為進一步支持實體經濟發展，優化流動性結構
，降低融資成本
，1月4日
，中國人民銀行決定下調金融機構存款準備金率1個百分點。其中，2019年1月15日和1月25日分別下調0.5個百分點。同時，2019年一季度到期的中期借貸便利（MLF）不再續做。這樣安排能夠基本對衝今年春節前由於現金投放造成的流動性波動
，有利於金融機構繼續加大對小微企業、民營企業支持力度。

　　中國人民銀行有關負責人表示，此次降準將釋放資金約1.5萬wan億yi元yuan，加jia上shang即ji將jiang開kai展zhan的de定ding向xiang中zhong期qi借jie貸dai便bian利li操cao作zuo和he普pu惠hui金jin融rong定ding向xiang降jiang準zhun動dong態tai考kao核he所suo釋shi放fang的de資zi金jin
，再zai考kao慮lv今jin年nian一yi季ji度du到dao期qi的de中zhong期qi借jie貸dai便bian利li不bu再zai續xu做zuo的de因yin素su後hou
，淨jing釋shi放fang長chang期qi資zi金jin約yue8000億元。該負責人強調，此次降準仍屬於定向調控，並非大水漫灌
，穩健的貨幣政策取向沒有改變。

　　交行金研中心首席金融分析師鄂永健表示
，置換部分MLF，有(you)利(li)於(yu)降(jiang)低(di)銀(yin)行(xing)負(fu)債(zhai)成(cheng)本(ben)，進(jin)而(er)促(cu)進(jin)降(jiang)低(di)實(shi)體(ti)經(jing)濟(ji)融(rong)資(zi)成(cheng)本(ben)

，疏(shu)通(tong)貨(huo)幣(bi)政(zheng)策(ce)傳(chuan)導(dao)機(ji)製(zhi)
，將(jiang)政(zheng)策(ce)利(li)好(hao)通(tong)過(guo)銀(yin)行(xing)傳(chuan)導(dao)至(zhi)實(shi)體(ti)經(jing)濟(ji)。中(zhong)國(guo)民(min)生(sheng)銀(yin)行(xing)首(shou)席(xi)研(yan)究(jiu)員(yuan)溫(wen)彬(bin)指(zhi)出(chu)
，今(jin)明(ming)兩(liang)年(nian)實(shi)施(shi)全(quan)麵(mian)以(yi)及(ji)定(ding)向(xiang)降(jiang)準(zhun)仍(reng)有(you)空(kong)間(jian)和(he)必(bi)要(yao)。

　　專家：仍有降準空間

　　2019年新年伊始，李克強總理於1月4日接連考察中國銀行、工(gong)商(shang)銀(yin)行(xing)和(he)建(jian)設(she)銀(yin)行(xing)普(pu)惠(hui)金(jin)融(rong)部(bu)，並(bing)在(zai)銀(yin)保(bao)監(jian)會(hui)主(zhu)持(chi)召(zhao)開(kai)座(zuo)談(tan)會(hui)。總(zong)理(li)強(qiang)調(tiao)
，要(yao)加(jia)大(da)宏(hong)觀(guan)政(zheng)策(ce)逆(ni)周(zhou)期(qi)調(tiao)節(jie)的(de)力(li)度(du)，進(jin)一(yi)步(bu)采(cai)取(qu)減(jian)稅(shui)降(jiang)費(fei)措(cuo)施(shi)，運(yun)用(yong)好(hao)全(quan)麵(mian)降(jiang)準(zhun)
、定向降準工具，支持民營企業和小微企業融資。

　　話音剛落，降準即至。1月4日下午，中國人民銀行決定下調金融機構存款準備金率1個百分點。其中，2019年1月15日和1月25日分別下調0.5個百分點。中國人民銀行有關負責人表示：降準置換中期借貸便利，支持實體經濟發展。

　　上述負責人指出
，此次降準及相關操作淨釋放約8000億元長期增量資金，可以有效增加小微企業、民營企業等實體經濟貸款資金來源。置換中期借貸便利每年還可直接降低相關銀行付息成本約200億元，通過銀行傳導有利於實體經濟降成本。這些都有利於支持實體經濟發展。

　　dangqianzhongguojingjichixujiankangfazhan，jingjiyunxingzaiheliqujian。zhongguorenminyinxingjiangjixushishiwenjiandehuobizhengce
，weichisongjinshidu，bugaodashuimanguan，zhuzhongdingxiangtiaokong，baochiliudongxinghelichongyu，baochihuobixindaiheshehuirongziguimohelizengchang，wendinghongguangangganlv
，jianguneiwaipingheng，weigaozhiliangfazhanhegonggeicejiegouxinggaigeyingzaoshiyidehuobijinronghuanjing。

　　就今明兩年來看
，溫彬說
，實施全麵以及定向降準仍有空間和必要。

　　一是，我國央行口徑外彙占款已經連續4geyuejianshao
，suizhewoguowaimaoshunchaquyushouzhai，yujiwaihuizhankuanzongtichengxianxiajiangqushi，xuyaotongguoquanmianjiangzhunduichongwaihuizhankuanjianshaodaozhidejichuhuobitoufangyali；

　　二是，目前我國大型金融機構法定存款準備金率仍處於相對高位；

　　三是，盡管MLF等貨幣政策工具的使用確保了市場流動性需求，但由於其期限短和成本高等原因
，不利於金融機構做好資產負債管理

、降低資金成本，因此，需要繼續通過全麵降準置換MLF，優化流動性結構。

　　溫彬指出，作為總量政策工具的法定存款準備金率要發揮好結構性作用，通過定向降準
，進一步引導金融機構持續加大對小微企業、民營企業的支持力度，同時還要完善相應的政策，包括進一步優化MPA考核、製定授信盡職免責細則等
，切實解決好民營企業和小微企業融資難


、融資貴問題。

　　華泰宏觀李超團隊認為
，央行在2019年大概率還會有3次降準。同時

，央行有望在二季度降息。“第一，我國宏觀經濟基本麵和PMIshujuchuxianbianhua，yangxinghuobizhengceyouwangquanmianzhuanxiangwenzengchangmubiao。dier，waibuhuobihuanjingdegaishanshidewoguoyangxingchezhouyinsujianshao
，yangxingjiangxideyalijiangdi。”

　　星石投資相關人士表示，“未來貨幣政策仍有進一步（調整）的空間
，本次全麵降準或隻是開始。”

　　配套機製建設有待加強

　　溫彬分析

，去年政府工作報告提出，疏通貨幣政策傳導渠道
，用好差別化準備金
、差異化信貸等政策
，引導資金更多投向小微企業、“三農”和貧困地區，更好服務實體經濟。回顧過去一年，央行實施穩健貨幣政策，先後四次定向降準，引導金融機構加大對小微企業、民營企業、創新型企業以及債轉股支持力度，取得了積極效果
，融資難、融資貴問題得到一定程度的緩解。

　　在疏通貨幣政策傳導機製方麵
，近日，人民銀行副行長陳雨露在2018年(nian)中(zhong)國(guo)金(jin)融(rong)學(xue)會(hui)學(xue)術(shu)年(nian)會(hui)暨(ji)中(zhong)國(guo)金(jin)融(rong)論(lun)壇(tan)年(nian)會(hui)上(shang)指(zhi)出(chu)
，當(dang)前(qian)
，我(wo)國(guo)在(zai)健(jian)全(quan)貨(huo)幣(bi)政(zheng)策(ce)和(he)宏(hong)觀(guan)審(shen)慎(shen)政(zheng)策(ce)雙(shuang)支(zhi)柱(zhu)調(tiao)控(kong)框(kuang)架(jia)方(fang)麵(mian)，在(zai)進(jin)一(yi)步(bu)疏(shu)通(tong)貨(huo)幣(bi)政(zheng)策(ce)傳(chuan)導(dao)渠(qu)道(dao)方(fang)麵(mian)
，再(zai)次(ci)麵(mian)臨(lin)著(zhe)兩(liang)大(da)長(chang)久(jiu)存(cun)在(zai)的(de)融(rong)資(zi)體(ti)係(xi)結(jie)構(gou)性(xing)矛(mao)盾(dun)的(de)阻(zu)礙(ai)。

　　yifangmianshizhijierongzitebieshiguquanrongzizhanbijiaodidemaodun。lingyifangmianshixiaoweiqiyeheminyingqiyederongzizhuangkuangyuqizaiguominjingjidangzhongdezhanbibujinpipeidewenti。

　　盤古智庫高級研究員吳琦告訴《每日經濟新聞》記者
，進一步疏通貨幣政策傳導機製
，緩解民營企業融資難題
，可以從資金供給端和資金需求端綜合施策。

　　一方麵
，從資金供給端加強財政政策、貨huo幣bi政zheng策ce和he信xin貸dai政zheng策ce的de統tong籌chou協xie調tiao。吳wu琦qi認ren為wei，首shou先xian，財cai稅shui政zheng策ce要yao進jin一yi步bu發fa力li
，落luo實shi好hao減jian稅shui降jiang費fei政zheng策ce
，減jian輕qing企qi業ye負fu擔dan
，為wei企qi業ye發fa展zhan創chuang造zao良liang好hao條tiao件jian。其qi次ci，穩wen健jian的de貨huo幣bi政zheng策ce要yao鬆song緊jin適shi度du，保bao持chi流liu動dong性xing合he理li充chong裕yu。最zui後hou
，在zai資zi本ben充chong足zu率lv、不良貸款率、合意信貸規模和流行性方麵給予一定政策優惠，引導商業銀行加大信貸投放
，重點扶持民營企業和小微企業；通過擔保增信

、風險補償等方式支持民營企業發債融資，推動保險資金、公募理財產品等投資優質上市公司，優化企業融資結構。

　　另(ling)一(yi)方(fang)麵(mian)，從(cong)資(zi)金(jin)需(xu)求(qiu)側(ce)
，為(wei)企(qi)業(ye)經(jing)營(ying)創(chuang)造(zao)良(liang)好(hao)的(de)技(ji)術(shu)創(chuang)新(xin)和(he)營(ying)商(shang)環(huan)境(jing)。吳(wu)琦(qi)認(ren)為(wei)，政(zheng)策(ce)應(ying)致(zhi)力(li)於(yu)加(jia)大(da)科(ke)技(ji)研(yan)發(fa)和(he)教(jiao)育(yu)投(tou)入(ru)，降(jiang)低(di)科(ke)技(ji)創(chuang)新(xin)型(xing)企(qi)業(ye)的(de)稅(shui)費(fei)負(fu)擔(dan)，加(jia)強(qiang)產(chan)權(quan)保(bao)護(hu)
，推(tui)動(dong)企(qi)業(ye)加(jia)強(qiang)技(ji)術(shu)創(chuang)新(xin)，規(gui)範(fan)經(jing)營(ying)管(guan)理(li)，提(ti)高(gao)勞(lao)動(dong)生(sheng)產(chan)率(lv)
，切(qie)實(shi)提(ti)升(sheng)核(he)心(xin)競(jing)爭(zheng)力(li)。同(tong)時(shi)
，進(jin)一(yi)步(bu)推(tui)進(jin)放(fang)管(guan)服(fu)改(gai)革(ge)，通(tong)過(guo)放(fang)寬(kuan)準(zhun)入(ru)限(xian)製(zhi)、提高政務效率

、優化企業服務，強化企業主體地位。賦予國資、外資
、民資公平競爭的機會和權利，強化依法行政的理念，營造公平公正的營商環境，切實保護民營企業的合法權益。

　　國家金融與發展實驗室副主任曾剛認為
，阻礙貨幣政策效果發揮的因素可以歸納為三項：銀行端、企業端、xuqiuduan。yinxingduanmianlinfengxianpianhaohezibenyueshudewenti。fengxianpianhaofangmian，biruxiangminyingqiyefangdai，ruguoquefalianghaodefengxianfensanjizhi
，yinxingyiyuanduziranbugao。suoyixuyaojianlifengxianfendanjizhi，birucaizhengbumenshelirongzidanbaojijin，yangxingsheliminyingqiyezhaiwufaxingzhichijihua。shutongchuandaojizhihehuobizhengcebenshenwuguan，shuyupeitaojizhijianshedewenti。

　　zaiqiyeduan，bushaominyingqiyeyuanyijie
，danyouxieminyingqiyezaiquchannengbeijingxiashiyaobeitaotaide。yejiushishuo，zaigonggeicejiegouxinggaigetuijinzhong，chanyexuyaozhuanxingshengji，qiyezishenyexuyaojingenshidaibufamouqiuzhuanxingshengji。erzaixuqiuduan
，yexuyaotongguogaishanminyingqiyedejingyinghuanjing，zhuliqiyejinzaochenggongzhuanxingshengji，zoushangchangqikechixufazhandaolu，congerzengjiarongzideyouxiaoxuqiu。