樊三彩

　　自今年初以來的港口鐵礦石累庫趨勢仍未結束。市場機構統計數據顯示，截至6月25日，中國45港進口鐵礦石庫存總量達14846.20萬噸，環比增加101萬噸
；47港庫存總量達15505.20萬噸
，環比增加130萬噸，均處於曆史高位。當日，62%普氏鐵礦石價格指數為103.75美元/噸

，雖然延續了自5月中下旬以來的震蕩下跌走勢
，但整體仍居高位。

　　1.5億噸港口庫存，已經接近2018年、2002年超1.6億噸的曆史高位，往年4月中下旬的庫存拐點並未如期出現。主要原因還是在於“高供給+低需求”。一方麵，截至6月21日，全球鐵礦石發運量遠端供應大幅回升至今年初以來新高，已經連續9周維持在3000萬噸以上
，全球鐵礦石發運累計同比增加3127萬噸，且海外主流礦山進入財年末衝量階段
，供給量短期內仍將提高。另一方麵，中國鋼鐵續需求量呈現下滑趨勢。5月份，我國生鐵產量達7613萬噸
，同比下降1.2%。市場機構調研數據顯示，6月21日，247家鋼廠日均鐵水產量達239.94萬噸
，環比增加0.63萬噸
，同比減少5.91萬噸。同時，鋼廠處於微利狀態
，始終堅持原料按需采購，鋼廠鐵礦石庫存量處於近幾年低位
，加之5月底印發的《鋼鐵行業節能降碳專項行動計劃》明確“2024年繼續實施粗鋼產量調控”，houqixuqiuyuqiyouyidingkankong，gangchangcaigoudonglibuzu，cemianzhutuilegangkoutiekuangshikucunzengjia。ciwai，yeyouxiangguanyanjiubiaoming，tiekuangshigangkoukucunjiegouzhong，jiejin2/3是貿易礦，貿易商不願低於前期采購價出貨，也導致了港口的高庫存。

　　不過
，庫存數據隻是觀察市場的一個維度，並非影響鐵礦石價格行情的主要因素。去年10月—11月份，港口鐵礦石庫存保持在1.1億噸左右，價格卻一路飆漲，引發國家發改委月內四度出手“打鐵”。可見，港口鐵礦石庫存與鐵礦石價格並非完全負相關，影響價格的因素更加複雜且多元，包括政策、需求、資本市場、企業利潤、替代性供給、傳(chuan)導(dao)速(su)度(du)等(deng)。例(li)如(ru)，國(guo)際(ji)礦(kuang)山(shan)的(de)美(mei)元(yuan)指(zhi)數(shu)定(ding)價(jia)品(pin)發(fa)貨(huo)量(liang)減(jian)少(shao)
，對(dui)普(pu)氏(shi)指(zhi)數(shu)形(xing)成(cheng)支(zhi)撐(cheng)
，因(yin)而(er)當(dang)前(qian)定(ding)價(jia)機(ji)製(zhi)下(xia)的(de)價(jia)格(ge)難(nan)以(yi)反(fan)映(ying)鐵(tie)礦(kuang)石(shi)供(gong)需(xu)總(zong)體(ti)的(de)變(bian)化(hua)
；全球地緣政治的不穩定因素增多，幹散貨運力的緊張程度進一步加劇
，導致海運價格中樞上行
，亦對鐵礦石價格形成支撐；美聯儲降息預期等也是影響因素。

　　zongheguanzhi，dangqiandegangkougaokucunchangtaizhengzhubufanyingdaotiekuangshijiageshang，danshangxushiri，tongshi，guochengzhongkenengshoudaoqitayinsuraodong
，erzhebingfeijinmifuxiangguanguanxi。