劉慧峰

　　春節長假過後，國內螺紋鋼市場衝高回落
，此後呈現震蕩下行走勢。筆者認為，雖然中期來看
，在穩增長

、擴內需的大背景下，螺紋鋼價格下方仍有支撐，但隨著需求旺季的臨近，未來1～2個月將進入需求強預期的驗證階段，需要注意因需求階段性不及預期所帶來的價格調整壓力。

　　旺季臨近

　　市場逐步進入需求預期驗證階段

　　1月份，螺紋鋼現實需求持續走弱，表觀消費量周均同比降幅接近40%。但需求的強預期在短期內還是存在的。春節長假過後首個工作日（1月28日）
，國務院召開常務會議，強調要推動經濟運行在2023年初穩步回升
，並提出了擴消費、穩外貿和積極吸引外資等一係列舉措。國家發展改革委也提出，第一季度加快推動提前批次地方債的發行和使用。同時，截至1月30日，江蘇、遼寧、上海、廣東相繼召開穩經濟會議並發布相關文件，均將提振住房消費納入新一年的經濟發展框架之中。

　　不(bu)過(guo)，需(xu)要(yao)注(zhu)意(yi)的(de)是(shi)
，目(mu)前(qian)螺(luo)紋(wen)鋼(gang)盤(pan)麵(mian)與(yu)現(xian)貨(huo)價(jia)格(ge)已(yi)經(jing)基(ji)本(ben)接(jie)近(jin)平(ping)水(shui)

，表(biao)明(ming)需(xu)求(qiu)的(de)強(qiang)預(yu)期(qi)已(yi)經(jing)大(da)部(bu)分(fen)反(fan)映(ying)到(dao)價(jia)格(ge)之(zhi)中(zhong)。且(qie)隨(sui)著(zhe)需(xu)求(qiu)旺(wang)季(ji)的(de)到(dao)來(lai)，需(xu)求(qiu)的(de)釋(shi)放(fang)速(su)度(du)將(jiang)成(cheng)為(wei)未(wei)來(lai)價(jia)格(ge)博(bo)弈(yi)的(de)主(zhu)要(yao)矛(mao)盾(dun)點(dian)，一(yi)旦(dan)需(xu)求(qiu)恢(hui)複(fu)不(bu)及(ji)預(yu)期(qi)，螺(luo)紋(wen)鋼(gang)價(jia)格(ge)可(ke)能(neng)會(hui)麵(mian)臨(lin)一(yi)定(ding)的(de)調(tiao)整(zheng)壓(ya)力(li)。筆(bi)者(zhe)認(ren)為(wei)，需(xu)求(qiu)的(de)驗(yan)證(zheng)可(ke)能(neng)會(hui)伴(ban)隨(sui)著(zhe)降(jiang)庫(ku)的(de)開(kai)始(shi)逐(zhu)步(bu)展(zhan)開(kai)，時(shi)間(jian)窗(chuang)口(kou)大(da)概(gai)在(zai)2月末至3月初。

　　鋼廠利潤好轉

　　供應彈性或增加

　　進入1月(yue)份(fen)以(yi)後(hou)
，焦(jiao)炭(tan)價(jia)格(ge)兩(liang)輪(lun)下(xia)調(tiao)疊(die)加(jia)國(guo)家(jia)發(fa)展(zhan)改(gai)革(ge)委(wei)政(zheng)策(ce)調(tiao)控(kong)導(dao)致(zhi)鐵(tie)礦(kuang)石(shi)價(jia)格(ge)回(hui)落(luo)，鋼(gang)廠(chang)利(li)潤(run)開(kai)始(shi)有(you)所(suo)修(xiu)複(fu)。目(mu)前(qian)長(chang)流(liu)程(cheng)鋼(gang)廠(chang)螺(luo)紋(wen)鋼(gang)利(li)潤(run)已(yi)經(jing)恢(hui)複(fu)至(zhi)100元/噸。同時，高爐的日均鐵水產量在春節後呈現回升趨勢。上周（1月30日—2月3日）全國247家鋼廠高爐日均鐵水產量為227.04萬噸，環比回升0.47萬噸。且從季節性角度來看，3月—4月份一般為長流程鋼廠開工的第一個年內高點
，考慮到利潤恢複的影響
，長流程鋼廠的供應量大概率會繼續回升。

　　短流程鋼廠的盈利情況也有所好轉。根據筆者測算，目前穀電已經接近盈虧平衡；螺紋鋼與廢鋼的價差也達到1000元/噸，從曆史經驗看
，當價差超過1000元/噸時，電爐企業開始逐步複產。同時，螺紋鋼與鋼坯的價差也從2022年12月中旬的130元/噸擴大到300元/噸
，而一般鋼坯到螺紋鋼的加工費差不多在100元/噸～200元/噸。那麼，後期考慮到廢鋼供應的恢複及河北省唐山地區春節期間鋼坯高庫存的現狀，電爐及調坯軋材企業複產進程均可能加快。

　　綜上所述，筆者認為，在限產政策力度不大幅升級的情況下，未來1~2個月內，螺紋鋼供應量增加的速度可能會快於需求恢複的速度。

　　成本支撐短期仍偏強

　　但需注意需求負反饋風險

　　2022年11月份—2023年1月(yue)份(fen)
，鋼(gang)材(cai)成(cheng)本(ben)端(duan)的(de)漲(zhang)幅(fu)明(ming)顯(xian)大(da)於(yu)成(cheng)材(cai)。這(zhe)主(zhu)要(yao)是(shi)在(zai)低(di)庫(ku)存(cun)背(bei)景(jing)下(xia)
，由(you)鋼(gang)廠(chang)原(yuan)料(liao)補(bu)庫(ku)所(suo)導(dao)致(zhi)。短(duan)期(qi)來(lai)看(kan)
，這(zhe)一(yi)支(zhi)撐(cheng)因(yin)素(su)依(yi)然(ran)存(cun)在(zai)。不(bu)過(guo)也(ye)需(xu)要(yao)注(zhu)意(yi)
，目(mu)前(qian)鐵(tie)礦(kuang)石(shi)市(shi)場(chang)的(de)利(li)空(kong)因(yin)素(su)在(zai)逐(zhu)漸(jian)積(ji)聚(ju)，主(zhu)要(yao)體(ti)現(xian)在(zai)以(yi)下(xia)幾(ji)個(ge)方(fang)麵(mian)：其一
，無論是從鋼廠利潤
，還是從鐵礦石生產成本來看，130美元/噸(dun)的(de)鐵(tie)礦(kuang)石(shi)價(jia)格(ge)都(dou)處(chu)於(yu)估(gu)值(zhi)偏(pian)高(gao)的(de)區(qu)域(yu)。近(jin)期(qi)鋼(gang)廠(chang)利(li)潤(run)雖(sui)然(ran)有(you)所(suo)恢(hui)複(fu)，但(dan)仍(reng)處(chu)在(zai)相(xiang)對(dui)低(di)位(wei)，一(yi)旦(dan)鐵(tie)礦(kuang)石(shi)價(jia)格(ge)繼(ji)續(xu)上(shang)漲(zhang)，侵(qin)蝕(shi)掉(diao)鋼(gang)廠(chang)利(li)潤(run)的(de)話(hua)
，按(an)當(dang)下(xia)鋼(gang)材(cai)的(de)需(xu)求(qiu)狀(zhuang)況(kuang)，向(xiang)上(shang)遊(you)進(jin)行(xing)負(fu)反(fan)饋(kui)的(de)概(gai)率(lv)較(jiao)大(da)。且(qie)目(mu)前(qian)鐵(tie)礦(kuang)石(shi)價(jia)格(ge)已(yi)經(jing)超(chao)過(guo)了(le)大(da)部(bu)分(fen)高(gao)成(cheng)本(ben)礦(kuang)的(de)生(sheng)產(chan)成(cheng)本(ben)，中(zhong)期(qi)來(lai)看(kan)，可(ke)能(neng)刺(ci)激(ji)鐵(tie)礦(kuang)石(shi)供(gong)應(ying)量(liang)的(de)加(jia)速(su)回(hui)升(sheng)。其(qi)二(er)，目(mu)前(qian)廢(fei)鋼(gang)相(xiang)比(bi)鐵(tie)水(shui)仍(reng)具(ju)有(you)較(jiao)好(hao)的(de)性(xing)價(jia)比(bi)
，隨(sui)著(zhe)後(hou)期(qi)廢(fei)鋼(gang)供(gong)應(ying)的(de)逐(zhu)步(bu)恢(hui)複(fu)，鋼(gang)廠(chang)在(zai)生(sheng)產(chan)過(guo)程(cheng)中(zhong)可(ke)能(neng)更(geng)傾(qing)向(xiang)於(yu)使(shi)用(yong)廢(fei)鋼(gang)。其(qi)三(san)，政(zheng)策(ce)調(tiao)控(kong)壓(ya)力(li)一(yi)直(zhi)存(cun)在(zai)。今(jin)年(nian)初(chu)以(yi)來(lai)
，國(guo)家(jia)發(fa)展(zhan)改(gai)革(ge)委(wei)在(zai)1月6日
、15日和18日連續3次對鐵礦石價格進行調控。若後期鐵礦石價格繼續上漲的話，進一步出台調控政策的概率較大。

　　綜zong合he以yi上shang分fen析xi
，筆bi者zhe認ren為wei，強qiang預yu期qi和he高gao成cheng本ben仍reng會hui對dui短duan期qi螺luo紋wen鋼gang價jia格ge形xing成cheng支zhi撐cheng，市shi場chang可ke能neng已yi經jing進jin入ru了le逐zhu步bu築zhu頂ding的de階jie段duan。一yi方fang麵mian，一yi旦dan需xu求qiu恢hui複fu不bu及ji預yu期qi，螺luo紋wen鋼gang價jia格ge可ke能neng會hui麵mian臨lin一yi定ding調tiao整zheng壓ya力li。另ling一yi方fang麵mian，鋼gang廠chang利li潤run有you所suo修xiu複fu之zhi後hou，螺luo紋wen鋼gang的de供gong應ying量liang可ke能neng會hui有you所suo回hui升sheng，且qie在zai限xian產chan政zheng策ce力li度du偏pian弱ruo的de情qing況kuang下xia，供gong應ying回hui升sheng的de速su度du大da概gai會hui快kuai於yu需xu求qiu恢hui複fu的de速su度du。因yin此ci在zai2月下旬到3月份
，螺紋鋼價格可能有階段性調整的風險，調整幅度則取決於成本的讓利幅度。

　　《中國冶金報》（2023年2月9日 03版三版）