中金研報表示
，2024年nian煤mei炭tan需xu求qiu有you望wang實shi現xian平ping穩wen增zeng長chang
，而er供gong給gei彈dan性xing可ke能neng偏pian弱ruo，煤mei炭tan安an全quan生sheng產chan麵mian臨lin一yi定ding挑tiao戰zhan。在zai更geng好hao地di平ping衡heng保bao供gong和he安an全quan生sheng產chan中zhong，供gong給gei階jie段duan性xing擾rao動dong可ke能neng仍reng存cun，不bu排pai除chu階jie段duan性xing供gong需xu趨qu緊jin再zai度du發fa生sheng，煤mei價jia可ke能neng在zai曆li史shi相xiang對dui偏pian高gao水shui平ping上shang波bo動dong。在zai經jing濟ji增zeng長chang預yu期qi偏pian弱ruo、財政政策有望加碼、貨幣環境相對寬鬆的情況下，高股息率為煤企提供吸引力
，繼續看好煤炭板塊表現。

　　具(ju)體(ti)從(cong)供(gong)需(xu)分(fen)析(xi)來(lai)看(kan)，中(zhong)金(jin)公(gong)司(si)表(biao)示(shi)
，需(xu)求(qiu)增(zeng)長(chang)存(cun)韌(ren)性(xing)。短(duan)期(qi)來(lai)看(kan)
，隨(sui)著(zhe)電(dian)煤(mei)旺(wang)季(ji)來(lai)臨(lin)，動(dong)力(li)煤(mei)消(xiao)費(fei)量(liang)持(chi)續(xu)爬(pa)升(sheng)，終(zhong)端(duan)庫(ku)存(cun)已(yi)經(jing)開(kai)始(shi)去(qu)化(hua)。考(kao)慮(lv)到(dao)春(chun)節(jie)前(qian)發(fa)電(dian)取(qu)暖(nuan)用(yong)煤(mei)可(ke)能(neng)存(cun)在(zai)剛(gang)需(xu)補(bu)庫(ku)
，這(zhe)將(jiang)對(dui)煤(mei)價(jia)形(xing)成(cheng)一(yi)定(ding)支(zhi)撐(cheng)。展(zhan)望(wang)2024年nian，在zai經jing濟ji有you韌ren性xing下xia，煤mei炭tan需xu求qiu有you望wang實shi現xian平ping穩wen增zeng長chang，電dian煤mei需xu求qiu仍reng有you增zeng量liang空kong間jian，非fei電dian用yong煤mei存cun在zai結jie構gou性xing增zeng長chang
，若ruo水shui電dian恢hui複fu偏pian弱ruo，煤mei炭tan需xu求qiu仍reng有you可ke能neng超chao預yu期qi增zeng加jia。

　　供給彈性偏弱
，結構性供應風險增加。“雙碳”背(bei)景(jing)下(xia)，煤(mei)企(qi)用(yong)於(yu)擴(kuo)張(zhang)產(chan)能(neng)的(de)投(tou)資(zi)相(xiang)對(dui)有(you)限(xian)，新(xin)建(jian)煤(mei)礦(kuang)核(he)準(zhun)可(ke)能(neng)也(ye)更(geng)加(jia)審(shen)慎(shen)，預(yu)計(ji)中(zhong)長(chang)期(qi)新(xin)增(zeng)項(xiang)目(mu)帶(dai)來(lai)的(de)供(gong)給(gei)整(zheng)體(ti)平(ping)穩(wen)且(qie)有(you)限(xian)。此(ci)外(wai)，供(gong)給(gei)結(jie)構(gou)性(xing)風(feng)險(xian)有(you)所(suo)提(ti)升(sheng)，隨(sui)著(zhe)供(gong)給(gei)更(geng)加(jia)集(ji)中(zhong)於(yu)少(shao)數(shu)產(chan)區(qu)，總(zong)供(gong)給(gei)或(huo)因(yin)安(an)全(quan)隱(yin)患(huan)麵(mian)臨(lin)更(geng)多(duo)波(bo)動(dong)。同(tong)時(shi)，疆(jiang)煤(mei)增(zeng)加(jia)
、中東部產區供給趨勢性收縮
，意味著供給對邊際成本的敏感性提升、成本曲線右側更加陡峭。

　　新興市場需求維持增長預期，我國進口增量空間可能收窄。海外煤價仍受歐洲高氣價支撐。2024年部分煤炭出口國供給有望增長，不過在印度等地進口需求有望穩步提升下，我國能獲得的增量供給或相對有限。

　　煉(lian)焦(jiao)煤(mei)供(gong)需(xu)可(ke)能(neng)維(wei)持(chi)相(xiang)對(dui)偏(pian)緊(jin)，主(zhu)要(yao)是(shi)基(ji)建(jian)高(gao)增(zeng)長(chang)為(wei)需(xu)求(qiu)提(ti)供(gong)韌(ren)性(xing)
，庫(ku)存(cun)低(di)位(wei)導(dao)致(zhi)下(xia)遊(you)具(ju)備(bei)剛(gang)性(xing)補(bu)庫(ku)需(xu)求(qiu)，而(er)國(guo)內(nei)供(gong)給(gei)存(cun)在(zai)不(bu)確(que)定(ding)性(xing)擾(rao)動(dong)，同(tong)時(shi)進(jin)口(kou)增(zeng)量(liang)比(bi)較(jiao)有(you)限(xian)，因(yin)此(ci)，預(yu)計(ji)2024年煉焦煤價格仍有支撐，尤其是受供給擾動風險影響更大的優質主焦煤。