李文婧

　　2023年鋼材市場呈現一些變化，民用需求複蘇，但房地產市場繼續下行拖累鋼材需求
；海外能源危機緩解，自蒙古國進口焦煤量大增，沿海動力煤進口也明顯增長
，給工業品的總體價格帶來壓力。

　　今年初以來的螺紋鋼期貨價格走勢以寬幅震蕩為主：1月—3月初，市場對宏觀政策刺激的預期較為強烈，螺紋鋼價格延續2022年底的上漲趨勢；3月—5月份，房地產數據出爐
，不及市場預期，疊加海外能源危機緩解後國內煤係商品價格的普遍下跌，螺紋鋼價格迅速下行

；6月—11月份
，受成本支撐
，鋼價震蕩反彈。

　　今年初以來
，螺紋鋼價格在3600元/噸～4200元/噸的區間內波動，價格高點出現在3月初
，其中多半年時間都在3600元/噸～3900元/噸區間內波動，與前兩年（2021年5800元/噸～4200元/噸，2022年5000元/噸～3700元/噸）相比

，波動幅度明顯收窄，整體鋼材市場呈現以下幾個比較明顯的特點。

　　鋼材需求麵呈“一減多增”格局

　　房fang地di產chan市shi場chang迅xun速su下xia行xing
，且qie尚shang未wei有you見jian底di跡ji象xiang，雖sui然ran全quan年nian政zheng策ce托tuo底di意yi識shi較jiao強qiang，但dan主zhu要yao集ji中zhong在zai保bao竣jun工gong及ji各ge地di方fang政zheng府fu放fang鬆song限xian貸dai限xian購gou上shang。房fang地di產chan新xin開kai工gong麵mian積ji數shu據ju仍reng然ran低di迷mi，而er螺luo紋wen鋼gang主zhu要yao用yong在zai工gong地di的de開kai工gong和he施shi工gong階jie段duan，地di下xia建jian築zhu是shi地di麵mian建jian築zhu用yong鋼gang量liang的de3倍，且在新開工階段
，工地會有集中采購備庫的需求。國家統計局數據顯示，今年1月—10月份房屋新開工麵積為79177萬平方米
，同比下降23.2%（其中住宅新開工麵積為57659萬平方米
，同比下降23.6%）；房屋竣工麵積為55151萬平方米
，同比增長19.0%。

　　需求麵呈現“一減多增”的格局，即建築鋼材需求弱，其他鋼種需求強，鋼材出口量增加。總體來看，鋼材內需小幅下降。

　　鋼鐵產能置換項目投產增多

　　根據相關機構統計
，鋼鐵產能置換項目投產數量逐步增加：2017年—2020年投產產能為煉鐵7890萬噸

、煉鋼6030萬噸
，2020年—2022年投產產能為煉鐵8790萬噸
、煉鋼12090萬噸，2023年—2025年投產產能將為煉鐵19253萬噸、煉鋼22256萬噸。

　　channengzhihuanhou，gaoluluxinggengda，duiyuanliaodexuqiujiezouyeyoubianhua。yuanliaojiagezoushipianqiang，yazhigangtiexingyelirun
，gangcaishengchanlirundishenzhikuisun。shujutongji
，2023年1月—11月份，全國247家鋼鐵企業平均盈利麵為46%
，2023年多數鋼廠出現虧損。據筆者測算
，2023年螺紋鋼生產基本都處於無利潤區間
，電爐利潤在11月中旬後有所好轉

，但全年利潤依然低迷。

　　期貨價差走勢發生變化及合約連續性增強

　　螺紋鋼期貨上市一年後，市場形成了1、5
、10的主力合約結構，過去6年鋼材期貨價格則呈現出比較明顯的遠月貼水結構
，但這一結構在2023年出現了一些變化。

　　首先是在主力合約上，2022年底上海期貨交易所就提升了遠月鋼材主力合約的交易費用
，非主力合約交易費用低，吸引了投資者的參與。

　　其qi次ci是shi螺luo紋wen鋼gang期qi貨huo合he約yue連lian續xu性xing增zeng強qiang，有you助zhu於yu產chan業ye鏈lian企qi業ye套tao期qi保bao值zhi。此ci外wai在zai今jin年nian換huan月yue前qian

，螺luo紋wen鋼gang期qi貨huo主zhu力li合he約yue出chu現xian近jin月yue升sheng水shui，遠yuan月yue合he約yue價jia格ge仍reng然ran偏pian低di，或huo偶ou爾er出chu現xian連lian續xu升sheng水shui的de結jie構gou，市shi場chang一yi直zhi以yi來lai的de貼tie水shui結jie構gou發fa生sheng了le變bian化hua，市shi場chang期qi待dai行xing業ye見jian底di，期qi貨huo市shi場chang對dui鋼gang價jia的de悲bei觀guan預yu期qi有you所suo扭niu轉zhuan。

　　2024年鋼材市場或繼續麵臨需求回落

　　展望2024年，鋼材需求“一減多增”的(de)格(ge)局(ju)可(ke)能(neng)發(fa)生(sheng)一(yi)些(xie)改(gai)變(bian)，供(gong)給(gei)過(guo)剩(sheng)壓(ya)力(li)仍(reng)存(cun)

，但(dan)全(quan)年(nian)原(yuan)料(liao)焦(jiao)煤(mei)供(gong)應(ying)有(you)短(duan)缺(que)的(de)可(ke)能(neng)，澳(ao)大(da)利(li)亞(ya)煤(mei)炭(tan)進(jin)口(kou)窗(chuang)口(kou)有(you)望(wang)打(da)開(kai)
，支(zhi)撐(cheng)鋼(gang)價(jia)。螺(luo)紋(wen)鋼(gang)期(qi)貨(huo)價(jia)格(ge)可(ke)能(neng)呈(cheng)現(xian)連(lian)續(xu)小(xiao)幅(fu)升(sheng)水(shui)的(de)格(ge)局(ju)。

　　需求方麵，2024年房地產消費預計仍然低迷
，但其他消費領域的增長可能也會放緩
，疊加2023年末鋼價上漲後出口出現虧損，預計2024年初鋼材出口量會有所回落，雖然基建刺激仍將持續
，1萬億元專項債落地，但基建投資回升在2023年底初現疲態，預計2024年可能仍是需求相對不足的一年。供給方麵
，鋼材市場產能過剩持續
，目前焦煤產業鏈均無庫存，原料端供應拉緊。

　　行情方麵，筆者比較看空2024年第一季度的冬儲行情
，原因有以下3點。

　　第(di)一(yi)為(wei)電(dian)爐(lu)鋼(gang)利(li)潤(run)
，目(mu)前(qian)電(dian)爐(lu)鋼(gang)生(sheng)產(chan)有(you)明(ming)顯(xian)的(de)利(li)潤(run)，會(hui)導(dao)致(zhi)淡(dan)季(ji)產(chan)量(liang)和(he)隱(yin)形(xing)庫(ku)存(cun)高(gao)於(yu)預(yu)期(qi)，且(qie)電(dian)爐(lu)鋼(gang)生(sheng)產(chan)所(suo)使(shi)用(yong)的(de)廢(fei)鋼(gang)也(ye)會(hui)擠(ji)占(zhan)其(qi)他(ta)原(yuan)料(liao)的(de)需(xu)求(qiu)
；第二為今年農曆春節時間較晚，會導致節前鋼材累庫時間拉長
，年後庫存水平會偏高；第三為鋼材出口
，目前鋼材出口出現虧損
，明年第一季度出口需求可能會有所回落。

　　冬儲行情結束後，市場將直麵第二季度傳統需求旺季的鋼材實際供需情況。在供給上，2024年仍是產能置換落地的關鍵年份，未來行情的重點可能仍是原料的成本支撐作用；在需求上，關注基建項目落地給鋼材帶來的需求增量
，房地產市場低迷或將持續拖累鋼價。預計2024年鋼材市場仍處於成本支撐與需求回落的相對弱勢格局之中。

　　《中國冶金報》（2023年11月30日 03版三版）