今年以來，焦煤等黑色係商品價格延續去年“跌跌不休”的走勢。在原料端，國內焦煤主流價格之一的山西介休中硫主焦煤價格從年初的1310元/噸跌至4月24日的1140元/噸，處於近3年低位。在價格下行的背景下，相關產業鏈企業通過主動參與期貨市場應對價格風險。

　　jizhezaicaifangzhonglejiedao，gongxukuansongshijinnianyilaijiaomeijiagexiadiedezhuyaoyuanyin。gonggeiduan，chunjiehouguoneimeikuangfuchanjindukuaiyuwangnian。genjuzhongguomeitanziyuanwang
、海關總署等數據，今年一季度我國焦煤精煤供應量11727萬噸，煉焦煤進口量2743.36萬噸，同比分別增長6.3%、2.0%。蒙煤二季度長協價環比下調10美元/噸，達59美元/噸。

　　需求端
，一季度我國焦炭產量1.23億噸，生鐵產量2.16億噸，同比分別增長2.4%
、0.8%，漲幅低於焦煤整體供應增量。此外，3月中旬至清明節前，鋼廠已陸續完成焦煤補庫，鋼廠焦煤庫存量持續攀升
，抑製了焦煤價格反彈。

　　對於後市
，一德期貨分析師趙晴認為
，短期焦煤供需偏寬鬆格局難有改變
，未來要關注下遊剛需回升持續性

、焦煤進口減量
、國產煤礦生產政策變化等因素。

　　正確分析基差走勢

　　受供需寬鬆的基本麵和市場預期因素影響
，近期焦煤期貨價格走低
，且基差有所擴大
，焦煤期貨2505合約從3月的升水現貨轉為貼水現貨。據趙晴測算，4月24日，2505合約收盤價892.5元/噸，貼水最經濟交割品約60元/噸。

　　“期貨貼水的原因
，一是短期內供需寬鬆預期加強
，市場認為焦煤供應將持續增加而需求難以大幅提升
，因而看空5月價格。二是相關上遊企業在價格預期下行、下xia遊you采cai購gou較jiao為wei謹jin慎shen的de階jie段duan，適shi當dang增zeng加jia了le套tao保bao比bi例li並bing計ji劃hua進jin行xing交jiao割ge。而er在zai現xian貨huo供gong應ying充chong足zu的de背bei景jing下xia，買mai方fang接jie貨huo意yi願yuan不bu強qiang，一yi些xie持chi有you多duo頭tou持chi倉cang的de交jiao易yi者zhe平ping倉cang離li場chang，在zai一yi定ding程cheng度du上shang促cu使shi期qi貨huo下xia跌die。”zhaoqingzhichu
，weilairuguojiaomeiqihuotieshuifudujinyibukuoda，mairuqihuobingjiaogejiehuojuyoujingjixing，maoyishangzaiqihuopanmianshangjiehuodeyiyuanjiangzengqiang

，jinertuidongqixianjiagezailinjinjiaogeshizhubuhuigui。

　　對於如何分析焦煤基差走勢，相關專家指出，焦煤現貨存在“千品千價”的特點，不同礦種在不同地區、不同時期的價格差異很大。投資者在分析判斷行情、jisuanjichashi，xuanqudemeikuanghebaojiakoujingshifoudaibiaoshijizuijingjijiaogepin，juedinglejichajisuandezhunquexing。yifangmian，jiashexuanqudebiaodeyujizhunjiaogepinchayiguoda，ruxuanzeguochanchaodiliu、高強度並存在品質
、品牌溢價的焦煤作為標的
，則可能導致計算出的焦煤交割成本偏高
、基差偏大。另一方麵
，投資者應將選取的現貨價格按照盤麵基準折算品質、地di點dian升sheng貼tie水shui後hou再zai做zuo基ji差cha計ji算suan。如ru選xuan擇ze非fei固gu定ding升sheng貼tie水shui區qu域yu的de口kou岸an焦jiao煤mei價jia格ge計ji算suan基ji差cha時shi，沒mei有you綜zong合he考kao慮lv地di點dian升sheng貼tie水shui的de影ying響xiang，也ye會hui得de出chu不bu同tong的de計ji算suan結jie果guo。

　　同樣需要注意的是
，市場上資訊機構往往通過每日與企業詢價或者通過企業網站、競拍平台報價來采集現貨價格，此價格可能僅是掛牌價，且往往高於真實成交價，尤其在煤價下行周期，掛牌價可能比真實成交價高100元/噸以上。投資者如果用上述“現貨價格”為依據計算期現基差
，也會得出基差偏大的結果。

　　“建議相關投資者應合理選取並跟蹤現貨標的價格，保證基差計算的準確性，理性分析行情走勢，更好地輔助交易決策。”上述專家補充道。

　　麵對波動頻繁的價格走勢，越來越多焦煤產業鏈企業主動參與期貨市場，增強風險管理水平。

　　2025年1月，廣西柳州鋼鐵集團有限公司（下稱柳鋼集團）與中陽縣智旭選煤有限公司（下稱中陽智旭）完成2.4萬噸焦煤交割。柳鋼集團相關業務負責人對記者表示，這是柳鋼首次開展焦煤交割
，目前2.4萬噸焦煤已經全部順利投入高爐生產。

　　相關人士對記者表示，最近幾年
，為降低成本，下遊焦化廠、鋼廠一方麵會降低入爐的焦煤配比，另一方麵，在對焦煤的使用中
，不再僅使用單一焦煤煤種

，而是采取混配多個焦煤煤種的做法。

　　與此同時
，質檢是確保嚴把交割質量標準關的關鍵環節。“我們在質檢中嚴格對標交割質量標準，采用了科學、嚴yan格ge的de抽chou樣yang和he檢jian驗yan流liu程cheng，以yi保bao證zheng檢jian驗yan結jie果guo的de客ke觀guan性xing和he公gong正zheng性xing。通tong過guo專zhuan業ye的de檢jian測ce設she備bei和he科ke學xue的de檢jian測ce方fang法fa，能neng夠gou準zhun確que地di測ce定ding焦jiao煤mei的de各ge項xiang指zhi標biao。”煤炭科學技術研究院實驗室主任趙奇說。

　　從近幾年交割情況看，焦煤交割品符合焦煤交割質量標準
，基本能夠滿足下遊鋼廠、焦化廠投產需求，即便是按照標準混配焦煤用於交割也符合現貨實際需要。

　　中陽智旭期貨部負責人宋瑞平說，柳鋼等下遊客戶交割接貨之後，對交割品質量給予了認可，認為交割品質量穩定、強度好於理論測算值
、符合生產要求。如今雙方已經著手推動建立長期貿易合作關係，未來將探索利用基差點價的方式開展焦煤貿易。

　　據介紹，連續穩定生產經營對於生產企業是非常重要的。在價格下行周期
，現貨市場會出現有價無市
、銷售受阻
、下xia遊you賒she賬zhang等deng情qing況kuang。而er焦jiao煤mei期qi貨huo可ke以yi為wei身shen處chu下xia行xing周zhou期qi的de企qi業ye提ti供gong有you效xiao的de風feng險xian管guan理li工gong具ju，通tong過guo參can與yu期qi貨huo交jiao割ge，焦jiao煤mei生sheng產chan企qi業ye可ke以yi在zai一yi定ding程cheng度du上shang保bao障zhang連lian續xu生sheng產chan、對衝價格波動的不利影響。參與期貨交割的買賣雙方可以是熟悉的貿易夥伴，也可以是完全沒打過交道的企業，交易所設計了嚴格
、行之有效的交割製度，保證了交割雙方的權利和義務，減少溝通摩擦成本，保障交割平穩安全。

　　此外，為鼓勵國內優質焦煤參與期貨交割，2024年12月，大商所在焦煤品種上首次引入品牌交割製度
，隨後設立了“平煤 主焦一號”等首批4個焦煤品牌，並設置80-225元/噸不等的品牌升水，提升其交割經濟性
，以更好地滿足鋼鐵、煤焦產業鏈企業風險管理需求。