為落實完成黨中央
、國務院部署的“十四五”能耗雙控任務，近日內蒙古在召開全區發展和改革工作會議上提出“能耗雙控”一詞，並成為市場關注焦點。會議指出主要超出指標的地區集中在鄂爾多斯、烏蘭察布兩市
，隨後《關於加強能耗雙控工作推動高耗能產業高質量發展的函》發布。1月12日，察右前旗重點用能工業企業能耗“雙控”fanganchulu，zhengtisiluweitaotailuohouxiaoluxing
，guankongzhongdaxingluxingchannengshifang，zhuyaoyingxiangpinzhongweiguimeng。tongshi，shichangduiyueerduosishichutaixiangyingdiquxingdenenghao“雙控”政策預期也逐步加強。在政策性利好引導下，矽鐵主產區去產能、降產量的供給側改革快速刺激期現市場價格拉漲。但政策性文件遲遲未出台，青海西寧青海華電產能釋放（預計2月份矽鐵產量增加6000噸）的消息一出，市場也開始逐步降低看漲情緒。

　　　月初盤麵流動性大幅提升

　　鑒於市場對於政策性供給側改革預期利好的一致性
，1月8日，矽鐵05主力合約隔夜日成交增加63%，持倉增加43%
，並以漲停收盤。流動性大幅提升
，預示著場外增量資金正加速流入矽鐵市場。導致持倉以及盤麵價格均創05合約曆史新高。盤麵最高超20萬手的高位持倉，對應的接近50wandundequanguoguitieyueduchanliang。qihuoshichangchicangshuipingyuanyuangaoyuchanyeguimoyefanyingchuqihuopanmianduokongtoujiqingxugaozhang。youqiangshiliudongxingtuishengdepanmiankuaisulazhangdaozhixianhuoshichangbuduantaigaobaopanhuofengpanguanwang。chengbenjichajimaoyijichachuyubuduankuozhangjieduan。qingxuhuaxiadekuaisulazhangduiyuxiayouzhongjianshangcaigouyexingchenglefumiankonggaoxiaoying。

　　　類似情況下流動性將如何演變？

　　1月15日收盤後，鄭商所發布《關於調整部分期貨合約交易手續費標準的通知》

，自2021年1月19日起，矽鐵期貨2105合約的日內平今倉交易手續費標準調整為6元/手。自2021年1月26日起，根據《鄭州商品交易所期貨結算細則》經研究決定，矽鐵期貨2105合約日內平今倉交易手續費標準調整為9元/手。手續費的提升將增加市場參與者資金交易成本，減少日內成交量
，降低市場投機熱度。

　　2017年12月寧夏地區環保實施“一刀切”時，影響矽鐵產量約7.3萬噸/月，在SF1801合約持續大幅拉漲後，流動性發生了演變。2017年12月7日，鄭商所上調保證金至14%

，漲跌板幅度上調至8%。提保以及擴板後
，我們看到SF1801合約成交、chicangjunchuxianchixuhuanbixiahuajixiang。panmiantouzizhechicangxingqubuduanxiajiang，lichangqingxumanyan。tongshi，youyujiaoyichengbenzengjia，jiagebofuchixuxiajiang，qingxuhuasuoxingchengdeyingzijiageyekaishijinruxiufujieduan。panmianjiagezaishangzhangguohou，kaishichuxianxiadiehuitiao。shichangqingxuhuayuqihuiluo，panmianzhonghuigongxujibenmianmaodingdingjiajichu。

　　風險提示

　　在目前鄂爾多斯地區“能耗雙控”政(zheng)策(ce)未(wei)落(luo)地(di)之(zhi)前(qian)，政(zheng)策(ce)不(bu)確(que)定(ding)性(xing)風(feng)險(xian)仍(reng)存(cun)。尤(you)其(qi)在(zai)政(zheng)策(ce)性(xing)預(yu)期(qi)高(gao)度(du)一(yi)致(zhi)的(de)條(tiao)件(jian)下(xia)
，市(shi)場(chang)前(qian)期(qi)已(yi)有(you)所(suo)反(fan)應(ying)。目(mu)前(qian)交(jiao)易(yi)所(suo)針(zhen)對(dui)期(qi)貨(huo)市(shi)場(chang)日(ri)內(nei)高(gao)度(du)投(tou)機(ji)熱(re)度(du)已(yi)啟(qi)動(dong)交(jiao)易(yi)製(zhi)度(du)性(xing)調(tiao)整(zheng)。降(jiang)低(di)期(qi)貨(huo)市(shi)場(chang)流(liu)動(dong)性(xing)，防(fang)範(fan)政(zheng)策(ce)性(xing)利(li)好(hao)未(wei)能(neng)兌(dui)現(xian)所(suo)引(yin)起(qi)行(xing)情(qing)大(da)起(qi)大(da)落(luo)。盤(pan)麵(mian)前(qian)期(qi)高(gao)位(wei)追(zhui)高(gao)者(zhe)，目(mu)前(qian)在(zai)流(liu)動(dong)性(xing)退(tui)潮(chao)下(xia)已(yi)暴(bao)露(lu)出(chu)風(feng)險(xian)。近(jin)期(qi)SF05合約盤麵持倉已從20萬手高位下滑至13萬手
，盤麵定價基礎正逐步回歸產業定價。貿易基差及成本基差不斷下移。當前市場正等待2月主流鋼廠鋼招價格指引。

　　理性看待市場，合理控製倉位，優化策略安全邊際
，降低投機風險偏好。