鐵合金價格運行至高位，政策決定未來高度

2026-04-16 09:41:03

　　李文婧

　　2月以來鐵合金走勢比較強勁。雖然春節前後是鐵合金生產、銷售、交易的淡季，現貨報盤不多，但錳矽期貨、矽鐵期貨2月都取得較大上漲。截至2月19日，2月錳矽期貨主力合約上漲7.97%至7344元/噸，離2020年最高點7424元/噸僅一步之遙，最高點接近2021年1月前高7808元/噸；2月矽鐵期貨主力合約上漲6.99%至7224元/噸，高於2019年、2020年水平，但距離2021年1月高點7980元/噸仍有距離。鐵合金目前處於近幾年的高位，主要有宏觀、基本麵以及政策麵的原因。

　　從宏觀的角度來說，2月大宗商品價格開啟牛市格局，相關機構商品指數2月上漲7.19%至180.75元/噸。從這個角度來看，錳矽期貨也僅比大勢上漲略快，而矽鐵漲勢落後於大宗商品。從長遠一點來看，大宗商品價格從2020年4月就見底了，一直上漲至今。

　　2020nianyilaizhudaohongguandeyinsuzhuyaoyouxinguanfeiyanyiqinghehuobikuansongzhengcelianggejixian。xinguanfeiyanyiqingzhichu，shangpindexiaofeishouxianshoudaochongji，minzhongjianshaohuodong，jianshaolexiaofei，daozhi2020年初的暴跌；但dan大da宗zong商shang品pin利li潤run回hui落luo疊die加jia新xin冠guan肺fei炎yan疫yi情qing管guan控kong措cuo施shi影ying響xiang，阻zu礙ai了le大da宗zong商shang品pin的de生sheng產chan活huo動dong，商shang品pin的de生sheng產chan隨sui後hou受shou到dao嚴yan重zhong衝chong擊ji，商shang品pin市shi場chang展zhan開kai了le浩hao浩hao湯tang湯tang的de上shang漲zhang。從cong貨huo幣bi層ceng麵mian來lai看kan，為wei了le減jian小xiao新xin冠guan肺fei炎yan疫yi情qing帶dai來lai的de負fu麵mian影ying響xiang，各ge國guo都dou采cai取qu了le偏pian寬kuan鬆song的de貨huo幣bi政zheng策ce，我wo國guo央yang行xing公gong布bu2021年1月金融統計數據、社會融資規模增量及存量數據報告。數據顯示，1月末，廣義貨幣(M2)餘額221.3萬億元，同比增長9.4%，增速比2020年12月月末低0.7個百分點；狹義貨幣(M1)餘額62.56萬億元，同比增長14.7%，增速分別比2020年12月末和2020年同期高6.1個百分點和14.7gebaifendian。huobizengsuchaoyuqi，huobikuansongdejieguojiushipeizhizichan，dazongshangpinyeshizichanzhongzhongyaodeyilei。huobizengsujiakuai，jiasuleshangpinniushidedaolai。

　　從產業鏈的角度來看，鐵合金作為黑色金屬產業鏈的上遊之一，漲勢在黑色金屬產業鏈中屬於中遊水平。2月以來，截至2月19日晚，螺紋鋼期貨主力合約上漲了6.16%至4530元/噸；熱軋卷板期貨主力合約上漲了7.97%至4740元/噸，焦炭上漲了6.09%至2709.5元/噸，焦煤上漲了2.38%至1546元/噸。

　　黑色金屬產業鏈的下遊為經濟生活的各個方麵，主要是房地產、基建、機械、汽車、家電等行業。這些行業經曆了新冠肺炎疫情衝擊之後，均有所複蘇。2021年初各地繼續出台房地產調控政策，側麵印證了房地產行業的火爆。由於1月份經濟數據和2月合並發布。從2020年12月份數據來看，房地產新開工麵積單月數據為23348萬平方米，單月環比增長14.64%，同比增長6.32%。金屬切削機是機械加工的母機，顯示了機械行業的興衰，金屬切削機床2020年12月產量為4.9萬台，環比增長11.36%，同比增長36.11%。汽車行業在2020年全麵複蘇，2020年12月狹義乘用車產量為229.9萬輛，同比增長10.7%，環比增長1.0%。家電行業亦表現較好。而且因為2020年初新冠肺炎疫情對下遊開工形成衝擊，基數較低，預計2021年初各下遊數據同比還會保持較好水平。

　　同時鋼材的產業也有所增長。工信部公布的2020年鋼鐵行業運行數據顯示，2020年全國生鐵、粗鋼和鋼材產量分別為8.88億噸、10.53億噸和13.25億噸，同比分別增長4.3%、5.2%和7.7%。相關機構統計數據顯示，2021年1月下旬，重點統計鋼鐵企業共生產粗鋼2394.26萬噸，平均日產粗鋼217.66萬噸，環比下降1.87%，同比增長9.22%。

　　可(ke)以(yi)看(kan)出(chu)，產(chan)業(ye)鏈(lian)的(de)走(zou)強(qiang)，是(shi)由(you)需(xu)求(qiu)推(tui)動(dong)的(de)。黑(hei)色(se)產(chan)業(ye)鏈(lian)下(xia)遊(you)增(zeng)長(chang)，鋼(gang)材(cai)產(chan)量(liang)增(zeng)長(chang)，從(cong)而(er)對(dui)鐵(tie)合(he)金(jin)的(de)需(xu)求(qiu)有(you)所(suo)增(zeng)長(chang)。而(er)鐵(tie)合(he)金(jin)生(sheng)產(chan)的(de)克(ke)製(zhi)，則(ze)是(shi)鐵(tie)合(he)金(jin)價(jia)格(ge)走(zou)強(qiang)的(de)第(di)二(er)大(da)原(yuan)因(yin)。

　　展望未來，鐵合金生產能否保持克製，影響了未來鐵合金價格的走勢。從高頻數據來看，2月19日當周錳矽日均產量為29305噸，矽鐵日均產量為17854噸，均較2020年同期有較大增長，且產業鏈本身產能利用率低，沒有擴產的絕對桎梏。

　　從其他擴產的瓶頸來，更上遊的原料端，錳矽的上遊錳礦仍然處於擴產周期，礦端對價格沒有實質性支撐。2月17日全球第二大錳礦生產商康密勞發布的2020財年年報稱，2020年錳礦產量同比增長22%至580萬噸，運輸總量同比增長30%至600萬噸，2021年錳礦產量目標為700萬噸。2月18日全球第一大錳礦生產商South32發布了2021財年半年報，把錳礦生產成本略微上調，澳大利亞礦區錳礦成本從1.48美元/噸度上調至1.49美元/噸度，南非礦區錳礦成本從2.25美元/噸度上調至2.44美元/噸度，雖然不包括運費及銷售費用，但對比現貨4.8美元/噸度的售價來說，礦端利潤仍然非常豐厚。

　　雖然產業鏈沒有擴產的桎梏，但政策麵有。鐵合金屬於高耗能產業，集中在西北等電費較低的區域，而內蒙古能耗“雙控”的de政zheng策ce直zhi接jie影ying響xiang了le鐵tie合he金jin企qi業ye能neng否fou正zheng常chang開kai工gong。預yu計ji在zai需xu求qiu保bao持chi穩wen健jian增zeng長chang的de同tong時shi，影ying響xiang鐵tie合he金jin走zou勢shi的de關guan鍵jian點dian就jiu集ji中zhong在zai了le政zheng策ce上shang，政zheng策ce對dui鐵tie合he金jin生sheng產chan限xian製zhi嚴yan格ge，鐵tie合he金jin價jia格ge可ke能neng會hui繼ji續xu走zou高gao；反之，鐵合金價格則有望回落。從目前已有的政策來看，首先是內蒙古烏蘭察布限電政策，直接影響了錳矽的生產，1月份內蒙古錳矽的產能利用率從69.7%下降至67.1%，但寧夏、貴州有所增產。其次是電費政策，內蒙古對列入限製類的產能提高電價，預期錳矽在產產量月均8萬噸，直接提升了錳矽的生產成本線，筆者計算北方錳矽目前生產成本為6607元/噸，加上運費後成本達6907元/噸，如果成本提升420元/噸，錳矽成本將達到7320元/噸dun，則ze期qi貨huo目mu前qian價jia格ge並bing沒mei有you高gao估gu。矽gui鐵tie則ze需xu要yao看kan政zheng策ce執zhi行xing情qing況kuang，因yin為wei矽gui鐵tie雖sui然ran列lie入ru限xian製zhi類lei的de產chan能neng多duo，但dan多duo數shu產chan能neng具ju有you自zi備bei電dian廠chang，增zeng加jia成cheng本ben僅jin百bai元yuan每mei噸dun，但dan畢bi竟jing矽gui鐵tie耗hao能neng更geng高gao，如ru果guo內nei蒙meng古gu要yao降jiang能neng耗hao，不bu排pai除chu政zheng策ce繼ji續xu加jia碼ma，對dui矽gui鐵tie的de影ying響xiang還hai需xu要yao進jin一yi步bu觀guan察cha。

　　宏(hong)觀(guan)支(zhi)持(chi)利(li)多(duo)，需(xu)求(qiu)支(zhi)持(chi)利(li)多(duo)，政(zheng)策(ce)支(zhi)持(chi)利(li)多(duo)，這(zhe)使(shi)得(de)鐵(tie)合(he)金(jin)價(jia)格(ge)走(zou)至(zhi)高(gao)位(wei)。展(zhan)望(wang)未(wei)來(lai)，政(zheng)策(ce)影(ying)響(xiang)下(xia)生(sheng)產(chan)情(qing)況(kuang)將(jiang)影(ying)響(xiang)鐵(tie)合(he)金(jin)價(jia)格(ge)的(de)最(zui)終(zhong)走(zou)勢(shi)。筆(bi)者(zhe)從(cong)目(mu)前(qian)情(qing)況(kuang)評(ping)估(gu)，錳(meng)矽(gui)期(qi)貨(huo)在(zai)7320元/噸附近處於合理位置。矽鐵期貨則需要更進一步的觀察，基於對政策邏輯的評估，矽鐵產能在2021年底被淘汰的可能性更大，筆者認為矽鐵期貨操作可以考慮多遠月空近月的策略。

　　《中國冶金報》（2021年2月25日 03版三版）

來源：中國冶金報-中國鋼鐵新聞網

編輯：宋玉錚

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