近期，全球資本市場由於流動性問題及新冠肺炎疫情的不利影響而慘遭屠戮，美股多次熔斷，滬銅期貨多次跌停，連黃金也急速下挫15%，鋼材市場也積重難返。自從3月20號開始
，黑色金屬在螺紋鋼的帶領下開始了補跌行情。昨日
，美聯儲無限量QE
，道指狂飆2100點
，黑色金屬價格也開盤拉高，但我們認為如果疫情不得到快速控製的話
，未來鋼材需求不樂觀，鋼價勢必下跌。

　　房地產市場終端需求環比好轉，但整體增速難超預期

　　根據統計局數據，1—2月我國固定資產投資累計同比增速-24.5%，房屋新開工麵積累積同比-44.9%。今年1—2月，受到疫情影響，房地產成交量大幅下跌。全國房地產銷售麵積為0.85億平方米，同比增-39.9%；銷售金額為同比增長-35.9%。統計數據顯示
，今年房地產行業的到期債務約在1.46萬億，其中7月份是到期高峰，到期債務1490億元。與此同時
，疫情使得高負債率
、高杠杆率的房企麵臨更大的生存壓力，根據人民法院公告網的消息，截至3月23日，已有98條房企宣布破產的公告。截止到2月yue
，房fang企qi的de開kai發fa資zi金jin增zeng速su遠yuan低di於yu各ge項xiang應ying付fu款kuan增zeng速su，因yin此ci房fang地di產chan新xin開kai工gong數shu據ju最zui多duo和he去qu年nian同tong期qi相xiang近jin
，這zhe代dai表biao著zhe房fang地di產chan市shi場chang的de鋼gang材cai消xiao費fei量liang很hen難nan出chu現xian預yu期qi之zhi外wai的de大da幅fu增zeng長chang。“住房不炒”依然是目前政府對房地產市場的主要政策。

　　製造業出口受挫
，熱軋價格將進一步下跌

　　隨著疫情在全球蔓延，很多國家取消進出口訂單，這將對我國製造業造成很大的影響。根據中汽協的數據統計，2019年我國全年汽車出口量占汽車總產量的4%左右，汽車零部件出口占比約為28%左右
，2020年1—2月中國汽車零配件出口金額為7628.7百萬美元，同比下降13.3%。而3月份是海外公共衛生事件爆發的重點月份，預計3月份出口數據下降更為明顯。

　　疫情對家電製造業的出口影響較大。根據“產業在線”的統計，2018—2019年我國主要白色家電及小家電的出口體量較大，其中，家用空調和冰箱出口占比分別為38%和44%，而微波爐
、空氣淨化器、電烤箱、燃氣灶、除濕機、冷櫃等小家電的出口占比為60%—89%，而其他小家電的出口體量整體也維持在20%—30%。因(yin)此(ci)
，隨(sui)著(zhe)出(chu)口(kou)的(de)下(xia)降(jiang)，冷(leng)軋(zha)的(de)價(jia)格(ge)將(jiang)出(chu)現(xian)下(xia)跌(die)，進(jin)而(er)倒(dao)逼(bi)熱(re)軋(zha)的(de)價(jia)格(ge)進(jin)一(yi)步(bu)下(xia)跌(die)。熱(re)軋(zha)板(ban)受(shou)疫(yi)情(qing)的(de)影(ying)響(xiang)大(da)於(yu)長(chang)材(cai)

，其(qi)價(jia)格(ge)表(biao)現(xian)更(geng)加(jia)弱(ruo)勢(shi)。

　　從cong下xia麵mian冷leng熱re板ban價jia差cha可ke以yi看kan出chu
，目mu前qian熱re軋zha的de利li潤run處chu於yu低di位wei，但dan是shi冷leng軋zha板ban與yu熱re軋zha的de價jia差cha依yi舊jiu處chu於yu高gao位wei
，隨sui著zhe製zhi成cheng品pin出chu口kou受shou限xian，冷leng軋zha的de價jia格ge將jiang會hui下xia跌die從cong而er繼ji續xu擠ji壓ya熱re軋zha價jia格ge。

　　全球疫情愈演愈烈，原料價格承壓下跌

　　截止目前
，世衛組織已收到超過30wanlixinguanfeiyanbinglibaogao，jihushijieshangmeigeguojiadouyou
，quanqiujidajingjitidoukaishixianzhiwaichuherenqunjuji，zhejiangtuoleiquanqiujingjizengchang。yijidu，yujizhongguojingjizengsuyouyuyiqingyingxiangdiezhi3%左右，而美國及歐洲、印度及日本等地區二、三季度的經濟增速也將因為疫情影響而大幅下滑，這將使得鐵礦石
、焦煤等大宗產品的需求銳減。我們知道中國鐵礦石的消費占全球的50%左右
，中國焦煤的消費占全球的40%左zuo右you，因yin此ci二er三san季ji度du歐ou美mei和he日ri韓han經jing濟ji停ting滯zhi將jiang會hui對dui礦kuang石shi及ji焦jiao煤mei的de價jia格ge帶dai來lai極ji大da的de壓ya力li
，從cong而er促cu使shi鋼gang材cai的de長chang期qi成cheng本ben下xia降jiang，並bing導dao致zhi鋼gang價jia中zhong樞shu下xia移yi。

　　庫存依然高位
，鋼廠開始增產

　　截至3月19日，貿易商庫存在節後連續7周上漲後第一次出現環比下降，由上周的2601萬噸下降至2538萬噸，周降幅達2.42%；但與去年同期相比
，由去年同期的1681萬噸增至2538萬噸，年同比增幅達50.98%；其中螺紋庫存由去年同期的916.94萬噸增至1405.25萬噸
，年同比增幅達53.25%；其中熱軋庫存由去年同期的255.31萬噸增至404.88萬噸，年同比增幅達58.58%。

　　從以上數據可以看出，雖然庫存環比出現下降
，但目前鋼材庫存的整體水平比往年高很多，按照現在的消化速率來看
，需要8周（也就是說到5月中下旬）才可以將庫存降至1600萬噸附近
，而1600萬噸是2019年3月下旬的庫存水平。因此，今年高庫存將成為常態，在高庫存下，價格的上漲空間有限。

　　與此同時
，隨著下遊消費的逐漸恢複,近期高爐開工率連續4周環比上升。據Mysteel調研數據，截止本周末，163家鋼廠的高爐開工率環比繼續上升，由上周的64.5%上升至本周的65.06%，上升了0.56%。全國範圍內的電爐鋼開工率也環比上升。根據Mysteel調研數據，截至3月19日，全國53家電爐鋼廠開工率28.15%，較上周增加10.92%；產能利用率25.93%，較上周增加13.35%。

　　3月18日(ri)
，中(zhong)共(gong)中(zhong)央(yang)政(zheng)治(zhi)局(ju)常(chang)務(wu)委(wei)員(yuan)會(hui)議(yi)提(ti)出(chu)，要(yao)嚴(yan)抓(zhua)疫(yi)情(qing)的(de)同(tong)時(shi)狠(hen)抓(zhua)經(jing)濟(ji)增(zeng)長(chang)，要(yao)求(qiu)工(gong)業(ye)企(qi)業(ye)盡(jin)快(kuai)複(fu)工(gong)。與(yu)此(ci)同(tong)時(shi)

，部(bu)分(fen)鋼(gang)廠(chang)發(fa)布(bu)增(zeng)產(chan)通(tong)知(zhi)。我(wo)們(men)預(yu)計(ji)下(xia)周(zhou)的(de)高(gao)爐(lu)開(kai)工(gong)率(lv)環(huan)比(bi)將(jiang)繼(ji)續(xu)回(hui)升(sheng)

，這(zhe)是(shi)因(yin)為(wei)隨(sui)著(zhe)天(tian)氣(qi)的(de)轉(zhuan)暖(nuan)以(yi)及(ji)我(wo)國(guo)疫(yi)情(qing)的(de)基(ji)本(ben)控(kong)製(zhi)，下(xia)遊(you)工(gong)業(ye)企(qi)業(ye)複(fu)工(gong)會(hui)進(jin)一(yi)步(bu)加(jia)快(kuai)，而(er)鋼(gang)廠(chang)隨(sui)著(zhe)銷(xiao)售(shou)及(ji)資(zi)金(jin)狀(zhuang)況(kuang)的(de)好(hao)轉(zhuan)
，在(zai)國(guo)家(jia)政(zheng)策(ce)的(de)倡(chang)導(dao)下(xia)，也(ye)會(hui)逐(zhu)步(bu)提(ti)高(gao)開(kai)工(gong)率(lv)恢(hui)複(fu)生(sheng)產(chan)。因(yin)此(ci)，從(cong)供(gong)應(ying)上(shang)來(lai)看(kan)，長(chang)流(liu)程(cheng)鋼(gang)廠(chang)目(mu)前(qian)噸(dun)鋼(gang)利(li)潤(run)有(you)200元/噸，在這個利潤水平下，鋼廠可能會進一步增產
，這將對鋼價帶來壓力。

　　隨著疫情的發展“強預期”很難帶動天量庫存上漲，市場的信心正在抽離，未來可能逐步交易“弱需求”。逢高建空單或可期待。