經過7月中旬到8月上旬的價格反彈之後，8月—9月份螺紋鋼主力合約2301價格基本在3600元～4000元/噸之間調整，華東現貨價格也在3900元～4200元/噸之間調整。對於後期螺紋鋼期價走勢
，筆者認為9月下旬到10月下旬之間螺紋鋼價格可能會有階段性反彈，但反彈高度有限
，之後可能會再次下跌。

　　宏觀預期逐步轉好

　　6月—7月份螺紋鋼價格大幅下跌

，除了其自身基本麵因素之外，美聯儲加息預期強化對全球大宗商品市場的衝擊是一個重要的原因。9月21日美聯儲議息會議前後，螺紋鋼盤麵出現了大概一周左右的下跌。但目前美聯儲加息75個基點的利空影響已經落地
，下次議息會議將在11月2日(ri)召(zhao)開(kai)。在(zai)此(ci)期(qi)間(jian)
，市(shi)場(chang)對(dui)於(yu)宏(hong)觀(guan)因(yin)素(su)的(de)關(guan)注(zhu)點(dian)可(ke)能(neng)會(hui)轉(zhuan)向(xiang)黨(dang)的(de)二(er)十(shi)大(da)召(zhao)開(kai)前(qian)後(hou)國(guo)內(nei)會(hui)有(you)進(jin)一(yi)步(bu)利(li)好(hao)政(zheng)策(ce)出(chu)台(tai)的(de)預(yu)期(qi)。實(shi)際(ji)上(shang)，近(jin)幾(ji)周(zhou)的(de)國(guo)務(wu)院(yuan)常(chang)務(wu)會(hui)議(yi)及(ji)各(ge)個(ge)部(bu)委(wei)均(jun)從(cong)多(duo)方(fang)麵(mian)繼(ji)續(xu)部(bu)署(shu)經(jing)濟(ji)穩(wen)增(zeng)長(chang)政(zheng)策(ce)，所(suo)以(yi)未(wei)來(lai)幾(ji)周(zhou)宏(hong)觀(guan)預(yu)期(qi)的(de)好(hao)轉(zhuan)或(huo)將(jiang)提(ti)振(zhen)螺(luo)紋(wen)鋼(gang)價(jia)格(ge)。

　　螺紋鋼需求出現邊際好轉跡象

　　隨著需求旺季的到來及前期出台的經濟穩增長政策的落地
，9月中旬之後，螺紋鋼需求邊際好轉。截至9月23日當周
，螺紋鋼庫存近一個月來首次出現了鋼廠庫存和社會庫存的同步下降，單周319.8萬噸的表觀消費量也明顯超出市場預期。據測算
，螺紋鋼周度供需缺口（需求-供應）也在9月份之後持續好轉，且最新一期的數據已經轉正（見圖1）。從曆史經驗看，該數據在0軸以上時，螺紋鋼價格的表現一般是偏強的。

　　

　　從螺紋鋼主要下遊行業來看
，在“保交樓”以及各地支持剛性和改善性住房需求政策的帶動下，8月份地產竣工麵積降幅大幅收窄，商品房銷售數據較之前也有所改善。9月份下旬的4個交易日，國內30個大中城市商品房銷售麵積均值為58.8萬平方米，較9月中旬的30.46萬平方米有明顯回升，且已經連續5個交易日同比增長。同時，8月份基建投資增速已經回升至15.4%，從瀝青和水泥開工率數據來看
，未來3個月基建投資的需求也極有可能繼續增加。

　　螺紋鋼供應量繼續增長空間有限

　　由於鋼廠利潤的階段性恢複，7月—8月份鋼材產量也出現回升，周度的高爐日均鐵水產量從7月底的213.58萬噸回升至240.04萬噸。國家統計局數據顯示，8月(yue)份(fen)粗(cu)鋼(gang)和(he)生(sheng)鐵(tie)日(ri)均(jun)產(chan)量(liang)也(ye)有(you)不(bu)同(tong)程(cheng)度(du)的(de)回(hui)升(sheng)。但(dan)目(mu)前(qian)鋼(gang)廠(chang)複(fu)產(chan)的(de)邏(luo)輯(ji)開(kai)始(shi)變(bian)化(hua)。一(yi)方(fang)麵(mian)
，隨(sui)著(zhe)鋼(gang)材(cai)供(gong)給(gei)量(liang)的(de)回(hui)升(sheng)，原(yuan)料(liao)價(jia)格(ge)的(de)漲(zhang)幅(fu)明(ming)顯(xian)大(da)於(yu)成(cheng)材(cai)價(jia)格(ge)的(de)漲(zhang)幅(fu)，使(shi)得(de)鋼(gang)廠(chang)利(li)潤(run)持(chi)續(xu)收(shou)窄(zhai)。9月份下旬
，長流程螺紋鋼利潤收窄至125元/噸，短流程的穀電則虧損84元/噸。近幾周雖然電爐廠開工率仍在繼續回升之中，但華東、華中等地電爐廠開工率已經開始出現下降。若後期鋼廠利潤繼續收窄，並再次陷入全麵虧損的話
，可能會引發新一輪的主動減產
、檢修。另一方麵，隨著黨的二十大臨近及10月中旬之後北方進入采暖季，政策性限產的力度可能加大，因此第四季度鋼材供應量繼續增長的空間有限。

　　11月份後螺紋鋼價格或重新轉弱

　　雖然10月份螺紋鋼價格可能會出現階段性反彈
，但由於房地產中長期的下行趨勢並未改變，拿地和新開工麵積的單月降幅依然保持在45%～50%的高位，今年底之前地產投資狀況不會有太明顯的好轉。且10月份下旬之後將進入傳統的需求淡季，屆時市場的關注焦點可能會轉向冬儲價格的博弈。據了解，今年貿易商冬儲的心理價位普遍在3100元~3200元/噸之間（去年實際冬儲價格在4200元/噸左右），加之新一次美聯儲議息會議臨近，螺紋鋼價格可能會重新下跌，甚至不排除二次探底的可能。

　　綜合來看，9月份美聯儲加息利空影響落地之後，宏觀預期可能會逐步轉好，且供需基本麵也有邊際改善跡象。10月份之後，螺紋鋼價格可能會有階段性反彈。但考慮到房地產中長期下行趨勢未改，筆者對本輪螺紋鋼價格反彈高度持謹慎態度

，11月份之後螺紋鋼期貨價格可能會再度下跌。

　　《中國冶金報》（2022年9月29日 03版三版）