馮豔成

　　7月下旬
，焦煤、焦炭期貨價格迎來止跌反彈，反彈幅度均為300元/噸左右。進入8月份以來
，“雙焦”期貨價格反彈趨勢放緩
，整體呈現區間震蕩走勢
，價格重心略有上移。截至8月15日，焦炭主力J2209合約價格主要運行於2800元/噸～3000元/噸區間內，焦煤主力JM2209合約價格主要運行於2100元/噸～2300元/噸區間內。現貨市場在期價反彈的帶動下由跌轉漲
，焦炭價格完成1輪200元/噸上漲
，且未來現貨仍有1輪提漲預期；焦煤價格亦有不同程度跟漲，市場情緒較6月、7月份時明顯回暖。

　　從影響因素來看，國際形勢方麵
，美國7月份CPI（消費者物價指數）數(shu)據(ju)略(lve)好(hao)於(yu)市(shi)場(chang)預(yu)期(qi)，美(mei)聯(lian)儲(chu)加(jia)息(xi)壓(ya)力(li)略(lve)有(you)緩(huan)解(jie)。受(shou)此(ci)影(ying)響(xiang)，大(da)宗(zong)商(shang)品(pin)價(jia)格(ge)迎(ying)來(lai)階(jie)段(duan)性(xing)反(fan)彈(dan)。不(bu)過(guo)，美(mei)國(guo)通(tong)脹(zhang)形(xing)勢(shi)依(yi)然(ran)嚴(yan)峻(jun)


，未(wei)來(lai)繼(ji)續(xu)加(jia)息(xi)的(de)概(gai)率(lv)較(jiao)大(da)
，其(qi)對(dui)全(quan)球(qiu)大(da)宗(zong)商(shang)品(pin)價(jia)格(ge)的(de)擾(rao)動(dong)仍(reng)存(cun)。國(guo)內(nei)方(fang)麵(mian)
，目(mu)前(qian)黑(hei)色(se)金(jin)屬(shu)終(zhong)端(duan)需(xu)求(qiu)仍(reng)未(wei)擺(bai)脫(tuo)低(di)迷(mi)狀(zhuang)態(tai)，建(jian)築(zhu)鋼(gang)材(cai)日(ri)成(cheng)交(jiao)量(liang)相(xiang)對(dui)偏(pian)低(di)。在(zai)此(ci)情(qing)況(kuang)下(xia)，鋼(gang)廠(chang)高(gao)爐(lu)已(yi)逐(zhu)步(bu)複(fu)產(chan)，市(shi)場(chang)對(dui)於(yu)供(gong)需(xu)錯(cuo)配(pei)仍(reng)存(cun)有(you)疑(yi)慮(lv)，造(zao)成(cheng)近(jin)期(qi)黑(hei)色(se)金(jin)屬(shu)盤(pan)麵(mian)價(jia)格(ge)震(zhen)蕩(dang)運(yun)行(xing)。“雙焦”價格自7月下旬以來的反彈走勢，主要反映出鋼廠高爐的複產預期，有利於刺激原材料端需求上升
，並促使“雙焦”價格偏強運行
，而近期鋼廠複產預期正逐步兌現，盤麵缺乏進一步的上漲驅動力，進而呈現出跟隨板塊震蕩運行的走勢。

　　從基本麵變化來看
，焦炭需求止降回升，供給同步好轉，總體庫存仍維持相對低位。

　　從需求方麵來看
，6月、7月份，受黑色金屬終端需求低迷、鋼廠虧損嚴重

、廠內成材庫存累積等因素影響
，鋼廠開始陸續對高爐進行停產檢修
，致使焦炭需求量持續下降
，日均鐵水產量由今年初以來的最高值243萬噸下降至213萬(wan)噸(dun)，為(wei)往(wang)年(nian)同(tong)期(qi)最(zui)低(di)水(shui)平(ping)。經(jing)曆(li)一(yi)段(duan)時(shi)間(jian)的(de)減(jian)產(chan)後(hou)
，鋼(gang)廠(chang)成(cheng)材(cai)庫(ku)存(cun)壓(ya)力(li)得(de)以(yi)釋(shi)放(fang)，尤(you)其(qi)螺(luo)紋(wen)鋼(gang)庫(ku)存(cun)已(yi)降(jiang)至(zhi)同(tong)期(qi)偏(pian)低(di)水(shui)平(ping)，成(cheng)材(cai)價(jia)格(ge)及(ji)鋼(gang)廠(chang)盈(ying)利(li)情(qing)況(kuang)均(jun)有(you)所(suo)改(gai)善(shan)。進(jin)入(ru)8月份以來
，鋼廠高爐陸續複產。數據顯示，截至8月12日
，247家鋼廠高爐日均鐵水產量回升至218.67萬噸，周環比增加4.36萬噸
，同比下降11.66萬噸。至於未來日均鐵水產量能恢複至何種程度

，仍需視終端需求的變化情況而定。

　　8月15日國家統計局發布數據顯示，7月份
，我國生鐵產量為7049萬噸，環比下降8.31%，同比下降3.6%；粗鋼產量為8143萬噸，環比下降10.25%
，同比下降6.4%。1月—7月份
，我國生鐵累計產量為51090萬噸
，同比下降3.6%；粗鋼累計產量為60928萬噸，同比下降6.4%。從壓減粗鋼產量的角度來看，若今年粗鋼產量能夠實現同比持平（2021年粗鋼產量為10.33億噸），則8月—12月份的月均粗鋼產量應不超過8470萬噸（此值已高於7月份的粗鋼產量）
，表明今年下半年粗鋼控產壓力將有所緩解，粗鋼產量具備一定回升空間；若今年粗鋼產量同比下降1636萬噸，則8月—12月份的月均粗鋼產量將低於7月份的粗鋼產量。因此，今年粗鋼壓產任務已提前至年中階段進行
，未來將繼續維持當前的生產水平
，預計可順利完成壓減任務。

　　從供給方麵來看，目前，焦炭供應能力已相對充足。在此背景下，下遊需求的變化對焦企生產節奏起到明顯的拉動和抑製作用。6月
、7月yue份fen
，鋼gang廠chang高gao爐lu進jin入ru檢jian修xiu階jie段duan，焦jiao炭tan日ri均jun消xiao耗hao量liang下xia降jiang，鋼gang廠chang對dui焦jiao炭tan采cai取qu按an需xu采cai購gou或huo減jian少shao采cai購gou的de措cuo施shi。因yin此ci，在zai需xu求qiu下xia降jiang的de情qing況kuang下xia
，焦jiao企qi為wei控kong製zhi廠chang內nei庫ku存cun壓ya力li
，開kai始shi同tong步bu降jiang低di焦jiao爐lu開kai工gong率lv。而er8月(yue)份(fen)以(yi)來(lai)
，高(gao)爐(lu)複(fu)產(chan)有(you)效(xiao)提(ti)升(sheng)了(le)焦(jiao)炭(tan)采(cai)購(gou)的(de)積(ji)極(ji)性(xing)

，同(tong)時(shi)拉(la)動(dong)焦(jiao)企(qi)開(kai)工(gong)率(lv)回(hui)升(sheng)。焦(jiao)企(qi)降(jiang)低(di)焦(jiao)化(hua)產(chan)能(neng)利(li)用(yong)率(lv)也(ye)受(shou)到(dao)噸(dun)焦(jiao)盈(ying)利(li)變(bian)化(hua)的(de)影(ying)響(xiang)。截(jie)至(zhi)8月12日，全國獨立焦企產能利用率回升至68.56%

，周環比回升4.06個百分點，同比下降13.54個百分點。月度數據顯示，7月份我國焦炭產量為3880萬噸，環比大幅下降6.42%

，同比微增0.03%。1月—7月份
，我國焦炭累計產量達27656萬噸，同比微增0.53%。

　　從庫存方麵來看
，7月(yue)份(fen)以(yi)來(lai)
，焦(jiao)炭(tan)總(zong)體(ti)庫(ku)存(cun)量(liang)持(chi)續(xu)在(zai)低(di)位(wei)徘(pai)徊(huai)
，沒(mei)有(you)出(chu)現(xian)進(jin)一(yi)步(bu)的(de)降(jiang)庫(ku)，基(ji)本(ben)與(yu)去(qu)年(nian)同(tong)期(qi)持(chi)平(ping)。但(dan)從(cong)各(ge)環(huan)節(jie)來(lai)看(kan)
，鋼(gang)廠(chang)焦(jiao)炭(tan)尚(shang)處(chu)於(yu)降(jiang)庫(ku)趨(qu)勢(shi)，高(gao)爐(lu)複(fu)產(chan)後(hou)，廠(chang)內(nei)庫(ku)存(cun)可(ke)用(yong)天(tian)數(shu)由(you)增(zeng)轉(zhuan)降(jiang)
，鋼(gang)廠(chang)暫(zan)時(shi)沒(mei)有(you)加(jia)大(da)對(dui)焦(jiao)炭(tan)的(de)補(bu)庫(ku)力(li)度(du)。從(cong)今(jin)年(nian)市(shi)場(chang)的(de)運(yun)行(xing)情(qing)況(kuang)來(lai)看(kan)
，盡(jin)管(guan)鋼(gang)廠(chang)端(duan)焦(jiao)炭(tan)庫(ku)存(cun)持(chi)續(xu)下(xia)降(jiang)
，但(dan)由(you)於(yu)終(zhong)端(duan)需(xu)求(qiu)低(di)迷(mi)及(ji)鋼(gang)廠(chang)成(cheng)材(cai)庫(ku)存(cun)量(liang)偏(pian)高(gao)，鋼(gang)廠(chang)對(dui)焦(jiao)炭(tan)的(de)補(bu)庫(ku)意(yi)願(yuan)受(shou)到(dao)極(ji)大(da)抑(yi)製(zhi)
；近(jin)期(qi)貿(mao)易(yi)商(shang)對(dui)焦(jiao)炭(tan)的(de)采(cai)購(gou)意(yi)願(yuan)相(xiang)對(dui)積(ji)極(ji)

，主(zhu)要(yao)緣(yuan)於(yu)焦(jiao)炭(tan)期(qi)價(jia)反(fan)彈(dan)節(jie)奏(zou)領(ling)先(xian)於(yu)現(xian)貨(huo)，一(yi)度(du)呈(cheng)現(xian)升(sheng)水(shui)狀(zhuang)態(tai)，出(chu)現(xian)買(mai)現(xian)賣(mai)期(qi)的(de)套(tao)利(li)空(kong)間(jian)
，因(yin)此(ci)港(gang)口(kou)焦(jiao)炭(tan)庫(ku)存(cun)近(jin)期(qi)出(chu)現(xian)累(lei)庫(ku)情(qing)況(kuang)；得益於下遊采購需求的好轉
，焦企端焦炭庫存壓力得到釋放，但其對價格的支撐作用較為有限。

　　整體來看，目前黑色金屬市場情緒較6月、7月份時已明顯好轉，產業鏈各環節生產節奏陸續恢複
，“雙焦”價格迎來階段性反彈。但需注意的是
，國內黑色金屬終端需求仍沒有明顯改善，國際環境擾動因素仍存
，“雙焦”價格缺乏進一步上漲的驅動力
，短期或多跟隨鋼礦價格走勢運行
，後期需重點關注“金九銀十”階段需求的變化。