螺紋鋼期貨進入調整期

2026-04-16 06:47:45

　　夏學釗

　　上周（11月23日~11月27日），螺紋鋼期貨價格衝高回落。螺紋鋼期貨主力RB2101合約最高上漲至4000元/dunyishang，shuaxinjinnianchuyilaigaodian，zhihouchuxianmingxianhuitiao。bizherenwei，wangjixuqiuyijingguoqu，luowengangqihuojiangjinrutiaozhengjieduan，dankaolvdaoqihuojiagejiaoxianhuojiagecunzaimingxiantieshui，qihuojiageyouqishijinyueheyueduiyuxiadiekongjianbuhuitaida。

　　需求進入淡季

　　從(cong)前(qian)期(qi)螺(luo)紋(wen)鋼(gang)期(qi)貨(huo)價(jia)格(ge)的(de)上(shang)漲(zhang)，可(ke)以(yi)明(ming)顯(xian)看(kan)出(chu)期(qi)貨(huo)價(jia)格(ge)上(shang)漲(zhang)和(he)現(xian)貨(huo)成(cheng)交(jiao)放(fang)量(liang)之(zhi)間(jian)的(de)密(mi)切(qie)關(guan)係(xi)。對(dui)於(yu)現(xian)貨(huo)成(cheng)交(jiao)情(qing)況(kuang)，我(wo)們(men)主(zhu)要(yao)參(can)考(kao)相(xiang)關(guan)機(ji)構(gou)發(fa)布(bu)的(de)全(quan)國(guo)237家建築鋼材貿易商成交量這一數據。10月9日，螺紋鋼期貨主力RB2101合約收盤漲幅80元/噸，當日現貨成交量為34.77萬噸，創出了單日成交量的曆史最高值；11月9日，螺紋鋼期貨主力RB2101合約突破上行，創出年內新高，收盤漲幅為77元/噸，當日現貨成交量為30.49萬噸，為11月單日成交最高。現貨成交反映了下遊需求，現貨成交活躍說明下遊需求旺盛。所以可以說，從10月上旬到11月上旬的這一波上漲行情，是由旺盛的需求所推動的。

　　不過，自11月中旬開始，盡管期貨價格仍在上漲，但實際上現貨市場成交已漸露疲態。11月17日和11月20日，螺紋鋼期貨主力RB2101合約皆獲得了較明顯的漲幅，但這兩天的現貨市場成交量分別為25.63萬噸和20.93萬噸。與前幾次量價配合的狀況相比，這兩次的成交量已經大幅度下降。從這個角度來看，筆者認為11月16日之後的上漲缺乏現貨市場需求的配合。

　　筆者認為，隨著天氣的變化，螺紋鋼需求的旺季已經過去。今年11月份需求的旺盛，源於被推遲的旺季需求，“金九銀十”是傳統的消費旺季，但通過測算發現，今年9月份較8月份環比上升幅度僅為2.4%，而過去4年9月份現貨市場日均成交量比8月份現貨市場日均成交量分別上升9%、9%、10%和19%。也就是說，今年9月份的旺季需求被推遲，使得今年的旺季需求時段持續到11月中旬。11月中旬以後，受氣候的影響，北方地區的低溫和雨雪天氣導致建築施工條件受困，這也意味著螺紋鋼需求的下滑。

　　總(zong)之(zhi)，筆(bi)者(zhe)認(ren)為(wei)當(dang)前(qian)螺(luo)紋(wen)鋼(gang)需(xu)求(qiu)已(yi)經(jing)進(jin)入(ru)淡(dan)季(ji)，這(zhe)是(shi)引(yin)發(fa)螺(luo)紋(wen)鋼(gang)期(qi)貨(huo)價(jia)格(ge)回(hui)調(tiao)的(de)核(he)心(xin)原(yuan)因(yin)，也(ye)是(shi)筆(bi)者(zhe)判(pan)斷(duan)螺(luo)紋(wen)鋼(gang)期(qi)貨(huo)進(jin)入(ru)調(tiao)整(zheng)期(qi)的(de)重(zhong)要(yao)依(yi)據(ju)。

　　供應壓力持續

　　在zai需xu求qiu擴kuo張zhang階jie段duan，供gong應ying因yin素su被bei市shi場chang有you意yi無wu意yi地di忽hu略lve了le，但dan在zai需xu求qiu萎wei縮suo的de背bei景jing下xia，供gong應ying壓ya力li或huo將jiang成cheng為wei顯xian性xing因yin素su。目mu前qian，供gong應ying壓ya力li的de來lai源yuan有you兩liang個ge部bu分fen：一(yi)是(shi)國(guo)內(nei)資(zi)源(yuan)供(gong)應(ying)，二(er)是(shi)進(jin)出(chu)口(kou)資(zi)源(yuan)轉(zhuan)化(hua)。國(guo)內(nei)資(zi)源(yuan)供(gong)應(ying)情(qing)況(kuang)，筆(bi)者(zhe)從(cong)政(zheng)策(ce)和(he)利(li)潤(run)兩(liang)個(ge)角(jiao)度(du)進(jin)行(xing)分(fen)析(xi)。就(jiu)政(zheng)策(ce)而(er)言(yan)，今(jin)年(nian)采(cai)暖(nuan)季(ji)限(xian)產(chan)政(zheng)策(ce)對(dui)產(chan)量(liang)的(de)影(ying)響(xiang)非(fei)常(chang)有(you)限(xian)；就jiu利li潤run而er言yan，近jin期qi鋼gang價jia的de上shang漲zhang使shi得de噸dun鋼gang利li潤run狀zhuang況kuang明ming顯xian改gai善shan，這zhe將jiang提ti高gao企qi業ye生sheng產chan的de積ji極ji性xing。進jin出chu口kou資zi源yuan的de轉zhuan化hua主zhu要yao是shi出chu口kou減jian少shao和he進jin口kou增zeng加jia，進jin口kou增zeng加jia又you分fen為wei鋼gang材cai進jin口kou和he鋼gang坯pi進jin口kou兩liang個ge部bu分fen。最zui新xin的de海hai關guan數shu據ju顯xian示shi，1月~10月份，我國鋼材出口同比減少1066.5萬噸，鋼材進口同比增加722.5萬噸，進口鋼坯增加1262萬噸左右。疊加計算，進出口因素導致國內鋼材供應增加超過3000wandun，zhezengdaleguoneiziyuangongyingyali。jinchukouziyuanzhuanhuadehexinyuanyinshiguoneiwaiyiqingfangkongtaishidechayi，erdangqianguoneiwaiyiqingfangkongtaishichayiyiranmingxian，xuduoguojiahediquxianruxinyiboyiqing。

　　綜合國內資源和國際資源兩方麵來看，後期供應壓力大概率將持續，這將給螺紋鋼價格帶來壓力。

　　庫存拐點將至

　　相關數據顯示，從10月8日至11月26日，螺紋鋼庫存總量由1199.9萬噸下降至683.87萬噸，庫存消耗了516.03萬噸，庫存下降幅度為43%，旺盛的需求導致庫存的快速消耗。進入11月以來，近4周，螺紋鋼庫存總量分別下降87.65萬噸、101.19萬噸、71.67萬噸和37.12萬噸。從這一數據來看，11月上旬是庫存消耗最快的時段，也對應著前文提到的現貨成交最旺盛的時段，而11月中旬以後，需求開始漸露疲態，庫存消耗也在放緩。

　　根據筆者的測算，螺紋鋼市場的庫存拐點可能在12月上旬到來。屆時，螺紋鋼庫存將重新開始增加，這也意味著庫存變化由利多因素轉變為利空因素。

　　下跌空間不大

　　通過以上的梳理，筆者認為螺紋鋼市場將進入調整時段，但是考慮到估值因素，螺紋鋼期貨價格的下跌空間或許不會太大。

　　從基差來看，當前螺紋鋼期貨主力RB2101合約較現貨貼水幅度在350元/噸左右。而螺紋鋼期貨主力RB2101合約將在2021年1月(yue)中(zhong)旬(xun)進(jin)行(xing)交(jiao)割(ge)。期(qi)貨(huo)市(shi)場(chang)的(de)交(jiao)割(ge)機(ji)製(zhi)，保(bao)證(zheng)了(le)臨(lin)近(jin)交(jiao)割(ge)前(qian)期(qi)貨(huo)價(jia)格(ge)和(he)現(xian)貨(huo)價(jia)格(ge)會(hui)趨(qu)於(yu)一(yi)致(zhi)。因(yin)此(ci)，在(zai)接(jie)下(xia)來(lai)的(de)時(shi)間(jian)裏(li)，螺(luo)紋(wen)鋼(gang)期(qi)貨(huo)主(zhu)力(li)RB2101合約價格要比現貨價格多漲350元/噸或者少跌350元/噸。無論是哪種情況，都意味著螺紋鋼期貨主力RB2101合約在其合約到期前難以出現大幅度下跌。RB2105合約目前較現貨貼水500元/噸，這一貼水幅度也較為明顯，同樣會抑製期貨價格的下行空間。

　　綜上所述，筆者認為螺紋鋼期貨價格的頂部或已出現，後市將進入調整階段，持有多單的投資者應及時止盈離場。

　　《中國冶金報》（2020年12月03日 03版三版）

來源：中國冶金報-中國鋼鐵新聞網

編輯：宋玉錚

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