馮豔成

　　上周（11月13日—17日，下同），焦煤、焦炭期貨價格整體再次刷新近期高點，其中焦炭價格突破2700元/噸、焦煤價格突破2100元/噸。“雙焦”期貨價格保持升水現貨狀態。從近期走勢來看
，10月下旬以來，受宏觀政策氛圍偏暖及鋼廠高爐減產不及預期影響，“雙焦”價格整體表現偏強，但因現貨提漲節奏較慢，期價出現較大升水空間。在升水回歸預期的製約下，“雙焦”期價上漲表現乏力。不過

，11月16日，山西省呂梁市離石區一煉焦煤礦地麵聯建樓發生火災，致使市場對於煤礦安全生產監管趨嚴
、煉焦煤供應收緊預期強烈，刺激“雙焦”期價再度強勢拉漲。

　　現貨方麵，上周一（11月13日）shichangzhuliujiaoqikaishishouluntizhangjiaotanjiage。danyucitongshi，gangchanggaolukaigonglvchuyuxiajiangqushizhong，yingxianggangchangduiyuancailiaobukudejijixing。zaijiaomeiduan，jinqijiaomeijiagezhangfukeguan，11月份以來，煉焦煤現貨價格指數上漲120元/噸，部分區域受煤礦事故影響
，煤價漲幅更大，擠壓焦企利潤。

　　近(jin)期(qi)宏(hong)觀(guan)層(ceng)麵(mian)向(xiang)好(hao)預(yu)期(qi)未(wei)變(bian)，是(shi)黑(hei)色(se)係(xi)期(qi)貨(huo)板(ban)塊(kuai)整(zheng)體(ti)延(yan)續(xu)震(zhen)蕩(dang)偏(pian)強(qiang)走(zou)勢(shi)的(de)重(zhong)要(yao)驅(qu)動(dong)因(yin)素(su)。國(guo)內(nei)方(fang)麵(mian)，寬(kuan)鬆(song)的(de)財(cai)政(zheng)政(zheng)策(ce)仍(reng)是(shi)主(zhu)要(yao)方(fang)向(xiang)，預(yu)計(ji)後(hou)期(qi)仍(reng)會(hui)有(you)更(geng)多(duo)財(cai)政(zheng)相(xiang)關(guan)的(de)政(zheng)策(ce)消(xiao)息(xi)
，但(dan)實(shi)際(ji)作(zuo)用(yong)可(ke)能(neng)沒(mei)那(na)麼(me)快(kuai)能(neng)體(ti)現(xian)，且(qie)幅(fu)度(du)相(xiang)對(dui)有(you)限(xian)。國(guo)際(ji)方(fang)麵(mian)
，美(mei)國(guo)通(tong)脹(zhang)數(shu)據(ju)低(di)於(yu)預(yu)期(qi)，使(shi)得(de)美(mei)聯(lian)儲(chu)加(jia)息(xi)預(yu)期(qi)進(jin)一(yi)步(bu)減(jian)弱(ruo)，美(mei)元(yuan)指(zhi)數(shu)自(zi)高(gao)位(wei)回(hui)落(luo)
，對(dui)於(yu)大(da)宗(zong)商(shang)品(pin)價(jia)格(ge)有(you)所(suo)提(ti)振(zhen)。

　　此外，上周國家統計局發布的一係列經濟相關數據顯示


，房地產市場基本還是弱穩的情況
，新開工、商shang品pin房fang銷xiao售shou等deng指zhi標biao環huan比bi變bian化hua凸tu顯xian季ji節jie性xing因yin素su影ying響xiang，同tong比bi繼ji續xu維wei持chi負fu增zeng長chang

，但dan並bing未wei進jin一yi步bu惡e化hua。對dui於yu黑hei色se金jin屬shu需xu求qiu來lai說shuo維wei持chi強qiang預yu期qi與yu弱ruo現xian實shi的de格ge局ju。

　　回到“雙焦”基本麵來看，上周，焦炭供應小幅波動，總體穩定；焦煤供應受煤礦事故影響存在收緊預期，蒙古國煤炭（下稱蒙煤）進口通關量有所增加
；鋼廠高爐增產情況不及預期，爐料需求環比下滑，不過中下遊對原料保持補庫趨勢
；“雙焦”總庫存呈現逐步累積趨勢。

　　煤礦事故發酵刺激價格上漲，

　　上周煤礦事故發酵，是“雙焦”價格拉漲的主要原因。據報道，11月16日7時許
，山西省呂梁市離石區永聚煤業有限公司地麵聯建樓發生火災，造成60餘人傷亡。

　　受該事故影響
，涉事煤礦所屬集團及所在區域煤礦均被責令停產，涉及產能合計約2190萬wan噸dun，但dan近jin期qi消xiao息xi稱cheng，除chu涉she事shi煤mei礦kuang外wai，其qi他ta煤mei礦kuang已yi於yu第di二er天tian下xia午wu陸lu續xu複fu產chan。煤mei礦kuang事shi故gu發fa酵jiao引yin發fa供gong應ying收shou緊jin擔dan憂you，但dan實shi際ji停ting減jian產chan影ying響xiang相xiang對dui有you限xian，更geng多duo影ying響xiang在zai市shi場chang情qing緒xu層ceng麵mian。冬dong季ji本ben就jiu更geng加jia重zhong視shi安an全quan生sheng產chan，近jin日ri應ying急ji管guan理li部bu要yao求qiu立li即ji推tui動dong礦kuang山shan企qi業ye各ge區qu域yu進jin行xing全quan覆fu蓋gai
、無死角火災隱患專項排查整治，預計後期煤礦安全檢查將隻嚴不鬆。

　　在進口端，近期下遊對蒙煤的拉運較為積極，價格總體上漲，甘其毛都口岸庫存壓力不大，通關量階段性下降後再度拉升。據了解
，11月18日，該口岸日通關車數超過1200車
，蒙煤呈現供需兩旺態勢。

　　高爐增產預期被證偽

　　近期鋼材價格整體以上漲為主
，鋼廠整體利潤水平小幅改善，上周盈利麵恢複至29%，市場普遍預期鋼廠開工率將有所回升，但調研數據與市場預期出現背離，上周日均鐵水產量降至235萬噸水平
，周環比下降3.25萬(wan)噸(dun)。增(zeng)產(chan)預(yu)期(qi)被(bei)證(zheng)偽(wei)
，在(zai)一(yi)定(ding)程(cheng)度(du)上(shang)抑(yi)製(zhi)了(le)原(yuan)料(liao)看(kan)漲(zhang)情(qing)緒(xu)。不(bu)過(guo)對(dui)比(bi)來(lai)看(kan)，目(mu)前(qian)日(ri)均(jun)鐵(tie)水(shui)產(chan)量(liang)數(shu)據(ju)依(yi)然(ran)處(chu)於(yu)往(wang)年(nian)同(tong)期(qi)偏(pian)高(gao)水(shui)平(ping)
，短(duan)期(qi)原(yuan)料(liao)需(xu)求(qiu)有(you)保(bao)證(zheng)。

　　焦企虧損
，焦炭供應偏穩

　　焦企方麵，煉焦成本不斷抬升，上周焦企虧損程度進一步擴大，獨立焦企平均噸焦虧損82yuan。buguosuizhejiaojiatizhangluodi
，jiaoqiyingliqingkuangjiangyousuogaishan。shoulirunyingxiang，jiaoqizhengtishengchanpianwen
，shangzhoujiaoluchannengliyonglvxiaofuxiahua
，jiaotanrijunchanliangwei67.7萬噸，周環比下降0.6萬噸，同比增加7.9萬噸。

　　焦企

、鋼廠開啟焦煤補庫周期

　　庫存方麵，焦企、鋼廠對焦煤開啟補庫周期，近兩周廠內庫存加速累積。11月17日調研數據顯示，獨立焦企焦煤庫存為988.6萬噸，周環比增加36.4萬噸
，同比增加50.4萬噸；247家鋼廠焦煤庫存為772.2萬噸

，周環比增加24.2萬噸，同比下降29.07萬噸。另外從煉焦煤競拍情況來看，上周競拍流拍比基本維持個位數，甚至無流拍，表明中下遊對原料煤的采購積極性良好。

　　短期來看，黑色係期貨板塊依然處於宏觀政策偏暖的氛圍中，並且下遊開始對“雙焦”進行冬儲采購
，“雙焦”價格整體表現偏強。