市場信心逐漸修複

　　受OPEC減產超預期以及利比亞局勢不穩的影響，1月(yue)全(quan)球(qiu)原(yuan)油(you)供(gong)應(ying)下(xia)滑(hua)，但(dan)我(wo)國(guo)新(xin)冠(guan)肺(fei)炎(yan)疫(yi)情(qing)使(shi)原(yuan)油(you)需(xu)求(qiu)存(cun)在(zai)大(da)幅(fu)下(xia)滑(hua)的(de)可(ke)能(neng)。後(hou)市(shi)來(lai)看(kan)，隨(sui)著(zhe)疫(yi)情(qing)逐(zhu)漸(jian)得(de)到(dao)控(kong)製(zhi)，市(shi)場(chang)信(xin)心(xin)修(xiu)複(fu)將(jiang)會(hui)支(zhi)撐(cheng)油(you)價(jia)反(fan)彈(dan)。

　　減產力度超出預期

　　去年12月，OPEC+決定在此前120萬桶/日的原油減產協議上增加50萬桶/日，之後沙特表示會在自身的減產份額上額外增加40萬桶/日，即OPEC+共計減產210萬桶/日原油。雖然OPEC+減產力度超預期，但仍難改變全球原油供應過剩的事實。不過，由於OPEC超額完成減產任務，加之利比亞受國內局勢的影響，原油產量大幅下滑，OPEC1月的產量僅為2885.9萬桶/日，大幅低於減產目標
，為近10年來的低點。目前美國原油產量持續創出新高，已經達到1300萬桶/日的水平

，但筆者認為美國產量持續上升的態勢將改變。因為貝克休斯公布的數據顯示
，截至2月7日，美國活躍鑽井數為790座，較去年年初的近4年高點下降293座，下降幅度達到27.05%。美國活躍鑽井數滯後於油價變動，此次下跌是從去年年初開始的
，緊跟2018年第四季度的大跌。

　　目(mu)前(qian)國(guo)際(ji)原(yuan)油(you)價(jia)格(ge)仍(reng)然(ran)處(chu)於(yu)弱(ruo)勢(shi)
，我(wo)們(men)有(you)理(li)由(you)相(xiang)信(xin)美(mei)國(guo)活(huo)躍(yue)鑽(zuan)井(jing)數(shu)至(zhi)少(shao)在(zai)未(wei)來(lai)數(shu)月(yue)維(wei)持(chi)下(xia)降(jiang)態(tai)勢(shi)
，這(zhe)意(yi)味(wei)著(zhe)美(mei)國(guo)原(yuan)油(you)產(chan)量(liang)持(chi)續(xu)上(shang)升(sheng)的(de)動(dong)能(neng)不(bu)足(zu)。EIA公布的數據顯示，截至2月7日當周，美國商業原油庫存為44246.8萬桶
，較去年同期上升2037.3萬桶，上升幅度為4.52%；汽油庫存為26104.9萬桶，較去年同期上升1197.6萬桶
，上升幅度為4.64%
；餾分油庫存為14122.2萬桶，較去年同期下降14.5萬桶，下降幅度為0.10%。美國原油
、汽(qi)油(you)庫(ku)存(cun)較(jiao)去(qu)年(nian)同(tong)期(qi)上(shang)升(sheng)，很(hen)大(da)程(cheng)度(du)上(shang)是(shi)因(yin)為(wei)去(qu)年(nian)年(nian)初(chu)是(shi)庫(ku)存(cun)的(de)低(di)點(dian)。從(cong)美(mei)國(guo)原(yuan)油(you)庫(ku)存(cun)的(de)絕(jue)對(dui)值(zhi)來(lai)看(kan)，目(mu)前(qian)已(yi)經(jing)處(chu)於(yu)頁(ye)岩(yan)油(you)革(ge)命(ming)之(zhi)後(hou)的(de)正(zheng)常(chang)偏(pian)低(di)水(shui)平(ping)，庫(ku)存(cun)壓(ya)力(li)對(dui)油(you)價(jia)的(de)壓(ya)製(zhi)作(zuo)用(yong)並(bing)不(bu)大(da)。不(bu)僅(jin)如(ru)此(ci)，受(shou)我(wo)國(guo)新(xin)冠(guan)肺(fei)炎(yan)疫(yi)情(qing)的(de)影(ying)響(xiang)

，OPEC+計劃在即將召開的油價評估會議上討論是否延長並加大減產力度。目前來看
，對於是否加大減產分歧較大
，但大概率會將3月底結束的減產延長，這有助於穩定原油價格。

　　化工企業複工延後

　　造成目前原油價格大跌的主要原因
，是市場對於我國新冠肺炎疫情引發的原油需求大幅下滑的擔憂。我國是全球第二大原油消費國、全quan球qiu第di一yi大da原yuan油you進jin口kou國guo
，我wo國guo的de原yuan油you需xu求qiu對dui於yu全quan球qiu原yuan油you供gong需xu的de影ying響xiang力li顯xian著zhu。目mu前qian很hen多duo中zhong小xiao型xing化hua工gong企qi業ye仍reng然ran沒mei有you複fu工gong，即ji使shi複fu工gong也ye會hui因yin為wei原yuan材cai料liao供gong應ying問wen題ti和he終zhong端duan消xiao費fei不bu暢chang難nan以yi持chi續xu。如ru果guo下xia遊you化hua工gong企qi業ye仍reng然ran不bu能neng正zheng常chang生sheng產chan
，將jiang會hui迫po使shi上shang遊you企qi業ye降jiang低di負fu荷he。

　　除chu此ci之zhi外wai
，目mu前qian國guo內nei各ge地di都dou實shi行xing交jiao通tong管guan製zhi
，對dui於yu成cheng品pin油you的de消xiao費fei也ye處chu於yu穀gu底di。不bu過guo
，春chun節jie後hou的de大da跌die已yi經jing將jiang此ci預yu期qi有you所suo反fan應ying。因yin此ci
，後hou期qi油you價jia走zou勢shi和he疫yi情qing的de發fa展zhan關guan係xi密mi切qie。如ru果guo疫yi情qing能neng在zai2月yue得de到dao控kong製zhi
，我wo國guo原yuan油you消xiao費fei下xia滑hua或huo可ke控kong，油you價jia有you望wang重zhong拾shi漲zhang勢shi。從cong目mu前qian政zheng府fu的de政zheng策ce執zhi行xing力li度du來lai看kan
，這zhe種zhong可ke能neng性xing較jiao大da。不bu過guo，如ru果guo疫yi情qing持chi續xu的de時shi間jian超chao出chu預yu期qi
，油you價jia則ze存cun在zai進jin一yi步bu下xia跌die的de可ke能neng。

　　綜合上述分析
，原油價格在50美元/桶存在強支撐，OPECdejianchanchaoyuqiyijiqianzaideyanchangjianchanyeduiyoujiachanshenglezhicheng。muqianshichangzaiguanchayiqingdefazhanqingkuang，ruguoyiqingkaishichaohaodefangxiangfazhan，shichangxinxinxiufu，youjiayouwangchuxianfandan。zaizhezhongqingkuangxia，jianyiqingcangmairushanghaiyuanyouqihuo，bingguanzhumeiguoyuanyou50美元/桶的支撐和疫情的走勢。