如何看待鐵合金期貨的庫存與持倉

2026-04-16 08:13:25

　　李文婧

　　庫存分析是基本麵分析中繞不開的話題。庫存本身是指現貨商手中的現貨，可以在生產、銷售、用yong戶hu等deng環huan節jie中zhong都dou存cun在zai。庫ku存cun就jiu是shi現xian貨huo，可ke以yi直zhi接jie替ti代dai供gong給gei，同tong時shi也ye會hui有you備bei庫ku需xu求qiu的de說shuo法fa。在zai供gong需xu中zhong，庫ku存cun起qi到dao了le調tiao節jie或huo者zhe放fang大da的de作zuo用yong。庫ku存cun和he價jia格ge之zhi間jian關guan係xi則ze更geng加jia複fu雜za。

　　yaolijiekucundezuoyong，womenshouxiankaolvdeshishangpinkucunhexianjinzhijiandeguanxi。qiyexuanzekucunhaishixuanzexianjin，shiyouliangdianjuedingde。diyidianshinengli，qiyexuyaoyouxianjinkeyigoumaikucun，erqieqiyenenggoumaidaokucun。dierdianshiyiyuan，qujueyuqiyexiangmaikucunhaishixiangmaikucun。diyidianhaishibijiaohaolijiede，qiyeyaoyouzijin，zhegezijinkenengshiqiyedeqianqiyinglisuode，yekenengshiyinxingshixingkuansongdezhengce，congyinxinghuoqitajigoujielaide。ciwai，qiyehaiyaonengmaidaokucun。zhejiuxuyaoqiyeyougoumaiqudaoqieshangpinmeiyouyanzhonggongbuyingqiu。dierdianbutaihaotongguoshujujiedu。yibanlaishuo，jiagechuyuxiangduidiweideshihou，qiyehuixiwangcaigouyidingdekucun。ciwai，qiyerenweiweilaijiagehuishangzhang，weilaihuiquehuoshi，yehuixiwanggoumaikucun。bingqieqiyexinzengchannenghuozhexinsheliqiyeyehuixuyaokucun。

　　一般來說庫存和商品價格市場分為4個階段：主動補庫存、被動補庫存、主動去庫存、被(bei)動(dong)去(qu)庫(ku)存(cun)。主(zhu)動(dong)補(bu)庫(ku)存(cun)是(shi)企(qi)業(ye)有(you)能(neng)力(li)有(you)意(yi)願(yuan)去(qu)買(mai)，對(dui)價(jia)格(ge)利(li)多(duo)。被(bei)動(dong)補(bu)庫(ku)存(cun)是(shi)企(qi)業(ye)有(you)能(neng)力(li)無(wu)意(yi)願(yuan)去(qu)買(mai)，可(ke)能(neng)是(shi)因(yin)為(wei)前(qian)期(qi)訂(ding)貨(huo)不(bu)能(neng)退(tui)，或(huo)者(zhe)長(chang)協(xie)必(bi)須(xu)買(mai)，加(jia)上(shang)需(xu)求(qiu)不(bu)好(hao)出(chu)不(bu)掉(diao)，對(dui)價(jia)格(ge)利(li)空(kong)。主(zhu)動(dong)去(qu)庫(ku)存(cun)是(shi)企(qi)業(ye)無(wu)能(neng)力(li)無(wu)意(yi)願(yuan)去(qu)買(mai)，主(zhu)動(dong)出(chu)售(shou)，對(dui)價(jia)格(ge)利(li)空(kong)。被(bei)動(dong)去(qu)庫(ku)存(cun)是(shi)企(qi)業(ye)無(wu)能(neng)力(li)有(you)意(yi)願(yuan)去(qu)買(mai)，對(dui)價(jia)格(ge)利(li)多(duo)。周(zhou)期(qi)周(zhou)而(er)複(fu)始(shi)。

　　那(na)麼(me)，從(cong)指(zhi)標(biao)的(de)追(zhui)蹤(zong)來(lai)說(shuo)，如(ru)果(guo)處(chu)於(yu)被(bei)動(dong)去(qu)庫(ku)存(cun)階(jie)段(duan)，企(qi)業(ye)想(xiang)買(mai)，但(dan)庫(ku)存(cun)下(xia)跌(die)，則(ze)後(hou)期(qi)多(duo)數(shu)會(hui)出(chu)現(xian)價(jia)格(ge)上(shang)漲(zhang)，庫(ku)存(cun)上(shang)漲(zhang)。做(zuo)多(duo)就(jiu)會(hui)比(bi)較(jiao)保(bao)險(xian)，即(ji)使(shi)進(jin)入(ru)庫(ku)存(cun)增(zeng)加(jia)的(de)階(jie)段(duan)，也(ye)有(you)足(zu)夠(gou)的(de)時(shi)間(jian)離(li)場(chang)。如(ru)果(guo)處(chu)於(yu)被(bei)動(dong)補(bu)庫(ku)存(cun)的(de)階(jie)段(duan)，企(qi)業(ye)想(xiang)賣(mai)，但(dan)庫(ku)存(cun)上(shang)漲(zhang)，則(ze)做(zuo)空(kong)會(hui)比(bi)較(jiao)合(he)適(shi)，後(hou)期(qi)多(duo)數(shu)會(hui)出(chu)現(xian)價(jia)格(ge)下(xia)行(xing)，庫(ku)存(cun)回(hui)落(luo)的(de)階(jie)段(duan)。對(dui)於(yu)鐵(tie)合(he)金(jin)來(lai)說(shuo)，鐵(tie)合(he)金(jin)庫(ku)存(cun)比(bi)較(jiao)多(duo)的(de)是(shi)錳(meng)礦(kuang)庫(ku)存(cun)，如(ru)果(guo)鐵(tie)合(he)金(jin)價(jia)格(ge)處(chu)於(yu)低(di)位(wei)，或(huo)價(jia)格(ge)上(shang)漲(zhang)大(da)家(jia)想(xiang)買(mai)錳(meng)礦(kuang)，但(dan)是(shi)錳(meng)礦(kuang)庫(ku)存(cun)仍(reng)然(ran)回(hui)落(luo)，那(na)麼(me)做(zuo)多(duo)利(li)潤(run)會(hui)比(bi)較(jiao)豐(feng)厚(hou)。如(ru)果(guo)鐵(tie)合(he)金(jin)價(jia)格(ge)處(chu)於(yu)高(gao)位(wei)，或(huo)出(chu)現(xian)下(xia)跌(die)，就(jiu)反(fan)之(zhi)。

　　此(ci)外(wai)，主(zhu)動(dong)和(he)被(bei)動(dong)的(de)區(qu)別(bie)也(ye)在(zai)於(yu)產(chan)業(ye)鏈(lian)的(de)強(qiang)勢(shi)方(fang)在(zai)哪(na)裏(li)。一(yi)般(ban)來(lai)說(shuo)商(shang)品(pin)都(dou)是(shi)賣(mai)方(fang)市(shi)場(chang)，就(jiu)是(shi)說(shuo)如(ru)果(guo)想(xiang)買(mai)，都(dou)能(neng)買(mai)到(dao)，但(dan)是(shi)想(xiang)賣(mai)則(ze)不(bu)一(yi)定(ding)賣(mai)得(de)出(chu)。這(zhe)就(jiu)導(dao)致(zhi)產(chan)業(ye)鏈(lian)下(xia)遊(you)的(de)庫(ku)存(cun)增(zeng)加(jia)比(bi)上(shang)遊(you)的(de)庫(ku)存(cun)增(zeng)加(jia)更(geng)多(duo)，表(biao)現(xian)為(wei)主(zhu)動(dong)補(bu)庫(ku)。從(cong)PMI（采購經理指數）產成品庫存來看，下遊的產成品庫存高於上遊原料產成品庫存時看多，反之看空。

　　butongshangpinzhijiankucunshiyouqubiede。yishikucunyouxiaoqidequbie，youdeshangpinkucunkeyichangqicunfang，youdeshangpinkucunyouxiaoqijiduan。ershikucunliudongxingdequbie，youdeshangpinliudongxinghao，keyisuishimaimai；有(you)的(de)大(da)宗(zong)商(shang)品(pin)則(ze)需(xu)要(yao)等(deng)候(hou)合(he)適(shi)的(de)買(mai)家(jia)才(cai)能(neng)夠(gou)出(chu)售(shou)。對(dui)於(yu)期(qi)貨(huo)來(lai)說(shuo)，期(qi)貨(huo)是(shi)和(he)現(xian)貨(huo)不(bu)同(tong)的(de)商(shang)品(pin)，期(qi)貨(huo)的(de)倉(cang)單(dan)有(you)效(xiao)期(qi)一(yi)般(ban)短(duan)於(yu)現(xian)貨(huo)庫(ku)存(cun)，期(qi)貨(huo)的(de)流(liu)動(dong)性(xing)極(ji)佳(jia)，庫(ku)存(cun)周(zhou)期(qi)會(hui)短(duan)於(yu)現(xian)貨(huo)。期(qi)貨(huo)的(de)持(chi)倉(cang)從(cong)某(mou)種(zhong)程(cheng)度(du)上(shang)來(lai)講(jiang)也(ye)是(shi)一(yi)種(zhong)期(qi)貨(huo)的(de)庫(ku)存(cun)，隻(zhi)不(bu)過(guo)會(hui)同(tong)時(shi)有(you)多(duo)的(de)庫(ku)存(cun)和(he)空(kong)的(de)庫(ku)存(cun)。

　　那na麼me，分fen析xi期qi貨huo的de持chi倉cang與yu分fen析xi商shang品pin的de庫ku存cun類lei似si，隻zhi是shi多duo空kong都dou會hui有you庫ku存cun，且qie因yin為wei流liu動dong性xing好hao，庫ku存cun周zhou期qi可ke以yi急ji劇ju縮suo小xiao。類lei似si的de地di方fang在zai於yu，鐵tie合he金jin期qi貨huo的de價jia格ge頂ding部bu和he價jia格ge底di部bu經jing常chang會hui出chu現xian持chi倉cang量liang較jiao大da的de情qing況kuang，例li如ru錳meng矽gui底di部bu持chi倉cang量liang較jiao大da，此ci時shi減jian倉cang上shang漲zhang，類lei比bi於yu被bei動dong去qu庫ku存cun，則ze後hou期qi可ke能neng還hai會hui跟gen隨sui主zhu動dong補bu庫ku存cun，此ci時shi做zuo多duo，安an全quan邊bian際ji會hui較jiao高gao。但dan由you於yu期qi貨huo庫ku存cun流liu動dong性xing好hao、周期短、多空都可以有庫存，分析庫存周期的難度和不確定性也大幅上升。

　　《中國冶金報》（2020年11月26日 03版三版）

來源：中國冶金報-中國鋼鐵新聞網

編輯：宋玉錚

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