李文婧

　　鐵合金期貨價格在2022年第三季度總體走勢偏弱震蕩，在第二季度的下跌之後，矽鐵期貨價格於7月15日觸底震蕩反彈至今，錳矽期貨價格於9月初觸底後反彈。

　　本輪鐵合金價格反彈與能源政策和通脹形勢等宏觀因素密切相關。

　　鐵合金屬於高能耗產業
，2021年鐵合金價格的上漲與國內“能耗雙減”及動力煤的漲價直接相關。2022年nian以yi來lai，隨sui著zhe國guo內nei能neng源yuan保bao供gong工gong作zuo的de推tui進jin
，動dong力li煤mei的de產chan量liang明ming顯xian增zeng加jia
，維wei持chi了le國guo內nei通tong脹zhang的de基ji本ben穩wen定ding
，為wei國guo內nei貨huo幣bi政zheng策ce提ti供gong了le較jiao為wei寬kuan鬆song的de空kong間jian，國guo內nei利li率lv持chi續xu下xia降jiang。但dan海hai外wai能neng源yuan緊jin張zhang的de情qing況kuang一yi直zhi沒mei有you得de到dao有you效xiao緩huan解jie
，美mei國guo通tong脹zhang高gao企qi，美mei聯lian儲chu開kai啟qi較jiao為wei“鷹派”dejiaxijincheng，dayalequanqiudazongshangpindejiage。zhongmeibutongdehuobizhengcejiezoudaozhizhongmeililvdaogua，renminbibianzhi。guitiechukoudeyinglichuangkoudakai，zhishiguitiechukoudafuzengjia，zengjialeguoneiduiguitiedexuqiu。

　　目(mu)前(qian)來(lai)看(kan)，未(wei)來(lai)美(mei)聯(lian)儲(chu)加(jia)息(xi)進(jin)程(cheng)仍(reng)將(jiang)繼(ji)續(xu)
，壓(ya)製(zhi)大(da)宗(zong)商(shang)品(pin)價(jia)格(ge)
，但(dan)對(dui)市(shi)場(chang)的(de)影(ying)響(xiang)將(jiang)邊(bian)際(ji)減(jian)弱(ruo)，很(hen)多(duo)大(da)宗(zong)商(shang)品(pin)跌(die)至(zhi)成(cheng)本(ben)價(jia)後(hou)，隻(zhi)要(yao)不(bu)出(chu)現(xian)現(xian)金(jin)流(liu)的(de)問(wen)題(ti)，價(jia)格(ge)下(xia)行(xing)的(de)空(kong)間(jian)就(jiu)將(jiang)明(ming)顯(xian)縮(suo)小(xiao)。國(guo)內(nei)的(de)貨(huo)幣(bi)政(zheng)策(ce)趨(qu)於(yu)寬(kuan)鬆(song)，從(cong)上(shang)周(zhou)國(guo)家(jia)統(tong)計(ji)局(ju)的(de)數(shu)據(ju)來(lai)看(kan)，社(she)會(hui)零(ling)售(shou)數(shu)據(ju)轉(zhuan)好(hao)，但(dan)地(di)產(chan)數(shu)據(ju)仍(reng)然(ran)不(bu)佳(jia)。房(fang)地(di)產(chan)業(ye)的(de)低(di)迷(mi)壓(ya)製(zhi)了(le)鐵(tie)合(he)金(jin)整(zheng)條(tiao)產(chan)業(ye)鏈(lian)下(xia)遊(you)對(dui)粗(cu)鋼(gang)的(de)需(xu)求(qiu)。但(dan)汽(qi)車(che)等(deng)其(qi)他(ta)數(shu)據(ju)的(de)轉(zhuan)好(hao)表(biao)明(ming)當(dang)前(qian)國(guo)內(nei)的(de)經(jing)濟(ji)政(zheng)策(ce)對(dui)經(jing)濟(ji)起(qi)到(dao)正(zheng)麵(mian)刺(ci)激(ji)作(zuo)用(yong)。

　　從產業鏈的角度來看


，鐵合金產業基本處於低利潤
、低產量的狀態，供需麵存在缺口。

　　上海鋼聯2022年9月16日數據顯示，南方錳矽生產利潤為-127元/噸

，北方錳矽生產雖保持微盈利狀態，但按庫存礦計算仍大幅虧損
；內蒙古矽鐵生產利潤為-290元/噸，寧夏生產微虧，僅青海盈利。因為利潤不佳，鐵合金產量在8月份大幅減少，9月份雖然略有恢複，但目前的產量仍不足以保持供需平衡的狀態。上海鋼聯調研統計數據顯示
，8月份

，全國136家矽鐵產區企業的矽鐵產量為41.6萬噸，環比下降4.5萬噸，同比下降9.78萬噸，同比降幅為19.0%

；121家矽錳產區企業的矽錳產量為60.6萬噸，環比下降3.8萬噸，同比降幅為28.4%。

　　從鐵合金的需求端來看，鋼材產量在8月份之後出現了回升。國家統計局數據顯示
，2022年8月份
，我國粗鋼產量為8387萬噸，同比增長0.5%
；生鐵產量為7137萬噸，同比下降0.5%；鋼材產量為10833萬噸，同比下降1.5%。1月—8月份，我國粗鋼產量為69315萬噸，同比下降5.7%
；生鐵產量為58217萬噸，同比下降4.1%；鋼材產量為88465萬噸，同比下降4.3%。

　　綜上所述，美聯儲加息政策對大宗商品的利空作用或將逐漸消退
，國內政策麵利好將繼續支撐市場轉暖。9月份，鐵合金的供應預計仍會存在較大缺口，鐵合金市場具備繼續轉暖的可能性。

　　《中國冶金報》（2022年09月22日 03版三版）