動力煤上行驅動力弱化

2026-04-16 06:01:52

　　3月開始環渤海港動力煤庫存自高位2300萬噸下滑至2060萬噸，與此同時，下遊電廠和上遊煤礦庫存也維持去化。

　　供需雙增

　　從國內原煤產量來看，一季度原煤產量比2020年同期增長16%，比2019年同期增長19%，高增長主要來自1月和2月，3月原煤產量與去年持平。一季度進口量比2020年減少4%，比2019年增加9.6%，屬於中性偏低水平（去年一季度進口量高）。需求方麵，工業品延續了去年四季度以來的高開工，一季度火電需求比2020年增長21%，比2019年增長14%。由此可見。一季度動力煤國內產量和需求均維持較高水平，供需處於平衡。但是，3月，因為下遊需求強勁，導致用電量同比大增，即使供應端仍維持較高水平，還是出現明顯的供應缺口，主要是動力煤庫存快速下滑。

　　淡季去庫

　　3yuedekuaisuqukucijileshichangduiyudonglimeideleguanyuqi，shichangpubianrenweizaijijiangdaolaidexiajiyongmeigaofeng，meijiakenengzhongxinyanyiqunianniandidebaozhangxingqing，donglimei5月合約一度漲至795元/噸，創下了該合約的曆史新高。看漲原因主要有以下幾點：一是產地供應受限。二是進口成本高。三是旺季需求可期。動力煤需求季節性十分明顯，7—8月旺季需求要比3—4月淡季需求高15%—20%。

　　波動加劇

　　當dang前qian，動dong力li煤mei基ji本ben麵mian向xiang好hao是shi市shi場chang共gong識shi，這zhe是shi動dong力li煤mei期qi現xian價jia格ge維wei持chi高gao位wei的de主zhu要yao原yuan因yin。但dan是shi，在zai原yuan料liao高gao價jia的de背bei景jing下xia，終zhong端duan電dian廠chang麵mian臨lin虧kui損sun局ju麵mian。我wo們men認ren為wei後hou期qi動dong力li煤mei供gong應ying增zeng量liang可ke期qi。

　　4月，國家發改委提出產煤大省提升產量至9月(yue)底(di)。在(zai)政(zheng)策(ce)支(zhi)持(chi)下(xia)，國(guo)內(nei)原(yuan)煤(mei)產(chan)量(liang)大(da)概(gai)率(lv)高(gao)位(wei)運(yun)行(xing)，產(chan)量(liang)將(jiang)維(wei)持(chi)環(huan)比(bi)增(zeng)長(chang)，且(qie)不(bu)排(pai)除(chu)高(gao)煤(mei)價(jia)下(xia)放(fang)鬆(song)煤(mei)管(guan)票(piao)限(xian)製(zhi)的(de)可(ke)能(neng)性(xing)。另(ling)外(wai)，進(jin)口(kou)煤(mei)數(shu)量(liang)有(you)增(zeng)加(jia)的(de)可(ke)能(neng)。

　　當前，為了應對旺季需求，下遊不得不高價補庫，動力煤庫存止跌反彈。由於電廠集中補庫及日耗較前期下降，排除極端天氣（氣溫突然升高提前入夏），下遊還是有希望在旺季到來前將動力煤庫存累積到安全線25天以上。

　　綜上所述，近期動力煤基本麵依舊偏強，但是麵臨較大的政策調控風險，價格進一步上漲驅動力減弱。

來源：期貨日報

編輯：滕珊

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