螺紋鋼期貨反彈進入尾聲

2026-04-16 05:59:55

　　夏學釗

　　近期，螺紋鋼期貨價格持續反彈，螺紋鋼期貨主力RB2101合he約yue價jia格ge創chuang出chu今jin年nian初chu以yi來lai的de新xin高gao。筆bi者zhe認ren為wei，旺wang季ji需xu求qiu釋shi放fang是shi推tui升sheng期qi貨huo價jia格ge的de核he心xin因yin素su，而er旺wang季ji需xu求qiu的de持chi續xu時shi間jian可ke能neng不bu會hui太tai長chang，持chi有you多duo單dan的de投tou資zi者zhe應ying逐zhu步bu離li場chang。

　　需求旺季推遲

　　筆者認為，短期需求釋放是近期推動螺紋鋼期貨價格上漲的核心因素，其原因是旺季需求的推遲。

　　下遊需求變化的主要參考指標是現貨市場成交狀況。現貨成交活躍，則大致代表下遊需求旺盛；現貨成交低迷，則大致表明下遊需求清淡。從近期來看，10月9日，全國237家建築鋼材貿易商成交量為34.77萬噸，創出了單日成交量的曆史最高值。當日，螺紋鋼期貨跳空高開後繼續上漲，RB2101合約收盤時，漲幅達80元/噸。10月21日，全國237家建築鋼材貿易商成交量為26.07萬噸，這一成交量為10月份單日成交次高值。當日，RB2101合約收盤時，漲幅為32元/噸。可以說，10月份螺紋鋼期貨累計的上漲幅度，都是在旺盛的現貨成交水平影響下實現的。

　　10月份成交的旺盛源於今年需求旺季的推遲。通過測算發現，2016年~2019年這4年中，9月份現貨市場日均成交量較8月份分別上升9%、9%、10%和19%；而今年9月份現貨市場日均成交量環比上升幅度僅為2.4%。

　　當前，旺季需求仍在持續。11月份第一周，建築鋼材現貨市場日均成交量約為26萬噸，較10月份繼續回升，螺紋鋼期貨價格在進入11月份後也延續了反彈勢頭。不過，筆者認為當前正處於需求高峰期，需要對其可持續性保持警惕。參考往年規律，需求在11yuezhongxiaxunzhihoujiuhuichuxianxiajiang。ergenjuxiangguanjigouyuce，jinniandongjilengkongqihuodongpinfan，woguobeifangdiqukenengchuxiandafanweidiwenyuxuetianqi，zheyiweizhejianzhushigongtiaojiandesangshiheluowengangxuqiudexiahua。

　　總之，筆者認為，當前螺紋鋼需求或處於高峰階段，這支撐著螺紋鋼期貨價格；後期，螺紋鋼需求轉弱，將誘發螺紋鋼期貨價格下跌。

　　庫存持續消耗

　　庫存的快速消耗可驗證需求的旺盛。數據顯示，截至11月6日當周，螺紋鋼廠內庫存為279.71萬噸，同比增長29.26%；社會庫存為614.12萬噸，同比增長78.99%；庫存總量為893.83萬噸，同比上升59.74%。從庫存變化來看，近4周，螺紋鋼庫存持續消耗，庫存總量分別下降83.93萬噸、57.57萬噸、76.91萬噸和87.66萬噸。這說明，在需求旺季，螺紋鋼的即期供給小於即期需求，故而存量的螺紋鋼得到消耗。

　　目前，螺紋鋼庫存總量仍為曆年同期最高水平，去年同期螺紋鋼庫存總量為曆史同期次高水平，而當前庫存比去年同期高出250萬噸以上。換句話說，如果要讓庫存降至與往年同期相近的水平，至少要額外消耗250萬噸庫存，按照近期的庫存消耗速度，還需要1個ge月yue左zuo右you的de時shi間jian。筆bi者zhe認ren為wei，在zai接jie下xia來lai的de一yi段duan時shi間jian內nei，庫ku存cun降jiang至zhi往wang年nian水shui平ping的de可ke能neng性xing比bi較jiao小xiao，市shi場chang將jiang始shi終zhong麵mian臨lin著zhe高gao庫ku存cun局ju麵mian，大da概gai率lv對dui市shi場chang上shang漲zhang勢shi頭tou形xing成cheng抑yi製zhi。

　　國內外資源供應情況帶來壓力

　　供應壓力仍然是首要的利空因素，其分為兩個部分：國內資源供應和進出口資源轉化。

　　國內資源供應情況方麵，月度數據顯示，8月份~9月份，在噸鋼利潤被壓縮、高爐產能利用率出現下降的背景下，鋼筋產量同比增長幅度均在9%以上。10月份以來，螺紋鋼周產量下降至360萬噸水平。

　　進出口資源的轉化主要是出口減少和進口增加，其中進口分為鋼材進口和鋼坯進口2個部分。海關數據顯示，1月份~9月份，我國鋼材出口量同比減少992.5萬噸；進口鋼材同比增加632.3萬噸，進口鋼坯增加1279萬噸左右。進出口因素導致今年前三個季度鋼材供應增加接近3000萬噸，進一步增加了國內資源供應壓力。

　　後期，國內資源供應的變化取決於利潤和政策的變化。從利潤來看，當前噸鋼利潤確實處於低位，但較9月份有所上升，鋼廠生產積極性較前期有所提高；從政策來看，距離秋冬季限產時段越來越近，但今年限產措施對產量的影響大概率將比去年更小。

　　yingxiangjinchukouziyuanzhuanhuadehexinyinsushiguoneiwaiyiqingfangkongtaishidechayi。dangqianguoneiwaiyiqingfangkongtaishichayiyiranmingxian，xuduoguojiadiquxianruxinyibodeyiqingbaofajieduan。zaizhezhongchayixiaoshiqian，jinchukouziyuanzhuanhuarengjiangchixu。

　　通過以上的梳理，筆者認為螺紋鋼市場當前正處於強勢階段，但不久之後將由強轉弱，市場將麵臨向下的驅動力。從基差來看，當前RB2101合約較現貨貼水幅度在300元/噸左右，但RB2001合約、RB1901合約、RB1801合約曆史同期的貼水幅度都在450元/噸以上。也就是說，RB2101合約估值水平高於往年同期，這意味著期貨價格確實存在回調空間。

　　zongshangsuoshu，bizherenwei，luowengangqihuojiagedezheyibofandankenengyijinruweisheng，jianyichiyouduodandetouzizhezhubulichang，changwaitouzizhekeguanzhukongdanjinchangxinhao。

來源：中國冶金報-中國鋼鐵新聞網

編輯：網站實習1

下一篇：鋼價短期內仍存上漲空間

版權說明

【1】凡本網注明"來源：中國冶金報—中國鋼鐵新聞網"的所有作品，版權均屬於中國鋼鐵新聞網。媒體轉載、摘編本網所刊作品時，需經書麵授權。轉載時需注明來源於《中國冶金報—中國鋼鐵新聞網》及作者姓名。違反上述聲明者，本網將追究其相關法律責任。
【2】凡本網注明"來源：XXX（非中國鋼鐵新聞網）"的作品，均轉載自其它媒體，轉載目的在於傳遞更多信息，並不代表本網讚同其觀點，不構成投資建議。
【3】如果您對新聞發表評論，請遵守國家相關法律、法規，尊重網上道德，並承擔一切因您的行為而直接或間接引起的法律責任。
【4】如因作品內容、版權和其它問題需要同本網聯係的。電話：010—010-64411649