馮豔成

　　上周（8月22日—26日
，下同）
，焦煤
、焦炭期貨價格出現階段性反彈。其中，焦炭主力J2301合約價格由2540元/噸漲至2700元/噸附近，周漲幅為6.34%
；焦煤主力JM2301合約價格由1870元/噸漲至2050元/噸附近
，周漲幅為9.54%。

　　“雙焦”現貨市場表現較為穩定，個別焦企因原料成本高對焦炭銷售價格實施第3輪提漲，但提漲並未擴大到主流市場
，焦炭價格總體暫穩運行；近期焦企對焦煤的采購狀況好轉，焦煤價格總體偏強
，但漲勢有限。上周，焦炭現貨綜合絕對價格指數穩定在2763.6元/噸，周漲幅僅為0.09%
；煉焦煤現貨價格指數微漲至2064.9元/噸，周漲幅為0.77%。

　　“雙焦”期貨價格反彈
，一方麵是由於前一周價格的快速下跌，盤麵存在技術性修複預期；另一方麵是近期國內央行下調貸款市場報價利率（LPR）
，其中1年期LPR下調5個基點至3.65%，5年期以上LPR超預期下調15個基點至4.3%，降jiang息xi利li好hao刺ci激ji黑hei色se金jin屬shu板ban塊kuai價jia格ge震zhen蕩dang走zou強qiang。但dan從cong目mu前qian來lai看kan，房fang地di產chan月yue度du係xi列lie數shu據ju整zheng體ti表biao現xian較jiao差cha，疊die加jia市shi場chang投tou資zi情qing緒xu偏pian謹jin慎shen
，因yin此ci價jia格ge反fan彈dan的de空kong間jian仍reng相xiang對dui有you限xian。

　　北京時間8月26日晚間，美聯儲主席鮑威爾在全球央行年會上表示，當前美國的通脹形勢仍然嚴峻
，美聯儲將繼續采取措施“強力”抗擊通脹。同時，他還直接反駁了貨幣市場對2023年下半年開始降息的定調。此前
，美國7月CPI（消費者物價指數）數據超預期回落
，市場情緒有所緩解。但鮑威爾此番打破市場預期的“鷹派”發fa聲sheng再zai次ci引yin發fa市shi場chang恐kong慌huang
，全quan球qiu多duo地di股gu票piao市shi場chang應ying聲sheng下xia跌die，同tong時shi美mei元yuan指zhi數shu再zai破po新xin高gao。國guo內nei大da宗zong商shang品pin受shou到dao波bo及ji，其qi中zhong黑hei色se金jin屬shu板ban塊kuai價jia格ge快kuai速su下xia跌die
，加jia劇ju了le市shi場chang本ben就jiu因yin需xu求qiu表biao現xian較jiao差cha的de偏pian空kong氛fen圍wei。截jie至zhi8月29日收盤，焦炭J2301合約價格重新跌回2550元/噸附近，焦煤JM2301合約價格跌至1960元/噸附近。

　　回到焦炭基本麵上來看
，上周焦炭供需兩端仍維持回升趨勢，但增速有所放緩
，總體庫存有小幅累積；煉焦成本方麵，焦煤進口量大增

，使其供需持續改善

，對焦價的成本支撐作用減弱。

　　從需求方麵來看，上周鋼材價格總體窄幅震蕩運行，鋼廠盈利麵未進一步擴大，國內247家鋼廠盈利麵小幅回落至61.9%，同比下降27.3個百分點。不過
，鋼廠高爐開工率延續回升態勢，日均鐵水產量增至229.40萬噸，周環比增加3.62萬噸，同比增加0.64萬噸
，近4周增加15.82wandun。duibilishishujukan，rijuntieshuichanliangyihuishengdaowangnianzhengchangshuiping。duiyuzhongduanshichang
，muqianjianzhugangcairichengjiaoliangshangweichizaixiangduidiwei，guoneiyiqingxingshisuiyouhaozhuan，danrengchengxianduodiansanfadetaishi，duishichangzaochengyidingderaodong。guoneigaowentianqideyingxiangchengduzaizhubujianruo
，youliyuxuqiudexiufu。julejie，jinqishoujiangyuhelengkongqiyingxiang，8月29日起川渝地區高溫天氣將消退；8月31日ri，南nan方fang地di區qu持chi續xu高gao溫wen天tian氣qi將jiang結jie束shu。當dang前qian來lai看kan，成cheng材cai庫ku存cun降jiang至zhi偏pian低di水shui平ping，短duan流liu程cheng鋼gang廠chang因yin限xian電dian導dao致zhi開kai工gong率lv下xia滑hua

，長chang流liu程cheng鋼gang廠chang具ju備bei一yi定ding的de提ti產chan空kong間jian。但dan當dang前qian鋼gang廠chang的de盈ying利li麵mian僅jin有you6成左右，加上年內粗鋼控產政策的限製，“金九銀十”階段能否迎來需求的啟動仍具有不確定性，鋼廠大幅提產的空間有限，預計日均鐵水產量或難超過235萬噸。

　　從供給方麵來看，目前焦化行業保持微盈利狀態，焦企提產幅度取決於下遊需求的修複程度。上周全國獨立焦企產能利用率回升至73.2%，周環比提高1.72個百分點，同比下降8.5個百分點。從絕對值來看
，焦炭日均產量回升至113.2萬噸，周環比增加1.52萬噸，近4周累計增加10.86萬(wan)噸(dun)。可(ke)以(yi)看(kan)到(dao)，上(shang)周(zhou)日(ri)均(jun)焦(jiao)炭(tan)及(ji)鐵(tie)水(shui)產(chan)量(liang)的(de)增(zeng)幅(fu)有(you)所(suo)縮(suo)窄(zhai)，預(yu)示(shi)後(hou)期(qi)增(zeng)量(liang)空(kong)間(jian)有(you)限(xian)。近(jin)期(qi)由(you)於(yu)焦(jiao)企(qi)提(ti)產(chan)節(jie)奏(zou)略(lve)快(kuai)於(yu)鋼(gang)廠(chang)高(gao)爐(lu)提(ti)產(chan)節(jie)奏(zou)，焦(jiao)炭(tan)總(zong)體(ti)庫(ku)存(cun)有(you)小(xiao)幅(fu)累(lei)積(ji)
，目(mu)前(qian)略(lve)超(chao)去(qu)年(nian)同(tong)期(qi)水(shui)平(ping)。

　　lianjiaochengbenfangmian，muqianjiaoqiduijiaomeidecaigouqingkuangxiangduilianghao，danjiaotanjiagezanwenyunxingqiejiaoqibaochiweilizhuangtai，jiaomeijiagemeiyoumingxiandeshangzhangdongli。tongshijiaomeijinkouxingshixianghao，jiaomeigongxupianjingejuchixugaishan。haiguanzongshushujuxianshi

，7月份，我國煉焦煤進口量為611.8萬噸

，環比增長22.77%，同比增長62.24%。1月—7月份，我國煉焦煤累計進口量為3218.45萬噸
，累計同比增長23.53%

，增幅進一步擴大。分國別來看，1月—7月份，我國從俄羅斯、蒙古國、加拿大、美國進口焦煤量分別為1045.33萬噸
、1025.93萬噸
、474.6萬噸、317.33萬(wan)噸(dun)。目(mu)前(qian)來(lai)看(kan)，疫(yi)情(qing)對(dui)蒙(meng)古(gu)國(guo)煤(mei)炭(tan)通(tong)關(guan)的(de)影(ying)響(xiang)在(zai)逐(zhu)步(bu)減(jian)弱(ruo)，加(jia)上(shang)內(nei)蒙(meng)古(gu)甘(gan)其(qi)毛(mao)都(dou)等(deng)口(kou)岸(an)啟(qi)用(yong)無(wu)人(ren)車(che)過(guo)貨(huo)模(mo)式(shi)，提(ti)高(gao)了(le)煤(mei)炭(tan)通(tong)關(guan)效(xiao)率(lv)，蒙(meng)煤(mei)進(jin)口(kou)趨(qu)勢(shi)向(xiang)好(hao)，預(yu)計(ji)未(wei)來(lai)仍(reng)有(you)較(jiao)大(da)增(zeng)長(chang)空(kong)間(jian)。另(ling)外(wai)，歐(ou)盟(meng)對(dui)俄(e)羅(luo)斯(si)的(de)煤(mei)炭(tan)禁(jin)運(yun)令(ling)已(yi)於(yu)8月11日正式生效，未來俄煤將更多流向亞太地區。由此可以預測
，未來國內焦煤對焦炭的成本支撐作用或將繼續減弱。

　　整(zheng)體(ti)來(lai)看(kan)，目(mu)前(qian)產(chan)業(ye)鏈(lian)焦(jiao)鋼(gang)環(huan)節(jie)仍(reng)處(chu)於(yu)提(ti)產(chan)階(jie)段(duan)，但(dan)受(shou)終(zhong)端(duan)需(xu)求(qiu)持(chi)續(xu)低(di)迷(mi)的(de)影(ying)響(xiang)，產(chan)業(ye)鏈(lian)盈(ying)利(li)麵(mian)未(wei)見(jian)進(jin)一(yi)步(bu)擴(kuo)大(da)，導(dao)致(zhi)提(ti)產(chan)的(de)驅(qu)動(dong)力(li)略(lve)顯(xian)不(bu)足(zu)
；焦炭在供應恢複節奏快於需求回升節奏的情況下，總體有小幅累庫現象，同時煉焦成本對焦價的支撐作用也逐步減弱。9月yue份fen將jiang進jin入ru黑hei色se金jin屬shu的de傳chuan統tong需xu求qiu旺wang季ji，國guo內nei政zheng策ce調tiao整zheng及ji天tian氣qi變bian化hua等deng因yin素su均jun有you利li於yu需xu求qiu的de啟qi動dong，不bu過guo疫yi情qing的de擾rao動dong因yin素su始shi終zhong沒mei有you消xiao退tui，需xu求qiu啟qi動dong仍reng存cun在zai不bu確que定ding性xing。另ling外wai
，國guo際ji宏hong觀guan形xing勢shi相xiang對dui悲bei觀guan，美mei聯lian儲chu加jia息xi預yu期qi對dui大da宗zong商shang品pin市shi場chang形xing成cheng壓ya力li。因yin此ci
，在zai多duo種zhong因yin素su交jiao織zhi的de階jie段duan下xia，“雙焦”沒有較強的上漲或下跌動力
，短期或維持震蕩運行走勢
，後期重點關注需求端的變化情況。

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