港口庫存持續快速下降是供需矛盾的最好體現，近兩個月港口庫存以周均260萬噸以上的速度下降，貿易商庫存持續壓縮
，現貨易漲難跌，供需矛盾隨著庫存的持續下降不斷加劇。

　　鐵礦石主力1909合約延續前期強勢格局，持續創新高，截至6月19日盤中最高收報812.0元/噸。我們認為，鐵礦石供需矛盾不斷加劇是鐵礦石不斷上漲的根本原因
，5月外礦發運量維持中性偏低水平，尤其VALE發運明顯低於往年同期；利li潤run持chi續xu下xia滑hua沒mei有you對dui鋼gang廠chang的de生sheng產chan產chan生sheng實shi質zhi性xing影ying響xiang，鋼gang廠chang開kai工gong率lv維wei持chi高gao位wei，鐵tie礦kuang石shi需xu求qiu依yi然ran較jiao為wei旺wang盛sheng。港gang口kou庫ku存cun持chi續xu快kuai速su下xia降jiang是shi供gong需xu矛mao盾dun的de最zui好hao體ti現xian，近jin兩liang個ge月yue港gang口kou庫ku存cun以yi周zhou均jun260萬wan噸dun以yi上shang的de速su度du下xia降jiang，貿mao易yi商shang庫ku存cun持chi續xu壓ya縮suo，現xian貨huo易yi漲zhang難nan跌die，供gong需xu矛mao盾dun隨sui著zhe庫ku存cun的de持chi續xu下xia降jiang不bu斷duan加jia劇ju。若ruo港gang口kou庫ku存cun無wu法fa有you效xiao止zhi跌die企qi穩wen
，鐵tie礦kuang石shi強qiang勢shi格ge局ju仍reng將jiang延yan續xu。

　　外礦發運規模並無明顯增長 

　　從4月末開始
，澳大利亞和巴西發運量由前期低位逐步恢複
，澳大利亞發運量基本恢複至事故前水平
，但VALE發運較事故前仍然偏低。從總發運水平來看
，5月以來澳巴合計發運量基本在2200萬噸/周的水平徘徊，發運並沒有隨著價格的大漲出現放量，僅屬於偏中性水平。

　　值得注意的是
，前期颶風事故影響發酵

，力拓7—8月的塊礦長協發運或麵臨減量，力拓已通知部分鋼廠PB塊礦延期發運。也就是說
，前期澳洲和巴西礦山的事故影響仍在持續，三大礦山的供給始終無法有穩定甚至增長的預期。

　　利潤收縮暫未影響鋼廠產量 

　　國內鐵礦石需求超出市場預期
，統計局最新發布的數據顯示，1—5月我國生鐵產量為33535.00萬噸，同比增長8.90%
，增量2976.40萬噸，折合鐵礦石需求增長約4762.24萬噸。如果按照此增速年化，全年鐵礦石需求增量或超過1億噸。

　　從4月末開始，由於鐵礦石價格加速上漲
，而鋼價持續疲弱，鋼廠利潤快速回落，我們計算的螺紋鋼現貨利潤從前期800元/噸高位下降至近期的200元/dunyinei
，bufenrejuanjiagediepowanquanchengben。jinqigangchanglirunsuiranchuxiankuaisuxiajiang，danbingmeiyougeigangchangdeshengchandailaishizhixingyingxiang，gangchangkaigonglvrengranweichigaowei。genjuwomenlejiedeqingkuang，suiranbufenrejuanchangyijingchuxianxiaofukuisun，dangangchangshijijianchandeyiyuanbuqiang
，zhiyoudanglirunzaixiaxing100元/噸以上，觸及鋼廠現金成本，鋼廠才有可能考慮減產。在鋼廠實質性減產前，鐵礦石需求是有保證的。

　　港口庫存持續大降 

　　供應減少伴隨著需求放量
，供需矛盾不斷加劇在港口庫存上得到充分體現。截至6月14日
，45個港口鐵礦石庫存為11795.73萬噸
，港口庫存連續第六周出現下降
，與4月5日的庫存高點14843.43萬噸相比，在兩個月的時間內，港口庫存下降了2685.43萬噸
，平均每周下降268萬噸。目前市場普遍認可港口庫存的警戒水平在1億—1.1億噸之間，如果按照這樣的降速發展下去，一個月後港口庫存可能降至1.1億噸以下。

　　港口庫存持續大降，貿易商庫存持續消化，導致現貨端挺價意願濃厚
，前期鐵礦石期貨9月合約雖然出現了大幅回調

，但現貨較為抗跌
，期現貼水不斷擴大，對期貨盤麵下行產生了製約作用。

　　今(jin)年(nian)鐵(tie)礦(kuang)石(shi)的(de)根(gen)本(ben)矛(mao)盾(dun)來(lai)自(zi)供(gong)需(xu)麵(mian)，庫(ku)存(cun)是(shi)最(zui)直(zhi)接(jie)的(de)驗(yan)證(zheng)指(zhi)標(biao)。如(ru)果(guo)港(gang)口(kou)庫(ku)存(cun)持(chi)續(xu)下(xia)降(jiang)，無(wu)法(fa)有(you)效(xiao)止(zhi)跌(die)企(qi)穩(wen)，那(na)麼(me)供(gong)需(xu)不(bu)平(ping)衡(heng)將(jiang)加(jia)劇(ju)，鐵(tie)礦(kuang)石(shi)的(de)強(qiang)勢(shi)格(ge)局(ju)仍(reng)會(hui)延(yan)續(xu)。