上周（2月13日—17日，下同）市場情緒有所回暖
，黑色金屬板塊僅在上周一（2月13日）震蕩下跌，隨後連續4個交易日陽線報收
，原材料期價的整體反彈幅度大於鋼材。其中

，焦炭主力合約價格反彈至2830元/噸附近


，周漲幅為3.45%；焦煤價格反彈至1900元/噸附近，周漲幅為3.1%。

　　現xian貨huo方fang麵mian，一yi方fang麵mian
，鋼gang廠chang高gao爐lu開kai工gong率lv保bao持chi穩wen中zhong有you升sheng趨qu勢shi，焦jiao炭tan日ri耗hao增zeng加jia，但dan鋼gang廠chang焦jiao炭tan庫ku存cun水shui平ping保bao持chi低di位wei，鋼gang廠chang對dui焦jiao炭tan保bao持chi合he理li采cai購gou
，不bu支zhi持chi焦jiao價jia進jin一yi步bu下xia跌die；另ling一yi方fang麵mian，焦jiao企qi整zheng體ti盈ying利li水shui平ping較jiao差cha
，大da部bu分fen焦jiao企qi已yi虧kui損sun數shu月yue，對dui焦jiao價jia下xia跌die的de抵di觸chu情qing緒xu較jiao為wei強qiang烈lie
，焦jiao價jia得de以yi穩wen定ding運yun行xing。焦jiao煤mei市shi場chang保bao持chi穩wen中zhong有you降jiang趨qu勢shi，上shang周zhou煉lian焦jiao煤mei現xian貨huo綜zong合he指zhi數shu再zai度du下xia跌die1%，春節後累計跌幅為3.7%。

　　從運行邏輯來看
，上周終端市場複蘇步伐超市場預期，市場情緒再次受到提振，進而刺激黑色金屬板塊價格集體走強。數據顯示，截至2月14日

，全國施工企業開（複）工率為76.5%，較2月8日大幅提升38.1個百分點。另外，鋼材市場的成交量也逐步回升，上周日均成交量為14.39萬噸，環比增長65%。在成交量增加的帶動下，螺紋鋼累庫速度明顯放緩。下遊市場一係列數據好轉，“弱現實”現(xian)狀(zhuang)有(you)望(wang)繼(ji)續(xu)改(gai)善(shan)，需(xu)求(qiu)正(zheng)反(fan)饋(kui)也(ye)將(jiang)提(ti)振(zhen)原(yuan)材(cai)料(liao)端(duan)的(de)市(shi)場(chang)情(qing)緒(xu)，黑(hei)色(se)金(jin)屬(shu)板(ban)塊(kuai)價(jia)格(ge)重(zhong)心(xin)有(you)上(shang)行(xing)空(kong)間(jian)。但(dan)需(xu)注(zhu)意(yi)，鐵(tie)礦(kuang)石(shi)價(jia)格(ge)仍(reng)受(shou)到(dao)監(jian)管(guan)政(zheng)策(ce)製(zhi)約(yue)
，上(shang)周(zhou)鐵(tie)礦(kuang)石(shi)價(jia)格(ge)快(kuai)速(su)上(shang)漲(zhang)後(hou)，大(da)商(shang)所(suo)發(fa)布(bu)提(ti)示(shi)，將(jiang)繼(ji)續(xu)強(qiang)化(hua)日(ri)常(chang)監(jian)管(guan)，嚴(yan)肅(su)查(zha)處(chu)各(ge)類(lei)違(wei)規(gui)行(xing)為(wei)，後(hou)期(qi)需(xu)警(jing)惕(ti)鐵(tie)礦(kuang)石(shi)價(jia)格(ge)波(bo)動(dong)對(dui)其(qi)他(ta)期(qi)貨(huo)品(pin)種(zhong)的(de)影(ying)響(xiang)。從(cong)“雙焦”自身來看
，近期進口煤增量衝擊預期已被市場逐步消化，在需求複蘇的拉動下，“雙焦”價格跟隨板塊反彈。

　　從“雙焦”基本麵來看，上周焦企噸焦利潤扭虧為盈
，但生產暫保持穩定

，鋼廠高爐開工率繼續提升，利好焦炭需求

；成本端
，國內焦煤供應及進口保持穩步增長趨勢
，煉焦成本繼續下滑。

　　具體來看，上周煉焦煤價格繼續回落，焦企煉焦成本再次下滑，平均噸焦利潤時隔7周後實現扭虧為盈，不過盈利空間仍不大，僅盈利7元/噸。分區域來看，山西、河北
、江蘇等地焦企盈利水平居前，平均為30元/噸～60元/噸；江西
、河(he)南(nan)等(deng)地(di)焦(jiao)企(qi)則(ze)尚(shang)未(wei)擺(bai)脫(tuo)虧(kui)損(sun)現(xian)狀(zhuang)。考(kao)慮(lv)到(dao)目(mu)前(qian)中(zhong)下(xia)遊(you)盈(ying)利(li)情(qing)況(kuang)均(jun)較(jiao)差(cha)，焦(jiao)企(qi)盈(ying)利(li)情(qing)況(kuang)改(gai)善(shan)主(zhu)要(yao)來(lai)源(yuan)於(yu)上(shang)遊(you)煤(mei)礦(kuang)端(duan)讓(rang)利(li)，近(jin)期(qi)動(dong)力(li)煤(mei)價(jia)格(ge)下(xia)行(xing)拖(tuo)累(lei)煉(lian)焦(jiao)煤(mei)價(jia)格(ge)走(zou)弱(ruo)，同(tong)時(shi)焦(jiao)企(qi)對(dui)焦(jiao)煤(mei)保(bao)持(chi)按(an)需(xu)采(cai)購(gou)節(jie)奏(zou)
，甚(shen)至(zhi)控(kong)製(zhi)到(dao)貨(huo)量(liang)，持(chi)續(xu)向(xiang)煤(mei)礦(kuang)端(duan)施(shi)壓(ya)，獲(huo)得(de)一(yi)定(ding)盈(ying)利(li)空(kong)間(jian)。不(bu)過(guo)目(mu)前(qian)焦(jiao)企(qi)端(duan)焦(jiao)煤(mei)庫(ku)存(cun)已(yi)降(jiang)至(zhi)近(jin)5年來的最低水平，不具備持續壓低煤價的動力；另(ling)外(wai)，目(mu)前(qian)鋼(gang)廠(chang)整(zheng)體(ti)盈(ying)利(li)水(shui)平(ping)一(yi)般(ban)，焦(jiao)企(qi)很(hen)難(nan)通(tong)過(guo)提(ti)漲(zhang)焦(jiao)價(jia)從(cong)鋼(gang)廠(chang)端(duan)獲(huo)得(de)利(li)潤(run)。總(zong)體(ti)來(lai)看(kan)
，後(hou)期(qi)焦(jiao)企(qi)盈(ying)利(li)有(you)望(wang)繼(ji)續(xu)改(gai)善(shan)
，但(dan)改(gai)善(shan)空(kong)間(jian)有(you)限(xian)。

　　當前噸焦盈利水平暫不支持焦企大幅擴產
，焦化產能仍難以充分釋放。上周調研數據顯示，全國獨立焦企產能利用率維持在72%左右，日均焦炭產量為66.7萬噸，周環比微增0.2萬噸，同比增加9.71萬噸；焦企端焦炭庫存壓力不大，尚處於去庫存趨勢中。

　　需xu求qiu方fang麵mian，終zhong端duan市shi場chang開kai複fu工gong節jie奏zou加jia快kuai，再zai加jia上shang鋼gang材cai貿mao易yi流liu通tong環huan節jie持chi續xu升sheng溫wen

，需xu求qiu正zheng反fan饋kui逐zhu步bu向xiang上shang遊you傳chuan遞di。上shang周zhou鋼gang廠chang高gao爐lu日ri均jun鐵tie水shui產chan量liang增zeng至zhi230.81萬噸，略超市場預期，周環比增加2.15萬噸，同比增加27.8萬噸。對比焦炭供應情況來看，自春節假期結束以來
，焦炭日產量增加約1.45萬噸，鐵水日產量增加7.07萬噸
，若以噸鐵消耗0.5噸焦炭的比例計算，焦炭剛性需求增加幅度明顯大於供應。不過從鋼材市場來看，近期鋼材價格呈現震蕩走勢，鋼廠整體盈利麵仍不超40%，同時近期短流程電爐鋼開工率大幅提高，長流程鋼廠的日均鐵水產量能否保持增加趨勢仍有待觀察。

　　焦煤方麵，上周洗煤廠開工率繼續提高
，焦精煤日產量增至62.78萬噸，周環比增加2.68萬噸，同比增加4.9萬噸，基本恢複至年初水平。春節後焦煤總體庫存持續下滑至低位水平
，但隨著供應恢複，焦煤降庫節奏有所放緩；焦企控製焦煤采購節奏，致使煤礦、洗煤廠端焦煤庫存處於中位偏高水平。蒙古國進口煤方麵，策克口岸恢複散貨通關模式後，日通關量約為400車；甘其毛都口岸日通關量維持相對高位，2月份日均通關量為900車左右（含AGV模式），本周因蒙古國傳統節日“白月節”放假，甘其毛都口岸和策克口岸將於2月21日—23日閉關休息。澳大利亞進口煤方麵
，中國與澳大利亞煤炭貿易態勢向好，但近期澳大利亞焦煤價格飆漲至390美元/噸左右

，折合人民幣約為3060元/噸
，比國產煤價格高400元/噸~500元/噸(dun)。盡(jin)管(guan)澳(ao)煤(mei)質(zhi)量(liang)更(geng)佳(jia)，但(dan)在(zai)價(jia)格(ge)嚴(yan)重(zhong)倒(dao)掛(gua)的(de)情(qing)況(kuang)下(xia)
，國(guo)內(nei)用(yong)煤(mei)企(qi)業(ye)采(cai)購(gou)澳(ao)煤(mei)的(de)意(yi)願(yuan)將(jiang)下(xia)降(jiang)，預(yu)計(ji)短(duan)期(qi)澳(ao)煤(mei)進(jin)口(kou)增(zeng)量(liang)預(yu)期(qi)對(dui)國(guo)內(nei)市(shi)場(chang)的(de)衝(chong)擊(ji)有(you)限(xian)
，後(hou)期(qi)需(xu)關(guan)注(zhu)澳(ao)煤(mei)價(jia)格(ge)走(zou)勢(shi)。

　　綜zong合he來lai看kan
，終zhong端duan市shi場chang開kai複fu工gong節jie奏zou加jia快kuai，疊die加jia現xian貨huo市shi場chang成cheng交jiao量liang持chi續xu回hui升sheng，現xian實shi層ceng麵mian出chu現xian積ji極ji轉zhuan變bian，刺ci激ji黑hei色se金jin屬shu板ban塊kuai震zhen蕩dang反fan彈dan
，後hou期qi需xu關guan注zhu係xi列lie數shu據ju能neng否fou延yan續xu回hui升sheng趨qu勢shi。焦jiao炭tan供gong應ying相xiang對dui穩wen定ding，剛gang性xing需xu求qiu則ze穩wen中zhong有you增zeng，庫ku存cun保bao持chi低di位wei，煉lian焦jiao成cheng本ben保bao持chi微wei降jiang趨qu勢shi，基ji本ben麵mian總zong體ti運yun行xing良liang好hao。價jia格ge上shang，“雙焦”期價跟隨板塊反彈後，出現一定升水空間，結合需求增加

、現貨難跌等現狀，可關注買現賣期的套利機會。