8月(yue)上(shang)旬(xun)動(dong)力(li)煤(mei)期(qi)貨(huo)掀(xian)起(qi)一(yi)波(bo)快(kuai)速(su)上(shang)漲(zhang)行(xing)情(qing)，但(dan)這(zhe)很(hen)大(da)程(cheng)度(du)上(shang)是(shi)超(chao)跌(die)反(fan)彈(dan)而(er)非(fei)基(ji)本(ben)麵(mian)轉(zhuan)勢(shi)推(tui)動(dong)。當(dang)前(qian)
，動(dong)力(li)煤(mei)市(shi)場(chang)依(yi)然(ran)麵(mian)臨(lin)先(xian)進(jin)產(chan)能(neng)釋(shi)放(fang)緩(huan)慢(man)、進口煤受限

、中下遊煤炭庫存偏高

、需求增長乏力等多空交織因素的影響，因此後市動力煤期價將維持區間振蕩。

　　現貨煤價漲跌不一

　　受發運和銷量雙雙回升、產地煤炭庫存不高等因素提振
，近期產地煤價穩中有漲。煤礦能夠感受到下遊需求好轉，特別是5000大卡左右煤種，加上8月20日起汾渭平原再度迎來煤礦安全生產和環保雙重督查，動力煤生產及運輸的不確定性都有所增強，煤企和貿易商挺價意願明顯升溫。

　　北方港口方麵，大型煤炭集團5500大卡動力煤8月份月度長協價定為615元/噸，這是8月上旬支撐港口煤價快速止跌企穩的重要原因。不過
，在港口5500大卡煤價回升至620元/噸左右後，後續上漲動力就顯得不足。截至9月4日，秦皇島港5500大卡動力煤現貨價報620元/噸，與上周同期持平。

　　日前
，大型煤炭集團9月份月度長協價新鮮出爐，其中5500大卡動力煤較上一月下跌13元/噸至602元/噸。在港口煤價高於月度長協價
、沿海電廠日耗季節性回落、中zhong下xia遊you電dian煤mei庫ku存cun依yi然ran偏pian高gao的de情qing況kuang下xia


，港gang口kou煤mei價jia開kai始shi小xiao幅fu下xia探tan。下xia遊you需xu求qiu方fang看kan空kong情qing緒xu較jiao濃nong，但dan供gong貨huo方fang挺ting價jia情qing緒xu仍reng在zai，所suo以yi港gang口kou煤mei價jia跌die幅fu尚shang不bu明ming顯xian。

　　電煤需求增長乏力

　　下半年我國經濟增長麵臨的內外部風險不斷增多。一方麵，內需不振，消費和投資增速均持續低迷；另一方麵
，中美貿易摩擦將衝擊外需增長前景。雖然政府適度調整了金融去杠杆力度和貨幣政策，但在美聯儲漸進加息
、美元回流本土的背景下，我國不敢貿然進行“大水漫灌”式強刺激。從工業用電量
、鐵路貨運量、社(she)會(hui)融(rong)資(zi)三(san)方(fang)麵(mian)的(de)表(biao)現(xian)來(lai)看(kan)，社(she)會(hui)融(rong)資(zi)規(gui)模(mo)增(zeng)速(su)尚(shang)未(wei)擺(bai)脫(tuo)金(jin)融(rong)去(qu)杠(gang)杆(gan)帶(dai)來(lai)的(de)下(xia)降(jiang)趨(qu)勢(shi)，工(gong)業(ye)用(yong)電(dian)量(liang)和(he)鐵(tie)路(lu)貨(huo)運(yun)量(liang)雖(sui)維(wei)持(chi)正(zheng)增(zeng)長(chang)
，但(dan)缺(que)乏(fa)亮(liang)眼(yan)表(biao)現(xian)。

　　1—7月，我國全社會用電量38775億千瓦時
，累計同比增長9%
，增速比上半年縮窄0.43個百分點

；gongyehezhizaoyeyongdianliangtongbizengchang，danzengsujundiyuquanshehuiyongdianliang。suizhezhongmeimaoyimocachixujiaju，guoneijingjixiaxingyalijiada
，quannianquanshehuiyongdianliangzengsuhuonanyidadaonianchuyuqi。zaidianlizongxuqiufanghuandetongshi
，qingjienengyuanfadiandezhanbirengzaijixutigao
，zhegeiyudianmeixuqiuzengchanggengdadeyali。suirandonglimeixuqiuduanqineibuhuichuxianduanyashixiajiang，danshizengsufanghuanshibiranqushi。

　　主力多空對峙加劇

　　8月中旬以來，動力煤期貨主力1901合約大致在590—630元/噸區間振蕩，總持倉量增幅明顯縮窄，但前5名(ming)主(zhu)力(li)席(xi)位(wei)的(de)持(chi)倉(cang)量(liang)占(zhan)比(bi)有(you)所(suo)增(zeng)加(jia)，顯(xian)示(shi)主(zhu)力(li)多(duo)空(kong)對(dui)峙(zhi)加(jia)劇(ju)。不(bu)過(guo)，主(zhu)力(li)席(xi)位(wei)的(de)多(duo)空(kong)持(chi)倉(cang)量(liang)增(zeng)減(jian)互(hu)現(xian)，淨(jing)持(chi)倉(cang)量(liang)也(ye)順(shun)勢(shi)變(bian)化(hua)
，多(duo)空(kong)雙(shuang)方(fang)資(zi)金(jin)優(you)勢(shi)均(jun)不(bu)明(ming)顯(xian)，因(yin)此(ci)預(yu)計(ji)短(duan)期(qi)內(nei)振(zhen)蕩(dang)行(xing)情(qing)或(huo)持(chi)續(xu)。

　　綜上所述

，四季度動力煤市場需求不及預期的概率加大

，加之中下遊煤炭庫存較高
，預計動力煤期貨1901合約短期內上下兩難，難以出現趨勢性行情。