盤麵或出現較大貼水

　　進入9月，焦炭2101合約基差從低位回升，目前仍處於較低水平。從曆年基差數據來看，9—10月2101合約基差擴大概率較高，加上9月上旬焦炭提漲兩輪，導致後續2101合he約yue有you一yi定ding的de基ji差cha擴kuo大da動dong力li，期qi價jia也ye出chu現xian較jiao大da的de下xia行xing壓ya力li，而er鋼gang材cai基ji本ben麵mian疲pi弱ruo也ye同tong樣yang拖tuo累lei焦jiao炭tan價jia格ge。受shou寬kuan鬆song貨huo幣bi政zheng策ce影ying響xiang
，今jin年nian國guo內nei鐵tie水shui產chan量liang始shi終zhong處chu於yu極ji高gao的de水shui平ping。截jie至zhi9月11日當周
，全國247家鋼廠鐵水周產量為251.04萬噸
，已經環比7周持平。供應高企，加上下遊需求不及預期，使得庫存持續累積。而全國鋼材庫存同樣處於極高的水平之中。截至9月11日當周
，我國主要鋼材庫存為1458.95萬噸
，同比去年上漲近40%，這樣的高庫存水平已經維持近1個半月，這也意味著成材麵臨極大的庫存壓力。

　　從(cong)螺(luo)紋(wen)鋼(gang)的(de)表(biao)觀(guan)需(xu)求(qiu)也(ye)可(ke)以(yi)看(kan)出(chu)端(duan)倪(ni)。目(mu)前(qian)的(de)表(biao)觀(guan)需(xu)求(qiu)水(shui)平(ping)與(yu)去(qu)年(nian)同(tong)期(qi)大(da)致(zhi)持(chi)平(ping)，但(dan)受(shou)鋼(gang)材(cai)產(chan)量(liang)持(chi)續(xu)高(gao)位(wei)影(ying)響(xiang)，表(biao)觀(guan)需(xu)求(qiu)至(zhi)少(shao)需(xu)要(yao)達(da)到(dao)同(tong)比(bi)6%—10%deshuipingcainengwanchengkucundequhua，ranermuqianchuyuwangji
，chengcaixuqiurengrandabudaoyuqi，houxuzaiguojiafangdichanjinsuodezhengcexiayenanyoushangzhangkongjian，zheyeshibennianduxuqiuxiahuadeyuanyinzhiyi。

　　鋼廠麵臨累庫風險

　　目mu前qian焦jiao炭tan市shi場chang仍reng處chu於yu大da幅fu去qu庫ku之zhi中zhong，但dan庫ku存cun水shui平ping已yi開kai始shi分fen化hua。目mu前qian港gang口kou焦jiao炭tan去qu化hua幅fu度du較jiao高gao

，上shang遊you焦jiao化hua廠chang積ji極ji出chu庫ku，但dan下xia遊you鋼gang廠chang收shou貨huo較jiao為wei冷leng靜jing，且qie去qu庫ku速su度du相xiang較jiao港gang口kou顯xian著zhu降jiang低di
，整zheng體ti庫ku存cun正zheng在zai從cong上shang遊you向xiang下xia遊you轉zhuan移yi，後hou續xu鋼gang廠chang麵mian臨lin累lei庫ku風feng險xian。

　　受爐料持續走強影響，從5月開始，成材利潤就已不斷下跌，目前螺紋鋼毛利已跌至30元(yuan)左(zuo)右(you)的(de)低(di)位(wei)。而(er)焦(jiao)化(hua)利(li)潤(run)卻(que)受(shou)到(dao)基(ji)本(ben)麵(mian)的(de)影(ying)響(xiang)持(chi)續(xu)好(hao)轉(zhuan)

，成(cheng)材(cai)與(yu)爐(lu)料(liao)利(li)潤(run)發(fa)生(sheng)極(ji)大(da)背(bei)離(li)。在(zai)利(li)潤(run)壓(ya)力(li)之(zhi)下(xia)
，雖(sui)然(ran)鐵(tie)水(shui)產(chan)量(liang)仍(reng)未(wei)變(bian)動(dong)，但(dan)鋼(gang)廠(chang)已(yi)經(jing)開(kai)始(shi)收(shou)縮(suo)產(chan)量(liang)，9月yue鋼gang廠chang也ye同tong樣yang有you環huan保bao停ting限xian產chan計ji劃hua，影ying響xiang一yi定ding的de鋼gang材cai供gong應ying，後hou續xu若ruo鋼gang材cai利li潤run持chi續xu處chu於yu低di位wei，在zai庫ku存cun和he生sheng產chan壓ya力li下xia，鋼gang廠chang會hui通tong過guo收shou縮suo鐵tie水shui產chan量liang反fan向xiang擠ji壓ya焦jiao炭tan來lai提ti升sheng利li潤run。

　　具體的操作策略如下：

　　操作合約：焦炭2101。

　　操作方向：逢高做空。

　　入場價位：1941元/噸。

　　止損價位：1977元/噸附近。

　　目標價位：1800元/噸附近。

　　風險控製方麵主要有以下策略：

　　1.初始在0附近建空單100萬，一旦出現確定性趨勢則追加70萬倉位。

　　2.向上突破或最大回撤超3%止損平倉。

　　3.最終投入成本不超過總頭寸的40%。

　　4.如果短期盤麵走勢出現振蕩整理或基本麵出現突發情況
，即使尚未達到目標價，也可考慮提前平倉。