hen)難(nan)平(ping)抑(yi)需(xu)求(qiu)季(ji)節(jie)性(xing)收(shou)縮(suo)給(gei)市(shi)場(chang)帶(dai)來(lai)的(de)衝(chong)擊(ji)。在(zai)冬(dong)儲(chu)需(xu)求(qiu)不(bu)及(ji)預(yu)期(qi)的(de)情(qing)況(kuang)下(xia)，鋼(gang)價(jia)難(nan)有(you)持(chi)續(xu)上(shang)漲(zhang)的(de)機(ji)會(hui)。

　　最(zui)後(hou)，局(ju)部(bu)市(shi)場(chang)複(fu)產(chan)節(jie)奏(zou)加(jia)快(kuai)。目(mu)前(qian)，各(ge)主(zhu)流(liu)鋼(gang)材(cai)品(pin)種(zhong)周(zhou)度(du)產(chan)量(liang)均(jun)出(chu)現(xian)不(bu)同(tong)幅(fu)度(du)的(de)增(zeng)長(chang)。在(zai)今(jin)年(nian)首(shou)個(ge)完(wan)整(zheng)交(jiao)易(yi)周(zhou)，各(ge)主(zhu)流(liu)鋼(gang)材(cai)品(pin)種(zhong)周(zhou)度(du)產(chan)量(liang)平(ping)均(jun)增(zeng)幅(fu)為(wei)2.62%。在需求持續回落的情況下，供給增加必將加劇市場供需矛盾，不利於鋼價上行，或將改變春節前市場基本麵走勢。

　　綜合來看，筆者認為春節前鋼價並不具備趨勢性上漲條件，期貨市場的“火”很難燒熱現貨市場的“灶”。buguo，youyudangqianjiaotanjiagezaidukaiqitiaozhangqushi，gangcaichengbenzhongxinsuizhishangyi，gangqipoyuchengbenyalitingjiayiyuanzengqiang。zaigangqituojuheqihuoshichangladongdeyingxiangxia，xianhuoshichangxiaxingkongjianyouxian，gangjiaxiadiesuduyejiangbeituoman。zaimeiyouzhongdalihaohuolikongyinsuyingxiangxia，chunjieqiangangshinanyoudazuowei。suizhehouqimaoyishangxiangjilichang，gangshihenkenengjinru“有價無市”的局麵。筆者建議，市場參與者對春節前鋼市不宜期待過高，穩健操作、落袋為安才是上策。

　　《中國冶金報》（2022年1月11日 07版七版）

來源：中國冶金報-中國鋼鐵新聞網

編輯：宋玉錚

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