疫情來襲對期螺不宜過分悲觀

2026-04-16 04:36:55

　　夏學釗

　　春(chun)節(jie)後(hou)首(shou)周(zhou)，新(xin)型(xing)冠(guan)狀(zhuang)病(bing)毒(du)肺(fei)炎(yan)疫(yi)情(qing)成(cheng)為(wei)影(ying)響(xiang)鋼(gang)材(cai)期(qi)貨(huo)價(jia)格(ge)的(de)關(guan)鍵(jian)因(yin)素(su)。但(dan)筆(bi)者(zhe)認(ren)為(wei)，不(bu)宜(yi)對(dui)螺(luo)紋(wen)鋼(gang)期(qi)貨(huo)過(guo)分(fen)悲(bei)觀(guan)。疫(yi)情(qing)終(zhong)會(hui)過(guo)去(qu)，下(xia)遊(you)需(xu)求(qiu)終(zhong)將(jiang)啟(qi)動(dong)，供(gong)應(ying)壓(ya)力(li)有(you)望(wang)減(jian)輕(qing)。且(qie)當(dang)前(qian)庫(ku)存(cun)積(ji)累(lei)並(bing)未(wei)明(ming)顯(xian)高(gao)於(yu)往(wang)年(nian)，期(qi)貨(huo)價(jia)格(ge)已(yi)經(jing)處(chu)於(yu)明(ming)顯(xian)貼(tie)水(shui)格(ge)局(ju)，其(qi)下(xia)跌(die)空(kong)間(jian)不(bu)會(hui)太(tai)大(da)。

　　下遊需求延後釋放

　　螺(luo)紋(wen)鋼(gang)需(xu)求(qiu)一(yi)直(zhi)是(shi)影(ying)響(xiang)其(qi)價(jia)格(ge)走(zou)勢(shi)的(de)關(guan)鍵(jian)因(yin)素(su)。雖(sui)然(ran)新(xin)冠(guan)肺(fei)炎(yan)疫(yi)情(qing)是(shi)當(dang)前(qian)關(guan)注(zhu)的(de)焦(jiao)點(dian)，但(dan)從(cong)中(zhong)長(chang)期(qi)來(lai)看(kan)，螺(luo)紋(wen)鋼(gang)需(xu)求(qiu)較(jiao)為(wei)穩(wen)定(ding)。螺(luo)紋(wen)鋼(gang)的(de)中(zhong)期(qi)需(xu)求(qiu)取(qu)決(jue)於(yu)房(fang)地(di)產(chan)和(he)基(ji)礎(chu)設(she)施(shi)建(jian)設(she)。數(shu)據(ju)顯(xian)示(shi)，2019年1月~12月份，全國房地產投資額為132194億元，同比增長9.9%；房屋新開工麵積為227154萬平米，同比增速為8.5%；房屋施工麵積為893820萬平米，同比增速為8.7%。新屋開工麵積和房地產施工麵積兩項指標保證了當前螺紋鋼需求的存量。基建方麵，從2019niandisijidukaishi，zhongyangzhengfuyijingkaishizheshoujiadanizhouqitiaojielidu。ciciyiqinghou，nizhouqitiaojiekenengjinyibujiaqiang，jijianzengsuyoukenengjinyibutisheng，zheshiluowengangxuqiudezengliang。zongzhi，congzhongqijiaodulaikan，bizheduiluowengangxuqiuchijijikanfa。

　　buguo，duanqilaikan，dangqianluowengangqihuozhuyaoshoudaoyiqingbianhuadeyingxiang。muqian，quanguojuedaduoshushengfentuichifugong，luowengangxiayouxuqiubeituichishifang。danbeituichideshijianduanchangducunzaichayihebuquedingxing，kefenweiliangzhongqingkuang：一是2月份疫情得到初步控製，3月份螺紋鋼需求能夠恢複正常水平。考慮到往年螺紋鋼需求真正啟動也是在元宵節後，則今年螺紋鋼需求實際受影響時長不到1個月。二是3月份疫情才能得到有效控製，則需求可能推遲到4月份才能恢複正常，鋼材全年需求將出現同比下降局麵。筆者傾向於第一種假設，後期可以通過現貨市場成交數據來跟蹤需求變化。

　　總之，當前螺紋鋼期貨價格處於弱勢，但從中期來看，螺紋鋼需求是不會消失的，終將釋放。

　　供應壓力有望減輕

　　鋼材供應端分為電爐流程和高爐流程兩個部分，同樣受到新冠肺炎疫情的影響，可從中期、短期兩個視角來分析。

　　就電爐流程來說，短期來看，曆年春節時段都是電爐停產、xianchanshiduan，ergedituichifugongdezhengceyehuiyingxiangdaodianlukaigong。ciwai，zaidangqianjiagexia，dianlubenshenjiuchuyukuisunzhuangtai。bizherenwei，houqidianlukaigonglvhuojiangweichizaidiwei，kenengyaodengdaoyiqingkongzhiyihou，caihuigensuixuqiuyiqihuifu，duigongyingbuhuigouchengyali。

　　就jiu高gao爐lu流liu程cheng而er言yan，短duan期qi來lai看kan，春chun節jie期qi間jian高gao爐lu維wei持chi生sheng產chan，成cheng為wei當dang前qian鋼gang材cai供gong應ying壓ya力li的de主zhu要yao來lai源yuan。不bu過guo，中zhong期qi來lai看kan，若ruo疫yi情qing進jin一yi步bu發fa展zhan，高gao爐lu生sheng產chan也ye可ke能neng受shou到dao影ying響xiang。其qi製zhi約yue因yin素su有you三san：一(yi)是(shi)鋼(gang)廠(chang)的(de)庫(ku)存(cun)壓(ya)力(li)。下(xia)遊(you)需(xu)求(qiu)延(yan)遲(chi)啟(qi)動(dong)，則(ze)庫(ku)存(cun)壓(ya)力(li)將(jiang)有(you)所(suo)上(shang)升(sheng)，鋼(gang)廠(chang)可(ke)能(neng)被(bei)迫(po)減(jian)產(chan)。二(er)是(shi)利(li)潤(run)變(bian)化(hua)。現(xian)貨(huo)價(jia)格(ge)下(xia)行(xing)，高(gao)爐(lu)利(li)潤(run)受(shou)到(dao)擠(ji)壓(ya)，高(gao)爐(lu)生(sheng)產(chan)積(ji)極(ji)性(xing)會(hui)下(xia)降(jiang)。三(san)是(shi)原(yuan)料(liao)運(yun)輸(shu)。隨(sui)著(zhe)疫(yi)情(qing)發(fa)展(zhan)，交(jiao)通(tong)受(shou)阻(zu)，鋼(gang)廠(chang)原(yuan)料(liao)供(gong)應(ying)或(huo)將(jiang)受(shou)到(dao)影(ying)響(xiang)，鋼(gang)廠(chang)可(ke)能(neng)被(bei)迫(po)減(jian)產(chan)。目(mu)前(qian)，部(bu)分(fen)地(di)區(qu)鋼(gang)廠(chang)已(yi)開(kai)始(shi)實(shi)施(shi)減(jian)產(chan)措(cuo)施(shi)。從(cong)螺(luo)紋(wen)鋼(gang)周(zhou)度(du)產(chan)量(liang)數(shu)據(ju)來(lai)看(kan)，2月7日當周，螺紋鋼產量為281.59萬噸，低於2018年、2019年同期水平。

　　綜合而言，當前鋼材供應壓力確實存在，但後期有望減輕。

　　庫存水平接近往年

　　數據顯示，截至2月7日當周，螺紋鋼廠內庫存為512.7萬噸，與2019年同期相比增長30.08%，與農曆同期相比增長16.86%；螺紋鋼庫存環比上升13.03%，而去年同期螺紋鋼庫存環比上升11.31%。結合庫存總量及庫存變化速度可以得知，當前庫存水平與往年水平接近。

　　期貨價格存在貼水

　　筆bi者zhe認ren為wei，螺luo紋wen鋼gang價jia格ge當dang前qian確que實shi受shou到dao壓ya製zhi，但dan疫yi情qing一yi旦dan得de到dao控kong製zhi，螺luo紋wen鋼gang期qi貨huo價jia格ge就jiu將jiang跟gen隨sui需xu求qiu回hui升sheng。從cong基ji差cha來lai看kan，隨sui著zhe前qian期qi現xian貨huo價jia格ge的de下xia跌die，螺luo紋wen鋼gang期qi貨huo貼tie水shui得de到dao一yi定ding修xiu複fu。當dang前qianRB2005合約較現貨的貼水幅度在9%左右，大於RB1905合約、RB1805合約曆史同期的貼水幅度。也就是說，RB2005合約的貼水已在一定程度體現了利空。

　　綜上所述，筆者認為，雖然利空仍對螺紋鋼期貨價格構成壓製，但對後市不宜過分悲觀。

　　《中國冶金報》（2020年02月12日 03版三版）

來源：中國冶金報-中國鋼鐵新聞網

編輯：宋玉錚

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