今jin年nian上shang半ban年nian
，在zai美mei聯lian儲chu等deng各ge國guo央yang行xing的de持chi續xu加jia息xi下xia，全quan球qiu通tong脹zhang壓ya力li有you所suo緩huan解jie，但dan製zhi造zao業ye持chi續xu低di迷mi，海hai外wai經jing濟ji下xia行xing壓ya力li加jia大da。國guo內nei方fang麵mian，我wo國guo經jing濟ji呈cheng現xian恢hui複fu性xing增zeng長chang態tai勢shi，需xu求qiu仍reng顯xian不bu足zu，一yi些xie結jie構gou性xing問wen題ti比bi較jiao突tu出chu
，推tui動dong經jing濟ji高gao質zhi量liang發fa展zhan仍reng需xu加jia力li。就jiu我wo國guo鋼gang材cai市shi場chang而er言yan，供gong給gei端duan高gao位wei釋shi放fang，超chao預yu期qi的de出chu口kou緩huan解jie了le供gong給gei壓ya力li
；需求端表現較弱，呈現“外強內弱”的特點；鋼材生產成本跌幅小於鋼材價格跌幅，鋼鐵行業盈利水平下滑。

　　價格端：鋼材價格先揚後抑、震蕩下行

　　今年上半年
，我國鋼材市場價格呈現先揚後抑、震蕩下行的態勢。今年初到3月中旬，在穩增長政策加力
、需求逐步好轉、市場信心提升的帶動下，我國鋼材市場震蕩反彈。自3月中旬起，隨著供給壓力加大
，需求釋放不及預期
，供需矛盾顯現及成本平台下移帶動鋼材市場震蕩下行。隨著美聯儲6月份暫停加息，在國內央行降息的利好支撐下，我國鋼材市場價格呈現低位反彈態勢。

　　今年上半年
，我國鋼材均價達到4327元/噸，較去年同期均價下跌893元/噸，跌幅為17.1%；較去年全年均價下跌396元/噸，跌幅為8.4%。

　　供給端：產量高位釋放
，供給壓力偏大

　　國家統計局數據顯示，今年上半年
，我國粗鋼產量保持同比增長態勢（見圖1）。具體來看，我國粗鋼產量達到53564萬噸，同比增長1.3%
；生鐵產量達到45156萬噸，同比增長2.7%；鋼材產量達到67655萬噸，同比增長4.4%。

　　進入7月份，由於穩增長政策措施落地，市場信心得到極大提振，鋼鐵企業產能釋放力度加大。據統計
，7月份前兩周，全國百家中小鋼企高爐開工率均值達到80.7%，創chuang下xia今jin年nian初chu以yi來lai的de新xin高gao。受shou政zheng策ce推tui動dong及ji趨qu利li效xiao應ying影ying響xiang，鋼gang鐵tie企qi業ye增zeng產chan意yi願yuan依yi然ran較jiao強qiang，預yu計ji後hou期qi鋼gang產chan量liang存cun在zai上shang衝chong動dong力li，供gong給gei壓ya力li依yi然ran偏pian大da。

　　由於今年春節時間偏早，鋼材社會庫存在2月17日(ri)達(da)到(dao)今(jin)年(nian)初(chu)以(yi)來(lai)的(de)高(gao)點(dian)後(hou)就(jiu)進(jin)入(ru)了(le)下(xia)降(jiang)通(tong)道(dao)。從(cong)與(yu)曆(li)年(nian)鋼(gang)材(cai)社(she)會(hui)庫(ku)存(cun)對(dui)比(bi)情(qing)況(kuang)可(ke)以(yi)看(kan)出(chu)，今(jin)年(nian)鋼(gang)材(cai)社(she)會(hui)庫(ku)存(cun)高(gao)點(dian)到(dao)來(lai)的(de)時(shi)間(jian)提(ti)前(qian)

，且(qie)庫(ku)存(cun)下(xia)降(jiang)速(su)度(du)加(jia)快(kuai)，特(te)別(bie)是(shi)在(zai)6月份鋼材市場有所反彈後，鋼材社會庫存繼續保持下降態勢（見圖2）。進入7月份
，由於傳統需求淡季效應顯現
，鋼材社會庫存連續3周呈現回升態勢。

　　據測算，截至7月14日
，我國鋼材社會庫存量達到1082.7萬噸，較今年初以來的高點下降542.3萬噸，降幅為33.4%。從往年情況來看
，2022年7月14日，我國鋼材社會庫存量達到1337.4萬噸，較當年的高點（同年3月5日的1659.8萬噸）下降322.4萬噸，降幅為19.4%
；2021年7月14日
，我國鋼材社會庫存量達到1342.7萬噸，較當年的高點（同年3月5日的1974.7萬噸）下降632萬噸，降幅為32.0%；2020年7月14日
，我國鋼材社會庫存量達到1339.8萬噸，較當年的高點（同年3月19日的2312.7萬噸）下降972.9萬噸，降幅為42.1%；2019年7月14日，我國鋼材社會庫存量達到835萬噸，較當年的高點（同年3月5日的1643.0萬噸）下降808.0萬噸
，降幅為49.2%。

　　需求端：“外強內弱”特征明顯

　　今年上半年，在出口價格優勢明顯及訂單階段性好轉的情況下，我國鋼材出口保持強勁態勢（見圖3）。海關總署數據顯示，今年上半年，我國累計出口鋼材4358.3萬噸
，同比增長31.3%
；鋼材出口增量達到1012.2萬噸，折合粗鋼增量為1065萬噸，而同期粗鋼產量的增量為688萬噸。可見，鋼材出口完全消化了國內粗鋼產量的增量。

　　國內方麵
，需求表現弱於預期。第一季度
，隨著天氣逐漸轉暖，市場成交情況好轉，但鋼材價格自3月中旬以來的下跌
，特別是4月份的深度下跌，抑製了市場流通環節的備貨需求
，導致成交量有所下滑。進入5月份，隨著鋼材市場迎來階段性反彈，市場備貨需求釋放
，成交量略有好轉
，但在鋼材價格繼續下跌的過程中

，成交情況再度轉弱。6月份，由於鋼材市場重回上行通道
，成交情況再次階段性轉好。

　　今年初以來，隨著鋼材價格震蕩波動
，鐵礦石
、焦炭價格基本呈現衝高回落態勢。

　　據統計，截至7月20日，山東日照港61.5%粉礦價格達到880元/噸

，較今年初上漲40元/噸，較3月中旬的高點下跌55元/噸
，較去年同期上漲190元/噸
；河北唐山重型廢鋼價格達到2740元/噸，較今年初上漲20元/噸，較3月中旬的高點下跌150元/噸
，較去年同期上漲300元/噸；河北唐山二級冶金焦價格達到1900元/噸
，較今年初下跌750元/噸
，較去年同期下跌750元/噸。

　　總體來看，在鋼鐵原燃料價格下跌的帶動下，鋼企成本平台有所下移。

　　利潤端：盈利偏弱
，年中有所修複

　　今年初以來，供給壓力大
、需求不足
、鋼材價格下跌
、利潤偏低等問題困擾著鋼鐵行業。國家統計局數據顯示，今年前5個月，黑色金屬冶煉和壓延加工業實現營業收入33667.1億元，同比下降8.8%；營業成本為32521.2億元，同比下降6.5%

；虧損21億元
，同比下降102.8%。

　　數據顯示，5月、6月份，鋼鐵行業盈利逐步修複

，特別是6月份鋼材價格階段性反彈後，鋼鐵行業盈利明顯修複。據蘭格鋼鐵研究中心監測，6月份，螺紋鋼（Ⅲ級）平均毛利潤為99元/噸，環比提升162元/噸
；熱卷毛利潤為36元/噸
，環比提升151元/噸。

　　從(cong)國(guo)內(nei)環(huan)境(jing)來(lai)看(kan)，今(jin)年(nian)上(shang)半(ban)年(nian)，我(wo)國(guo)經(jing)濟(ji)尚(shang)處(chu)於(yu)弱(ruo)複(fu)蘇(su)態(tai)勢(shi)。進(jin)入(ru)下(xia)半(ban)年(nian)，隨(sui)著(zhe)穩(wen)經(jing)濟(ji)政(zheng)策(ce)不(bu)斷(duan)加(jia)碼(ma)，第(di)三(san)季(ji)度(du)消(xiao)費(fei)有(you)望(wang)溫(wen)和(he)複(fu)蘇(su)
，房(fang)地(di)產(chan)市(shi)場(chang)有(you)望(wang)企(qi)穩(wen)，預(yu)計(ji)經(jing)濟(ji)將(jiang)持(chi)續(xu)向(xiang)好(hao)。

　　從供給端來看，今jin年nian上shang半ban年nian
，在zai政zheng策ce強qiang預yu期qi的de支zhi撐cheng下xia，鋼gang鐵tie企qi業ye生sheng產chan積ji極ji性xing較jiao強qiang。進jin入ru下xia半ban年nian，如ru果guo國guo家jia出chu台tai粗cu鋼gang產chan量liang平ping控kong政zheng策ce，那na麼me下xia半ban年nian我wo國guo粗cu鋼gang產chan量liang累lei計ji不bu能neng超chao過guo47736萬噸，粗鋼日均產量不能超過259.4萬噸；如果沒有政策端的強製性約束，那麼下半年粗鋼產量仍有上衝動力。

　　從需求端來看，今年上半年
，我國需求端呈現弱勢釋放態勢。其中，建築鋼材需求始終處於弱勢，製造業用鋼需求呈現“先強後弱”taishi。jinruxiabannian，suizhebeifanggaowentianqihenanfangyujidedaolai，tianqiyinsuduixiangmushigongdeyingxiangjiangjinyibujiada，zhejiangduijianzhugangcaixuqiuchanshengjiaodayingxiang。tongshi
，kaolvdaozhizaoyedingdanzhishuyousuohuiluo，houqizhizaoyeyonggangxuqiuhuomianlinyidingdexiahuayali。zongtilaikan
，xiabannianxuqiuyiranzhideqidai。

　　從成本端來看
，今年上半年，鐵礦石
、廢鋼價格都表現出了較強的韌性，焦炭價格大幅下跌成為推動鋼材成本平台下移的主要因素。進入下半年
，鐵礦石、廢鋼價格的相對堅挺及焦炭價格的止跌回升，都將使得成本端對後期鋼材價格形成一定支撐。

　　綜合來看，今年下半年，我國鋼材市場將麵臨“外部風險仍存、國內經濟持續恢複、淡季需求不足
、供給有韌性、成本支撐明顯

、政策預期增強、旺季需求可期”的格局。筆者預計，今年下半年
，鋼材市場將在走向供需新平衡的過程中，呈現“先震蕩築底
、再震蕩反彈、後高位回落”的行情。

（圖中數據來自中國鋼鐵工業協會）