馮豔成

　　上周（1月18日~1月22日），焦炭期價回落趨勢放緩
，整體呈現高位震蕩走勢，主力合約J2105價格運行於2650元/噸~2830元/噸
，收盤價均值較前一周（1月11日~1月15日）下移。焦炭現貨依然表現偏強，上周完成第14輪100元/噸的提漲
，自2020年8月份提漲以來，已累計提漲14輪，漲幅900元/噸。本周一（1月25日），據市場消息，山東省

、山西省、河北省等主流地區焦企延續每周1輪100元/噸的提漲節奏，開始第15輪提漲。不過，市場也出現下調聲音，上周日（1月24日）
，山西省個別鋼廠發函表示，鑒於當前焦企盈利較高，而鋼廠處於虧損邊緣，決定對焦炭采購價下調100元/噸
，焦鋼企業對於焦價的漲跌展開博弈。

　　從cong產chan業ye鏈lian利li潤run角jiao度du看kan，目mu前qian黑hei色se金jin屬shu上shang遊you盈ying利li情qing況kuang明ming顯xian好hao於yu下xia遊you
，有you利li於yu下xia調tiao鋼gang廠chang對dui焦jiao炭tan的de采cai購gou價jia格ge。上shang周zhou數shu據ju顯xian示shi
，樣yang本ben焦jiao企qi平ping均jun噸dun焦jiao盈ying利li超chao900元，已是近幾年內的最高水平；而er鋼gang廠chang端duan，近jin期qi焦jiao炭tan等deng原yuan材cai料liao價jia格ge不bu斷duan上shang漲zhang，使shi得de高gao爐lu生sheng產chan成cheng本ben抬tai升sheng，同tong時shi因yin終zhong端duan需xu求qiu季ji節jie性xing轉zhuan弱ruo，成cheng材cai價jia格ge表biao現xian一yi般ban
，導dao致zhi部bu分fen鋼gang廠chang盈ying利li被bei擠ji壓ya至zhi虧kui損sun邊bian緣yuan
，鋼gang廠chang對dui焦jiao價jia的de上shang漲zhang抵di觸chu情qing緒xu漸jian增zeng。

　　但從焦炭基本麵來看，當前，焦炭供需整體仍處於偏緊狀態，有利於焦價實現進一步的上漲。從供應端來看，上周，100家樣本焦企產能利用率為77.51%，與前一周基本持平，較去年同期上升1.29個百分點。其中
，主產地華北地區產能利用率回升相對明顯，為80.16%，環比前一周增加2.23個ge百bai分fen點dian。近jin期qi山shan西xi省sheng部bu分fen受shou新xin冠guan肺fei炎yan疫yi情qing影ying響xiang的de管guan控kong地di區qu逐zhu步bu解jie封feng，公gong路lu運yun輸shu情qing況kuang較jiao前qian期qi有you所suo好hao轉zhuan，拉la運yun車che輛liang增zeng加jia較jiao多duo，部bu分fen高gao價jia線xian路lu運yun費fei也ye出chu現xian回hui調tiao
，焦jiao企qi暫zan無wu銷xiao售shou壓ya力li，疊die加jia利li潤run豐feng厚hou、環保限產政策相對寬鬆的刺激，企業多保持積極生產狀態。

　　從需求端來看，雖然近期成材表觀需求走弱

，且已連續多周庫存累積，但鋼廠高爐端生產尚未出現大規模檢修

、減產等現象
，日均鐵水產量仍保持緩慢回落趨勢。上周
，247家鋼廠日均鐵水產量為242.55萬噸，環比前一周僅下降0.32萬噸，仍高於去年同期20萬噸左右，表明焦炭需求仍維持相對高位。

　　庫(ku)存(cun)方(fang)麵(mian)，前(qian)期(qi)各(ge)地(di)焦(jiao)化(hua)產(chan)能(neng)的(de)集(ji)中(zhong)退(tui)出(chu)
，使(shi)得(de)焦(jiao)炭(tan)供(gong)應(ying)持(chi)續(xu)處(chu)於(yu)偏(pian)緊(jin)狀(zhuang)態(tai)，而(er)需(xu)求(qiu)處(chu)於(yu)相(xiang)對(dui)高(gao)位(wei)，加(jia)速(su)了(le)焦(jiao)炭(tan)庫(ku)存(cun)的(de)消(xiao)化(hua)。上(shang)周(zhou)，焦(jiao)企(qi)
、港口以及鋼廠焦炭合計庫存下降至662.15萬噸，創2017年以來新低，周環比下降21.37萬噸，較去年同期下降232.09萬噸。焦企以及港口庫存保持低位
，近期無明顯波動；鋼廠焦炭庫存加速下降，上周降至392.34萬噸
，同樣創2017年以來新低
，周環比下降19.19萬噸，較去年同期下降117.69萬(wan)噸(dun)。鋼(gang)廠(chang)焦(jiao)炭(tan)庫(ku)存(cun)的(de)大(da)幅(fu)下(xia)降(jiang)緣(yuan)於(yu)近(jin)期(qi)部(bu)分(fen)地(di)區(qu)因(yin)新(xin)冠(guan)肺(fei)炎(yan)疫(yi)情(qing)影(ying)響(xiang)汽(qi)運(yun)受(shou)限(xian)
，運(yun)輸(shu)不(bu)暢(chang)
，而(er)隨(sui)著(zhe)公(gong)路(lu)運(yun)輸(shu)的(de)逐(zhu)步(bu)恢(hui)複(fu)
，預(yu)計(ji)鋼(gang)廠(chang)焦(jiao)炭(tan)庫(ku)存(cun)緊(jin)張(zhang)情(qing)況(kuang)或(huo)得(de)到(dao)一(yi)定(ding)緩(huan)解(jie)。焦(jiao)炭(tan)極(ji)低(di)庫(ku)存(cun)狀(zhuang)態(tai)有(you)利(li)於(yu)焦(jiao)價(jia)上(shang)漲(zhang)。

　　整體來看
，近期，黑色金屬產業鏈各環節利潤分配矛盾加劇，焦化利潤超900元/噸，而部分鋼廠處於虧損邊緣，對焦炭的抵漲情緒漸濃，鋼廠自焦價連續提漲14輪(lun)以(yi)來(lai)首(shou)次(ci)出(chu)現(xian)下(xia)調(tiao)聲(sheng)音(yin)，但(dan)從(cong)基(ji)本(ben)麵(mian)來(lai)看(kan)，焦(jiao)炭(tan)供(gong)需(xu)偏(pian)緊(jin)情(qing)況(kuang)仍(reng)未(wei)得(de)到(dao)明(ming)顯(xian)改(gai)善(shan)
，且(qie)各(ge)環(huan)節(jie)庫(ku)存(cun)均(jun)處(chu)於(yu)低(di)位(wei)狀(zhuang)態(tai)，支(zhi)撐(cheng)焦(jiao)企(qi)進(jin)一(yi)步(bu)提(ti)漲(zhang)信(xin)心(xin)。因(yin)此(ci)，預(yu)計(ji)本(ben)輪(lun)焦(jiao)鋼(gang)博(bo)弈(yi)，焦(jiao)企(qi)的(de)勝(sheng)算(suan)更(geng)大(da)一(yi)些(xie)，不(bu)過(guo)鋼(gang)廠(chang)已(yi)有(you)打(da)壓(ya)焦(jiao)價(jia)跡(ji)象(xiang)，焦(jiao)價(jia)上(shang)漲(zhang)空(kong)間(jian)也(ye)在(zai)進(jin)一(yi)步(bu)縮(suo)小(xiao)。盤(pan)麵(mian)上(shang)
，焦(jiao)炭(tan)期(qi)價(jia)暫(zan)無(wu)明(ming)顯(xian)的(de)上(shang)漲(zhang)或(huo)下(xia)跌(die)驅(qu)動(dong)力(li)，或(huo)多(duo)以(yi)震(zhen)蕩(dang)跟(gen)隨(sui)成(cheng)材(cai)走(zou)勢(shi)為(wei)主(zhu)。春(chun)節(jie)前(qian)需(xu)重(zhong)點(dian)關(guan)注(zhu)黑(hei)色(se)金(jin)屬(shu)期(qi)貨(huo)整(zheng)體(ti)的(de)走(zou)勢(shi)變(bian)化(hua)。