近期，焦炭期貨1905合約從2185元/噸的高位下跌至1960元/噸，跌幅近10%。現貨市場上
，鋼廠累計下調焦炭采購價格100元/噸，港口成交清淡。

　　焦化產量持續高位

　　2018年冬季以來，焦化利潤維持在100元/噸上方，這使得焦化廠開足馬力生產，焦炭產量持續高位。統計數據顯示，作為樣本的230家獨立焦化廠
，最新一期焦炭日均產量為67.83萬噸
，2019年1月至今均位於65萬噸上方。即使在冬季限產期間，產量也未出現顯著下滑。2018年焦炭價格之所以大幅上漲，主要在於市場認為國家將對焦化落後產能進行“一刀切”的關停
，當時提出爐齡10年以上、炭化室4.3米及以下焦爐將迅速退出市場，而符合該條件的焦爐的產能占全國總產能的40%以上。然而，2018年冬季
，山西、河北等地限產按“一廠一策”執行，並未出現“一刀切”的現象。剛結束的全國兩會上
，總理提出“推進鋼鐵
、煤炭行業市場化去產能”
，這使得市場對於焦化去產能的預期轉變為“先建後拆”。沒有了焦化去產能的支撐
，焦炭價格的上漲動力進一步減弱。

　　鋼廠補庫臨近尾聲

　　2019年春節之後，焦炭價格能夠落實一輪上漲

，原因在於鋼廠需要對焦炭進行補庫。而經過近1個月的補庫，鋼廠焦炭庫存明顯回升。最新一期華東樣本鋼廠的焦炭庫存可用天數為19.52天

，2018年同期為19.48天
，當前庫存已經超過去年同期水平。環比來看，相較於2月中旬的19天，也顯著上升。與此同時，最新一期華北樣本鋼廠的焦炭庫存可用天數為11.73天，2018年同期為10.27天，相較於2月中旬的9.82天，同樣呈增加趨勢。這說明春節後提漲100元/噸


，激發了焦化廠的送貨熱情。目前
，華東
、華北鋼廠焦炭庫存已經高於去年同期水平，後續補庫的空間不大。

　　港口庫存處於近3年最高點

　　congmaoyihuanjiekan，maoyishangqukucunyalijiaoda，yazhilegangkoudechengjiao。maoyishangdangqiandekucunyuanyuchunjieqiandetunhuoduzhang，dangshitunhuozhuyaojiyuyixiasandiankaolv：其一


，焦炭價格已經下調數輪，焦化廠利潤空間有限；其二，過去3年，在焦化廠成本線附近做多焦炭，都有盈利的經驗；其(qi)三(san)，春(chun)節(jie)後(hou)鋼(gang)廠(chang)有(you)複(fu)產(chan)預(yu)期(qi)
，鋼(gang)廠(chang)對(dui)焦(jiao)炭(tan)的(de)提(ti)漲(zhang)便(bian)於(yu)兌(dui)現(xian)貿(mao)易(yi)利(li)潤(run)。但(dan)是(shi)
，從(cong)春(chun)節(jie)後(hou)的(de)情(qing)況(kuang)看(kan)

，囤(tun)貨(huo)待(dai)漲(zhang)的(de)操(cao)作(zuo)並(bing)未(wei)獲(huo)得(de)盈(ying)利(li)
，港(gang)口(kou)利(li)潤(run)兌(dui)現(xian)困(kun)難(nan)，最(zui)新(xin)一(yi)期(qi)青(qing)島(dao)港(gang)焦(jiao)炭(tan)庫(ku)存(cun)已(yi)經(jing)攀(pan)升(sheng)至(zhi)180萬噸
，為近3年的最高點。高企的港口庫存壓製焦炭價格。

　　煉鋼利潤明顯下滑

　　受益於鋼鐵供給側改革
，鋼廠利潤豐厚，產量不斷提升，進而導致鋼廠利潤被壓縮。2018年，華東螺紋鋼現貨生產利潤均值為952元/噸
，而2019年至今現貨生產利潤均值為513元/噸
，減少439元/噸。從原料端來看
，2019年年初，四大鐵礦供應商之一的VALE出(chu)現(xian)尾(wei)礦(kuang)壩(ba)礦(kuang)難(nan)事(shi)件(jian)，鐵(tie)礦(kuang)石(shi)供(gong)應(ying)收(shou)縮(suo)
，國(guo)內(nei)鐵(tie)礦(kuang)石(shi)價(jia)格(ge)應(ying)聲(sheng)上(shang)漲(zhang)。鐵(tie)礦(kuang)石(shi)價(jia)格(ge)大(da)幅(fu)反(fan)彈(dan)，鋼(gang)廠(chang)利(li)潤(run)進(jin)一(yi)步(bu)下(xia)降(jiang)
，能(neng)夠(gou)讓(rang)渡(du)給(gei)焦(jiao)炭(tan)的(de)利(li)潤(run)更(geng)為(wei)有(you)限(xian)。

　　綜上所述
，焦炭產量處於高位，但鋼廠的補庫臨近尾聲
，預計焦炭價格重心繼續下移。