在建築業中，鋼筋與混凝土恐怕是最重要的兩種材料。而近日
，混凝土的兩種原材料——砂石和水泥都漲價了。這也使市場不斷傳出“基建周期來了”的聲音。

　　先說水泥，自今年8月中旬水泥價格見底回升以來
，全國均價已經累計上漲11.53%，局部地區一度達到近十年來的曆史最高價格每噸500元
；再說砂石，由於供需不匹配，目前砂石價格每噸200元左右，而2013年僅為30~40元/噸，部分地區甚至采取實名製限購的政策。

　　水泥沙石價格究竟為何突飛猛進？在長期環保壓力、供需緊張的情況下，市場能否找到替代方案？又有哪些上市公司會因此受益

？

　　三大因素牽引水泥價格上漲

　　自今年8月中旬價格見底回升以來
，全國水泥均價已經累計上漲11.53%。江西、浙江、湖南

、河南、廣西的漲幅超過了20%，廣東、江蘇、山東
、上海的漲幅也超過10%。水泥大數據研究院的數據顯示

，截至11月18日，全國P.O42.5散裝水泥均價已經達到486.41元/噸
，同比上漲4.27%。

　　水泥價格的上漲直接帶動了相關公司的業績增長。二級市場上，海螺水泥(600585.SH)、華新水泥(600801.SH)、上峰水泥(000672.S)、華潤水泥(01313.HK)等表現搶眼。海螺水泥半年報顯示，報告期內，公司營業收入為716.44億元，同比增長 56.63%；歸屬於上市公司股東的淨利潤為152.60億元，同比增長17.91%。

　　筆者調查發現
，水泥價格的上漲

，主要有三大因素。

　　成本上升是其一。華潤水泥一位內部員工對筆者說，2018年以來，用於水泥生產的原料、燃料、運輸成本都在上漲。水泥企業用於環保改造的投資不斷加大

，特別是脫硝和無組織排放，這增加了企業的生產和運營成本。

　　環huan保bao限xian產chan是shi其qi二er。近jin日ri，多duo地di出chu台tai了le限xian製zhi水shui泥ni原yuan材cai料liao開kai采cai和he水shui泥ni生sheng產chan的de政zheng策ce，導dao致zhi水shui泥ni產chan量liang受shou限xian

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，政zheng府fu出chu於yu環huan保bao目mu的de
，要yao求qiu企qi業ye錯cuo峰feng生sheng產chan
，甚shen至zhi在zai特te定ding時shi間jian內nei停ting產chan
，企qi業ye運yun營ying成cheng本ben隨sui之zhi大da幅fu度du增zeng加jia。“這種情形下，企業會通過漲價來轉嫁成本。”

　　第三
，地產、基建季節性反彈力度明顯
，水泥需求超出了市場預期。

　　郭(guo)曉(xiao)蓓(bei)說(shuo)，從(cong)目(mu)前(qian)跟(gen)蹤(zong)的(de)發(fa)貨(huo)量(liang)來(lai)看(kan)，今(jin)年(nian)水(shui)泥(ni)市(shi)場(chang)需(xu)求(qiu)是(shi)近(jin)五(wu)年(nian)來(lai)最(zui)好(hao)的(de)一(yi)年(nian)。而(er)四(si)季(ji)度(du)本(ben)身(shen)也(ye)是(shi)工(gong)地(di)要(yao)趕(gan)進(jin)度(du)的(de)時(shi)期(qi)，是(shi)全(quan)年(nian)水(shui)泥(ni)需(xu)求(qiu)的(de)旺(wang)季(ji)。

　　水泥行業四季度業績有望爆發

　　水泥的供需格局帶來的最直接影響
，便是企業業績的提升。

　　水泥企業的業績周期性較為明顯。數據顯示，2016~2018年，水泥全行業單季度營收高點普遍出現在四季度，單季營收規模占到全年30%以上。這也意味著，四季度將給全年業績帶來較大的支撐作用。

　　天風證券稱，水泥行業龍頭企業2019年(nian)三(san)季(ji)度(du)業(ye)績(ji)維(wei)持(chi)同(tong)比(bi)正(zheng)增(zeng)長(chang)的(de)態(tai)勢(shi)。從(cong)四(si)季(ji)度(du)行(xing)業(ye)的(de)供(gong)需(xu)關(guan)係(xi)來(lai)看(kan)

，水(shui)泥(ni)價(jia)格(ge)有(you)望(wang)高(gao)位(wei)過(guo)冬(dong)，支(zhi)撐(cheng)企(qi)業(ye)四(si)季(ji)度(du)盈(ying)利(li)。同(tong)時(shi)，考(kao)慮(lv)到(dao)價(jia)格(ge)基(ji)數(shu)及(ji)上(shang)半(ban)年(nian)行(xing)業(ye)基(ji)本(ben)麵(mian)
，諸(zhu)如(ru)塔(ta)牌(pai)集(ji)團(tuan)(002233.SZ)等華南地區水泥企業四季度盈利有望出現較為明顯的恢複性增長。

　　海螺水泥，在2016~2018年的四季度
，營收占比逐年升高。到2018年時，四季度單季實現營業收入506.11億元，占到全年營收的近40%。同時
，過去兩年公司的淨利潤高點均出現在四季度，占全年淨利比達30%左右。

　　區域性龍頭企業華新水泥
，其市場主要集中在華中及西南地區，同樣受益於冬季北方限產帶來的階段性供不應求。2016~2018年

，公司四季度營收占比居全年首位，占比水平達到30%左右。盈利方麵，2016~2017年
，公司四季度盈利規模占全年比重接近50%，成為全年利潤的重要來源。進入2018年，隨著公司業務發展趨於均衡，四季度淨利潤占比下降至31%，但仍為全年最高水平。

　　砂石緊俏有地區實名製限購

　　今年以來，砂石短缺嚴重。數據顯示，今年6月，上海區域的湖砂市場價達每噸140元，同比漲幅接近20%

；廣東區域碎石出廠價最高為每噸96元
，同比漲幅接近40%；河北、河南
、甘肅等區域各類砂石價格漲幅均超過10%。

　　中國砂石協會在官網中稱：“這也是中國近幾十年來較為嚴重的一次短缺。”

　　河南省信陽市固始縣甚至出現了實名製限購砂石的情況。該縣發布的《關於固始縣河砂便民超市試運行辦法》稱，自2019年11月15日起，縣城居民用砂需憑身份證到縣城指定地點登記購買砂石，居民用砂價格80元/噸

，一次不超過20噸
，需現金購買。

　　筆者調查發現，供需不匹配是砂石漲價的重要因素。

　　一方麵，環保限產等原因導致了砂石供給減少。

　　近年來，全國環保執法力度加大，各地紛紛關停了采石場
、采砂場等建材企業。2019年以來，隨著河南、河北、湖北、江西等地相繼發布砂石禁采文件，砂石供應量大幅減少。

　　目前

，全國跟進禁止采砂的省份已經超過20個、地州市近200個、縣級市1000餘個。其中
，湖南全省共關停非法砂石碼頭814個，湖北省共取締各類碼頭1103個，甘肅省關停220家采砂場，安徽省強製拆除多處砂石碼頭
，河南省
、河北省發文禁止河道采砂
，重慶主城區河道砂石禁采。

　　另一方麵，全國基建投資正在加速
，導致了對砂石需求的大幅增長。

　　政策層麵

，《西部陸海新通道總體規劃》《關於加快推進鐵路專用線建設的指導意見》《交通強國建設綱要》等重磅文件相繼出台，確定了基建穩增長方向。

　　國家發改委基建項目審批和地方項目也加大馬力。發改委數據顯示
，第三季度國家發改委共審批核準固定資產投資項目35個，總投資3172億元。四季度以來，貴州
、浙江、江西

、山東等地加快了重大項目建設步伐
，部分省份還追加了年內重點建設項目數量及投資額度。

　　這些公司早已布局砂石替代方案

　　與水泥不同
，砂石的供需缺口在國家層麵已有明確的解決方案——機製砂。

　　11月11日，工信部等十部門聯合發布《關於推進機製砂石行業高質量發展的若幹意見》，要求到2025年
，形成較為完善合理的機製砂石供應保障體係，高品質機製砂石比例大幅提升，年產1000萬噸及以上的超大型機製砂石企業產能占比達到40%，利用尾礦
、廢石、建築垃圾等生產的機製砂石占比明顯提高。

　　中國砂石協會會長胡幼奕稱，隨著科技進步、裝備水平提升，可以把機製砂石做得比天然砂石還要好。“供應量上來了以後，價格會趨於一個合理的區間。”

　　目前
，華新水泥、海螺水泥
、冀東水泥、中國建材(03323.HK)等水泥龍頭幾乎均大規模涉及砂石生產。

　　比如海螺水泥就已在廣西壯族自治區崇左市投資108億元建設年產1000萬噸骨料
、機製砂等新型建築材料項目。海螺水泥一位管理層在接受第一財經記者采訪時稱
，公司已經布局了機製砂石
，“因為這是行業的未來趨勢”。

　　華潤水泥(貴港)有限公司於2018年在廣西貴港市投資了5500萬元建設了一個年產骨料成品150萬噸的項目，項目主要產品以機製砂、骨料以及附屬品石粉為主。

　　布局機製砂石的還有中聯重科(000157.SZ)。第一財經記者從該公司官網發現
，中聯重科機製砂產品已申請專利超70項。該公司稱，這有望推動行業由傳統粗放式製砂向精細化製砂、高品質製砂、綠色生產製砂的轉型。

　　此外，西部建設(002302.SZ)牽頭研發的科技成果“機製砂混凝土的功能化設計與工程應用研究”於2016年獲中國建築學會科技進步獎(建築材料及其工程應用領域)一等獎。目前
，該公司逐步形成了以混凝土生產為核心

，輻射水泥
、外加劑、預拌砂漿、礦粉
、砂石骨料等業務。