隨著2019年地方政府新增債務限額提前下達


，1月以來
，多地債券發行大閘開啟。1月31日，據中國債券信息網披露，共有北京
、浙江、廣東、江蘇等地在內的7個省市發布地方債招標文件或發行結果。據統計

，整個1月，各地發行地方債規模已超過4000億元，而往年這一數據為零。

　　土儲和棚改專項債占比最高

　　具體來看
，1月發行的地方債以新增債為主
，總量超過3600億元，其中，新增專項債為1400多億元。1月31日披露的發行信息顯示
，除浙江外
，其餘6地發行的均為新增一般債券。分析人士指出，一般債在發行時麵臨的限製較少，資金騰挪空間更大
，發行難度也相對更低，因而1月新增一般債的發行進度快於新增專項債。

　　同時，部分借新還舊債券在1月提前發行，其中一般債借新還舊358.9億元
，專項債借新還舊133.2億元，合計約500億元。1月30日ri召zhao開kai的de國guo務wu院yuan常chang務wu會hui議yi指zhi出chu，地di方fang政zheng府fu新xin增zeng債zhai券quan要yao優you先xian用yong於yu償chang還hai拖tuo欠qian款kuan，地di方fang政zheng府fu融rong資zi平ping台tai通tong過guo發fa債zhai或huo其qi他ta金jin融rong工gong具ju置zhi換huan存cun量liang債zhai務wu節jie省sheng的de利li息xi支zhi出chu要yao全quan部bu用yong於yu清qing欠qian。

　　而具體在1月(yue)的(de)新(xin)增(zeng)專(zhuan)項(xiang)債(zhai)中(zhong)，占(zhan)比(bi)最(zui)高(gao)的(de)就(jiu)是(shi)土(tu)地(di)儲(chu)備(bei)專(zhuan)項(xiang)債(zhai)和(he)棚(peng)改(gai)專(zhuan)項(xiang)債(zhai)。不(bu)過(guo)
，業(ye)內(nei)人(ren)士(shi)指(zhi)出(chu)
，這(zhe)兩(liang)部(bu)分(fen)專(zhuan)項(xiang)債(zhai)對(dui)應(ying)的(de)項(xiang)目(mu)投(tou)資(zi)並(bing)不(bu)會(hui)計(ji)入(ru)基(ji)建(jian)投(tou)資(zi)中(zhong)。而(er)其(qi)他(ta)計(ji)入(ru)基(ji)建(jian)投(tou)資(zi)的(de)專(zhuan)項(xiang)債(zhai)品(pin)種(zhong)，包(bao)括(kuo)收(shou)費(fei)公(gong)路(lu)、水利、園林等專項債的總占比不足25%。

　　中國人民大學財政金融學院副院長趙錫軍在此前接受采訪時指出，在穩基建

、補短板的要求下，新增專項債的發行規模或將進一步擴大。在趙錫軍看來，在強化逆周期調節的背景下，定向降準、專項債等政策均帶有結構性特征。

　　基建大年來臨

　　提前下達的地方債則為基建提供了必需的“彈藥”。“基建投資加快步伐將對投資增速起到托底作用。”交jiao行xing首shou席xi經jing濟ji學xue家jia連lian平ping表biao示shi，今jin年nian宏hong觀guan政zheng策ce明ming顯xian轉zhuan向xiang，著zhe力li點dian在zai於yu加jia大da基ji建jian投tou資zi力li度du
，基ji建jian項xiang目mu執zhi行xing進jin度du會hui明ming顯xian加jia快kuai，預yu計ji今jin年nian基ji建jian投tou資zi增zeng長chang10%

，成為拉動投資的關鍵力量。

　　2018年12月29日，全國人大常委會正式授權國務院提前下達2019年地方政府新增債務限額合計1.39萬億元。這1.39萬億元新增債務中一般債5800億元、專項債8100億元
，分別相當於2018年全年限額的70%和60%。而從1月發債規模看，新增地方債發行規模為提前發行規模的26.5%
，其中新增一般債2276億元，占提前發行一般債的39.2%
；新增專項債1411.7億元，占提前發行專項債的17.4%。

　　萬億地方債提前下達意味著

，與往年相比
，2019年初，地方政府就可發債用於基礎設施建設，也可“借新還舊”緩解償債壓力，對衝經濟波動壓力。“預計2019年基建投資將增長10%，成為拉動投資的關鍵力量。”連平撰文表示
，2019年我國宏觀政策將強化逆周期調節
，在減稅降費的同時，著力加大基建投資力度。

　　財新智庫莫尼塔研究董事長、首席經濟學家鍾正生此前表示，近年來地方債發行具有明顯的季節性，由於近年來各地多數在5月左右調整預算
，導致地方政府債券發行使用進度偏慢，出現上半年無債可用
、xiabannianjizhongfazhaideqingkuang。tiqianxiadabufenxinzengzhaiwuxiane，bianyudifangtiqianqidongfazhaigongzuo。ciwai，jingjixiaxingyalijiaoda
，xuyaoyilaijijianwendingzengchang

，erdifangzhengfuzijinjiaoweijinzhang
，tiqianfaxingzhizaijiakuaidifangzhichujiezou

，baozhangzhongdianxiangmuzijinxuqiu，shicaizhengzhengcegengweijijideyizhongbiaoxian。

　　提速與防風險並重

　　盡(jin)管(guan)地(di)方(fang)債(zhai)首(shou)次(ci)提(ti)前(qian)下(xia)達(da)
，但(dan)在(zai)防(fang)風(feng)險(xian)攻(gong)堅(jian)戰(zhan)下(xia)
，地(di)方(fang)政(zheng)府(fu)債(zhai)務(wu)麵(mian)臨(lin)的(de)嚴(yan)監(jian)管(guan)高(gao)壓(ya)態(tai)勢(shi)不(bu)會(hui)削(xue)減(jian)。財(cai)政(zheng)部(bu)部(bu)長(chang)助(zhu)理(li)許(xu)宏(hong)才(cai)此(ci)前(qian)強(qiang)調(tiao)，增(zeng)加(jia)地(di)方(fang)政(zheng)府(fu)專(zhuan)項(xiang)債(zhai)券(quan)規(gui)模(mo)，不(bu)意(yi)味(wei)著(zhe)放(fang)鬆(song)對(dui)地(di)方(fang)政(zheng)府(fu)債(zhai)務(wu)的(de)管(guan)理(li)。要(yao)在(zai)發(fa)揮(hui)政(zheng)府(fu)規(gui)範(fan)舉(ju)債(zhai)積(ji)極(ji)作(zuo)用(yong)的(de)同(tong)時(shi)，進(jin)一(yi)步(bu)規(gui)範(fan)債(zhai)務(wu)管(guan)理(li)，嚴(yan)格(ge)控(kong)製(zhi)地(di)方(fang)政(zheng)府(fu)隱(yin)性(xing)債(zhai)務(wu)風(feng)險(xian)。

　　去年底
，全國財政工作會議部署2019年財政工作時，三次提及防範化解地方政府債務風險
，尤其是隱性債務。近日，財政部印發《地方政府債務信息公開辦法（試行）》
，要求從2019年1月1riqi，gedixuyaoxiangxijutigongbugeleizhaiwuxiangguanxinxi
，baokuoweifaheweiguijuzhaidanbaowenzejieguo，bingqianghuajiandujizhi
，caizhengbuzhugedicaizhengjianchazhuanyuanbanshichuyingduidifangzhengfuzhaiwuxinxigongkailvxingrichangjianduzhineng。zheyiweizhe，zaifangfengxiangongjianzhanxia
，difangzhengfuzhaiwuyanjianguangaoyataishibuhuixuejian，zaijianchikaihao“前門”同時沒有關嚴的地方政府違法違規舉債“後門”或嚴堵。

　　事(shi)實(shi)上(shang)，今(jin)年(nian)中(zhong)央(yang)大(da)幅(fu)增(zeng)加(jia)地(di)方(fang)政(zheng)府(fu)專(zhuan)項(xiang)債(zhai)券(quan)額(e)度(du)

，並(bing)提(ti)前(qian)授(shou)權(quan)加(jia)快(kuai)地(di)方(fang)債(zhai)發(fa)行(xing)進(jin)度(du)，一(yi)方(fang)麵(mian)是(shi)進(jin)一(yi)步(bu)鼓(gu)勵(li)滿(man)足(zu)地(di)方(fang)基(ji)礎(chu)設(she)施(shi)資(zi)金(jin)合(he)理(li)需(xu)求(qiu)，另(ling)一(yi)方(fang)麵(mian)也(ye)間(jian)接(jie)削(xue)弱(ruo)了(le)地(di)方(fang)違(wei)法(fa)違(wei)規(gui)舉(ju)債(zhai)動(dong)機(ji)。

　　目前來看
，地方政府債持有結構仍過於集中、二級市場成交還不夠活躍、投(tou)資(zi)者(zhe)缺(que)乏(fa)渠(qu)道(dao)了(le)解(jie)債(zhai)券(quan)產(chan)品(pin)在(zai)市(shi)場(chang)上(shang)的(de)價(jia)值(zhi)，這(zhe)在(zai)一(yi)定(ding)程(cheng)度(du)上(shang)限(xian)製(zhi)了(le)地(di)方(fang)政(zheng)府(fu)債(zhai)券(quan)直(zhi)接(jie)融(rong)資(zi)功(gong)能(neng)與(yu)價(jia)值(zhi)的(de)發(fa)揮(hui)。因(yin)此(ci)，擴(kuo)大(da)投(tou)資(zi)者(zhe)範(fan)圍(wei)仍(reng)是(shi)地(di)方(fang)債(zhai)市(shi)場(chang)發(fa)展(zhan)的(de)重(zhong)要(yao)方(fang)麵(mian)。