上周（9月5日—9日），大宗商品中黑色係期貨整體表現強勢，一方麵國內外宏觀預期轉暖，美聯儲

、歐央行加息75gejidianfuheshichangyuqi，zaioumeizhuyaojingjitideshuaituiyuqixia，houqijiaxiliduhuojianxiao，guoneitongzhangyalihuiluo，youliyuhouqiwenzengchangzhengcedeluodizhixing。2022年8月份，國內PPI（工業生產者出廠價格指數）同比上漲2.3%
，環比下降1.2%；CPI（居民消費價格指數）同比上漲2.5%，環比下降0.1%。另一方麵國內房地產對建築鋼材需求邊際走好，鄭州等地區不斷實施強有力的“保交付”政策
，恒大集團等房企積極複工
，市場對“金九銀十”的信心得到重塑。

　　從產業鏈角度來看，短期終端需求邊際走強提升黑色係期貨的整體估值，特別是螺紋鋼表觀需求達到5月以來的最高水平。9月8日公布的鋼材庫存產銷數據顯示，螺紋鋼表觀需求周環比增加23.4萬噸至321.3萬wan噸dun。在zai螺luo紋wen鋼gang產chan量liang回hui升sheng的de背bei景jing下xia，螺luo紋wen鋼gang的de社she會hui庫ku存cun量liang仍reng保bao持chi在zai相xiang對dui低di位wei，市shi場chang對dui成cheng材cai低di利li潤run弱ruo需xu求qiu預yu期qi下xia的de原yuan材cai料liao負fu反fan饋kui邏luo輯ji有you所suo轉zhuan變bian。

　　congtiekuangshizishendegongxuqingkuanglaikan，duanqigongxupianjingejuduitiekuangshijiagexingchengyidingdezhichengzuoyong

，tiekuangshixuqiuliangshougangchangfuchandeyingxiangxianzhu，gangchangduanchixufuchan，tieshuichanliangchixushangsheng，gangkoushugangliangbuduanzougao，diejiaduanqigongyingduanchuxianxiahua
，qianqishouzhuliukuangshanhefeizhuliukuangfayunliangjianshaojitaifengtianqideyingxiang
，jinqijinkoutiekuangshidaogangliangxiajiang，shangzhougangkoujinkoutiekuangshikucunliangyoushengzhuanjiang。

　　展望後市，短期內鐵礦石供弱需強的格局存在改善預期。8月份居民中長期貸款數據顯示購房需求仍然偏弱，7月份房地產數據中新開工、竣工等指標仍不甚理想，短期“保交樓”zhengcexiajianzhugangcaimaichongshixuqiurengshouyizhi，dangqiangangchangyinglimianshangke
，ruoduanqixuqiuwufachixuzouqiangzenanyichengjiegaogongying。tongshi，gangchangyinglimianyijingchuxianshouzhaidejixiang，gangchangjixufuchandedonglibuzu，jitiekuangshizhongqixuqiucunzaibianjizouruodefengxian。duanqineitiekuangshihaiwaigongyingliangchixuhuisheng，houqisuizhetaifengtianqideyingxiangyinsuzhujianxiaojie，duanqitiekuangshidaogangliangpiandidewentiyouwangzaixiazhoudedaohuanjie，dangqiandetiekuangshijiageyijingjiaoduofanyinggongxujibenmiandepianjinyuqi，yujibenzhoutiekuangshijiagechonggaohuiluodegailvjiaoda。

　　供應方麵，8月中下旬主流礦山及非主流礦山的發運量顯著下降
，根據船期推算
，其將影響9月中上旬的到港水平，疊加突發台風天氣的影響
，近期到港量偏低。然而，自8月底開始
，進口礦發運量逐步增加。其中
，澳大利亞發往中國的鐵礦石量連續4周回升並高於曆史同期
；巴西鐵礦石發運量處於穩中有增態勢

，近期甚至創出單周907.5萬噸的今年初以來的新高。Mysteel調研數據顯示，9月份前兩周，澳大利亞發往中國的鐵礦石量均值環比增加51萬噸
，巴西發往全球的鐵礦石量均值環比增加47wandun。benzhoutaifengtianqiduihuadongdiqutiekuangshidaogangliangdeyingxiangjiangzhubujiechu。feizhuliukuangjiguochankuangdebiandongjiaoxiao，yujiduanqigongyingpianruotaishijiangyousuogaishan
，qiedisanjidumoaodaliyahebaxikuangshanjunchuyugaofayunqi，zhongqizhuliukuangshandetiekuangshigongjiangchuyuchixuhuishengdetaishi
，houqitiekuangshifayunliangjiangxianggaoshuipinghuigui，jiguoneitiekuangshigongyingduanqijinzhangdejumianhuojianggaishanqiezhongqigongyingliangjiangjixuzengjia
，gongyingduanduitiekuangshijiagedezhichenglidujiangjianxiao。

　　需求方麵，當前複產的長流程鋼廠數量持續增加，使得日均鐵水產量持續回升
，短期需求維持在中位偏高水平。Mysteel調研數據顯示
，目前鐵水上方尚有2萬～3萬wan噸dun的de複fu產chan空kong間jian
，當dang前qian鋼gang廠chang利li潤run開kai始shi壓ya縮suo，鋼gang廠chang對dui後hou市shi的de預yu期qi相xiang對dui悲bei觀guan且qie港gang口kou現xian貨huo資zi源yuan充chong沛pei
，多duo以yi按an需xu采cai購gou為wei主zhu
，補bu庫ku需xu求qiu相xiang對dui較jiao弱ruo，即ji短duan期qi需xu求qiu增zeng量liang空kong間jian相xiang對dui有you限xian。截jie至zhi9月9日當周
，Mysteel調研全國247家鋼廠高爐開工率為81.99%，周環比提高1.13%
，同比提高1.05%；高爐煉鐵產能利用率為87.56%
，周環比提高0.73%，同比提高2.96%
；鋼廠盈利麵為52.38%，周環比提高1.73%，同比下降36.36%

；日均鐵水產量為235.55萬噸
，周環比增加1.95萬噸
，同比增加8.22萬噸。

　　中期來看，鐵礦石國內需求邊際走弱趨勢不變。一方麵，在“強基建弱地產”的格局下，終端需求改善的預期較弱
，鐵礦石需求趨勢同樣將走弱；lingyifangmian，yuancailiaoduandegaojiageqinshixiayouchengcaiduandelirunkongjian，duichanyedejiankangfazhanjiweibuli。bupaichuhouqizhengcexingyindaocugangjianchandekenengxing，zhongqitiekuangshixuqiuzengjiadekongjianjiaoweiyouxian。genjuguojiatongjijushujuxianshi

，2022年1月—7月份，我國生鐵累計產量為51090萬噸，同比下降4.50%（2407萬噸）
；粗鋼累計產量為60928萬噸，同比下降6.40%（4166萬噸）。由於約六成的粗鋼減量由生鐵貢獻，假設2022年粗鋼產量同比下降3000萬噸且六成減量由鐵水產量下降貢獻，據此推算，2022年7月—12月日均生鐵產量為220萬噸（鋼聯口徑），環比減少3.0%，其中第三
、第四季度日均鐵水產量為225萬噸、215萬噸。據調研數據預計，9月份全國247家鋼廠日均鐵水產量約為233.8萬噸，較8月份日均鐵水量222萬噸環比增加11.8萬噸（增幅為5.3%），即9月份國內鐵礦石需求處於相對旺盛階段且存在繼續上升的空間，但中期來看需求將邊際走弱。

　　庫存方麵，當前港口進口鐵礦石庫存量增速放緩，9月份實際鐵礦石到港量保持在中位偏低水平

，鐵礦石需求量維持在高位且存在一定的上行空間。預計9月份港口或進入階段性降庫周期
，中期鐵礦石供需關係將回歸供強需弱格局。據統計，截至9月9日
，全國45個港口進口鐵礦石庫存量為13688.98萬噸
，環比下降347.48萬噸，同比上升654萬噸。

　　綜合來看，9月份鐵礦石實際到港量保持在中位偏低水平，鐵礦石需求量則維持在高位且存在一定的上行空間

，預計9月(yue)份(fen)港(gang)口(kou)庫(ku)存(cun)或(huo)進(jin)入(ru)階(jie)段(duan)性(xing)降(jiang)庫(ku)周(zhou)期(qi)，對(dui)鐵(tie)礦(kuang)石(shi)價(jia)格(ge)存(cun)在(zai)一(yi)定(ding)支(zhi)撐(cheng)，但(dan)當(dang)前(qian)港(gang)口(kou)中(zhong)品(pin)位(wei)礦(kuang)資(zi)源(yuan)充(chong)足(zu)且(qie)與(yu)低(di)品(pin)位(wei)礦(kuang)價(jia)差(cha)較(jiao)小(xiao)，短(duan)期(qi)內(nei)鐵(tie)礦(kuang)石(shi)價(jia)格(ge)向(xiang)上(shang)的(de)驅(qu)動(dong)力(li)尚(shang)顯(xian)不(bu)足(zu)，後(hou)期(qi)需(xu)關(guan)注(zhu)鋼(gang)廠(chang)利(li)潤(run)變(bian)動(dong)及(ji)終(zhong)端(duan)需(xu)求(qiu)的(de)複(fu)蘇(su)情(qing)況(kuang)。中(zhong)期(qi)來(lai)看(kan)，鐵(tie)礦(kuang)石(shi)供(gong)需(xu)關(guan)係(xi)仍(reng)將(jiang)回(hui)歸(gui)供(gong)強(qiang)需(xu)弱(ruo)格(ge)局(ju)。短(duan)期(qi)供(gong)需(xu)關(guan)係(xi)階(jie)段(duan)性(xing)偏(pian)強(qiang)支(zhi)撐(cheng)現(xian)貨(huo)，中(zhong)期(qi)供(gong)需(xu)寬(kuan)鬆(song)態(tai)勢(shi)不(bu)變(bian)，當(dang)前(qian)鐵(tie)礦(kuang)石(shi)近(jin)月(yue)01合約盤麵貼水現貨的幅度較大，遠月05合約麵臨供需更為寬鬆的基本麵
，後市操作上可以關注鐵礦石買1拋5的正套策略或逢高空配鐵礦石。

　　《中國冶金報》（2022年09月15日 03版三版）