近(jin)期(qi)，鐵(tie)礦(kuang)石(shi)價(jia)格(ge)穩(wen)步(bu)上(shang)行(xing)，一(yi)方(fang)麵(mian)當(dang)前(qian)現(xian)貨(huo)價(jia)格(ge)在(zai)鋼(gang)廠(chang)的(de)持(chi)續(xu)補(bu)庫(ku)下(xia)走(zou)勢(shi)堅(jian)挺(ting)，另(ling)一(yi)方(fang)麵(mian)由(you)於(yu)近(jin)期(qi)外(wai)礦(kuang)的(de)發(fa)運(yun)出(chu)現(xian)擾(rao)動(dong)，澳(ao)礦(kuang)和(he)巴(ba)西(xi)礦(kuang)的(de)發(fa)運(yun)量(liang)持(chi)續(xu)低(di)迷(mi)
，進(jin)一(yi)步(bu)加(jia)劇(ju)了(le)市(shi)場(chang)對(dui)一(yi)季(ji)度(du)外(wai)礦(kuang)整(zheng)體(ti)發(fa)運(yun)能(neng)力(li)的(de)擔(dan)憂(you)，該(gai)預(yu)期(qi)也(ye)是(shi)05合(he)約(yue)近(jin)期(qi)不(bu)斷(duan)走(zou)強(qiang)的(de)主(zhu)要(yao)邏(luo)輯(ji)。此(ci)外(wai)
，國(guo)內(nei)宏(hong)觀(guan)經(jing)濟(ji)近(jin)期(qi)的(de)利(li)好(hao)也(ye)在(zai)一(yi)定(ding)程(cheng)度(du)上(shang)提(ti)振(zhen)了(le)整(zheng)個(ge)黑(hei)色(se)係(xi)的(de)短(duan)期(qi)市(shi)場(chang)情(qing)緒(xu)。鐵(tie)礦(kuang)石(shi)作(zuo)為(wei)國(guo)際(ji)化(hua)程(cheng)度(du)較(jiao)高(gao)的(de)品(pin)種(zhong)受(shou)中(zhong)東(dong)地(di)區(qu)地(di)緣(yuan)政(zheng)治(zhi)再(zai)度(du)升(sheng)溫(wen)的(de)影(ying)響(xiang)，國(guo)內(nei)外(wai)油(you)價(jia)的(de)走(zou)高(gao)將(jiang)提(ti)升(sheng)鐵(tie)礦(kuang)石(shi)後(hou)續(xu)的(de)海(hai)運(yun)成(cheng)本(ben)，從(cong)而(er)進(jin)一(yi)步(bu)助(zhu)推(tui)了(le)本(ben)輪(lun)05合約的上行。

　　鋼廠節前補庫需求持續釋放
，中高品礦再度受追捧

　　下(xia)遊(you)鋼(gang)廠(chang)盡(jin)管(guan)經(jing)曆(li)了(le)前(qian)期(qi)的(de)連(lian)續(xu)補(bu)庫(ku)
，但(dan)由(you)於(yu)近(jin)期(qi)對(dui)鐵(tie)礦(kuang)的(de)日(ri)耗(hao)有(you)所(suo)增(zeng)加(jia)使(shi)得(de)部(bu)分(fen)地(di)區(qu)的(de)進(jin)口(kou)燒(shao)結(jie)庫(ku)存(cun)和(he)可(ke)用(yong)天(tian)數(shu)仍(reng)偏(pian)低(di)
，尤(you)其(qi)是(shi)山(shan)東(dong)地(di)區(qu)部(bu)分(fen)鋼(gang)廠(chang)當(dang)前(qian)的(de)鐵(tie)礦(kuang)庫(ku)存(cun)仍(reng)有(you)缺(que)口(kou)，在(zai)剛(gang)性(xing)需(xu)求(qiu)的(de)驅(qu)動(dong)下(xia)元(yuan)旦(dan)後(hou)鋼(gang)廠(chang)補(bu)庫(ku)的(de)力(li)度(du)仍(reng)較(jiao)強(qiang)。河(he)北(bei)地(di)區(qu)由(you)於(yu)前(qian)期(qi)封(feng)港(gang)導(dao)致(zhi)本(ben)輪(lun)補(bu)庫(ku)開(kai)啟(qi)較(jiao)晚(wan)，故(gu)近(jin)期(qi)的(de)補(bu)庫(ku)意(yi)願(yuan)也(ye)較(jiao)為(wei)明(ming)顯(xian)。

　　近jin期qi鋼gang廠chang補bu庫ku的de動dong力li除chu了le春chun節jie臨lin近jin外wai，一yi定ding程cheng度du上shang也ye來lai自zi於yu鐵tie礦kuang需xu求qiu端duan的de持chi續xu旺wang盛sheng，成cheng材cai產chan量liang近jin期qi雖sui有you所suo回hui落luo，但dan主zhu要yao是shi由you於yu電dian爐lu鋼gang廠chang利li潤run被bei嚴yan重zhong壓ya縮suo

，加jia之zhi臨lin近jin春chun節jie部bu分fen企qi業ye出chu現xian提ti前qian放fang假jia的de情qing況kuang從cong而er導dao致zhi其qi產chan量liang和he開kai工gong率lv持chi續xu下xia滑hua。而er長chang流liu程cheng當dang前qian尚shang有you利li潤run，高gao爐lu開kai工gong率lv和he日ri均jun鐵tie水shui產chan量liang也ye繼ji續xu維wei持chi在zai高gao位wei，對dui鐵tie礦kuang的de日ri耗hao反fan而er出chu現xian小xiao幅fu增zeng加jia。當dang前qian日ri均jun疏shu港gang量liang繼ji續xu維wei持chi在zai300萬噸以上高位，港口現貨成交量更是再度回升至240萬噸以上的曆史高位。預計節前鋼廠的補庫仍將持續
，貿易商信心較為堅挺
，部分貿易商甚至出現惜售情緒，現貨價格短期易漲難跌。

　　dangqianchangliuchenggangchanglirunshangke，qijinqiduitiekuangshidecaigouyezaiduqinglaizhonggaopinkuang
，congjinqigepinzhongdezoushilaikan，zhonggaopinkuangxiangjiaoyudipinkuangdeyijiachuxianmingxianzouqiang
，qizhongyikafenhebahunweidaibiaodebaxifendezhangfuzuiweimingxian。zhezhuyaoyuVALE近(jin)期(qi)的(de)發(fa)運(yun)量(liang)和(he)到(dao)港(gang)量(liang)的(de)持(chi)續(xu)下(xia)滑(hua)有(you)關(guan)
，加(jia)之(zhi)其(qi)後(hou)續(xu)發(fa)運(yun)能(neng)力(li)仍(reng)舊(jiu)存(cun)疑(yi)，使(shi)得(de)當(dang)前(qian)貿(mao)易(yi)商(shang)對(dui)巴(ba)西(xi)礦(kuang)的(de)挺(ting)價(jia)愈(yu)發(fa)堅(jian)決(jue)

，尤(you)其(qi)是(shi)巴(ba)混(hun)由(you)於(yu)其(qi)前(qian)期(qi)性(xing)價(jia)比(bi)較(jiao)高(gao)
，下(xia)遊(you)采(cai)購(gou)量(liang)在(zai)近(jin)期(qi)出(chu)現(xian)明(ming)顯(xian)增(zeng)幅(fu)
，價(jia)格(ge)漲(zhang)幅(fu)居(ju)前(qian)。PB粉庫存近期也開始去化，價格也有較明顯漲幅，中高品礦行情的再度上演從另一方麵助推了盤麵近期的走強。

　　外礦發運持續下行
，港口庫存有所下降

　　近期外礦發運量持續出現下滑，最近一期巴西和澳洲的發運總量已跌至2008.6萬噸

，該值當前已經接近去年10月末澳礦進行檢修時的發運量低值。考慮到澳洲當前已經進入颶風季節
，今年西澳的第一場熱帶氣旋—布雷克（Blake）目前正位於布魯姆（Broome）北部海域上空
，預計很快將在金伯利（Kimberley）西北海岸引起大風，其後續發運量仍有可能繼續受到擾動。

　　巴西礦由於其國內混礦周期有所延長使得近期的發運量持續低迷，進一步加劇了市場對其一季度發運能力的擔憂。

　　xuqiuduanfangmian，jinqigangchangbukudelidurengshangke，shugangliangchixugaowei，shidegangkoukucunjinqiyiduchuxianxiajiang，yujiduanqinanyichuxianmingxianleiji。zongtikan
，waikuangyijidudifayunliangdeyuqiduanqineijiaonanfashengdongyao
，gailuojiduitiekuang05合約價格的支撐仍將持續。

　　宏觀經濟預期回暖
，地緣政治升溫

　　國內宏觀經濟預期近期有所轉暖
，製造業PMIjixuweichizairongkuxianshangfang，yuandanqijianyangxingfabudejiangzhunxiaoxiduiheisexiduanqishichangqingxuqidaoletizhenzuoyong。tiekuangshizuoweiguojihuachengdujiaogaodepinzhongdangqianyeshoudaozhongdongdiqudiyuanzhengzhizaidushengwendeyingxiang，guoneiwaiyoujiajinqidezougaojiangtishengtiekuangshihouxudehaiyunchengben，duiqihouxudaogangxianhuojiageyouzhicheng。

　　總體看

，近期鐵礦供需呈現出逐步走強的趨勢
，現貨價格仍有小幅上行空間。05合約受一季度外礦發運下滑和終端需求仍具韌性的預期支撐，短期價格仍將堅挺，而遠月09合約當前價格偏高
，考慮到一季度宏觀方麵的樂觀預期以及短期地緣政治升級升溫對海運費的提漲，05—09價差有進一步走擴的需求，當前時點可嚐試布局多05空09，或可以在05合約上構建牛市價差期權，買入I—2005—C—670，賣出I—2005—C—690。（作者單位：方正中期期貨）