海hai外wai地di區qu對dui於yu鐵tie礦kuang石shi需xu求qiu短duan期qi難nan有you大da的de提ti升sheng
，這zhe意yi味wei著zhe後hou續xu外wai礦kuang發fa運yun將jiang更geng多duo進jin入ru到dao國guo內nei。下xia半ban年nian外wai礦kuang供gong應ying將jiang有you一yi定ding增zeng量liang
，同tong時shi國guo內nei需xu求qiu韌ren性xing較jiao強qiang，港gang口kou庫ku存cun將jiang有you所suo回hui升sheng。

　　下(xia)半(ban)年(nian)，隨(sui)著(zhe)海(hai)外(wai)礦(kuang)山(shan)產(chan)量(liang)及(ji)發(fa)運(yun)量(liang)進(jin)一(yi)步(bu)增(zeng)加(jia)，國(guo)內(nei)港(gang)口(kou)庫(ku)存(cun)會(hui)止(zhi)跌(die)回(hui)升(sheng)
，鐵(tie)礦(kuang)石(shi)供(gong)不(bu)應(ying)求(qiu)局(ju)麵(mian)將(jiang)有(you)所(suo)緩(huan)解(jie)。從(cong)需(xu)求(qiu)端(duan)分(fen)析(xi)，受(shou)鋼(gang)材(cai)需(xu)求(qiu)減(jian)弱(ruo)影(ying)響(xiang)
，鐵(tie)水(shui)產(chan)量(liang)在(zai)保(bao)持(chi)韌(ren)性(xing)的(de)同(tong)時(shi)可(ke)能(neng)有(you)所(suo)收(shou)縮(suo)，而(er)成(cheng)材(cai)價(jia)格(ge)走(zou)弱(ruo)也(ye)將(jiang)拖(tuo)累(lei)礦(kuang)價(jia)。關(guan)注(zhu)逢(feng)高(gao)做(zuo)空(kong)的(de)機(ji)會(hui)。

　　外礦發運回升

　　澳洲方麵，力拓2020財年發運目標維持在3.24億—3.34億噸。力拓二季度季報顯示，上半年總產量達1.7億噸
，同比增加3.6%；上半年發運總量在1.7億噸左右

，同比增加3.8%。有關數據顯示，近幾年來
，力拓下半年發運量相較上半年更多且更穩定，而目前力拓皮爾巴拉礦區上半年的總發運量已經達到1.6億噸
，距離全年3.24億—3.34億噸的發運目標差1.64億—1.74億噸，後續周發運量均值需要保持在630萬—670萬噸之上。

　　BHP2020財年目標產量為2.73億—2.86億噸
，2021財年目標指導量將增加至2.76億—2.86億噸。BHP2020年二季度產銷報告顯示

，上半年鐵礦石總產量為1.44億噸
，同比增加7%
；上半年總銷量為1.45億噸
，同比增加8%。S11D在6月的生產運行率達到9100萬噸/年的水平，下半年有可能還會提升，全年產量有望略高於8500萬噸。

　　FMG產量、運輸穩定且效率有所提高，2020財年目標發運量由1.7億—1.75億噸提高到1.75億—1.77億噸
，下半年發運量將較上半年有所增加。另外，BHP和FMG新財年共有7000萬噸的新產能逐步投產，產銷量預計會進一步增長。

　　巴西方麵
，上半年巴西總發運量為1.45億噸
，同比降7.9%。但隨著2020財(cai)年(nian)結(jie)束(shu)，鑒(jian)於(yu)上(shang)半(ban)年(nian)發(fa)運(yun)量(liang)較(jiao)少(shao)，新(xin)財(cai)年(nian)可(ke)能(neng)會(hui)增(zeng)加(jia)一(yi)定(ding)的(de)發(fa)運(yun)量(liang)來(lai)彌(mi)補(bu)之(zhi)前(qian)的(de)缺(que)口(kou)。近(jin)期(qi)巴(ba)西(xi)發(fa)運(yun)量(liang)已(yi)經(jing)基(ji)本(ben)恢(hui)複(fu)至(zhi)去(qu)年(nian)同(tong)期(qi)水(shui)平(ping)。需(xu)要(yao)注(zhu)意(yi)的(de)是(shi)
，當(dang)前(qian)巴(ba)西(xi)新(xin)冠(guan)肺(fei)炎(yan)疫(yi)情(qing)仍(reng)較(jiao)為(wei)嚴(yan)峻(jun)，後(hou)續(xu)鐵(tie)礦(kuang)石(shi)發(fa)運(yun)量(liang)存(cun)在(zai)一(yi)定(ding)的(de)不(bu)確(que)定(ding)性(xing)。

　　整體上
，2020年1—6月

，中國鐵礦砂及其精礦累計進口數量為5.47億噸
，去年同期為4.99億噸，同比增加近4800萬(wan)噸(dun)。上(shang)半(ban)年(nian)外(wai)礦(kuang)發(fa)往(wang)中(zhong)國(guo)比(bi)例(li)大(da)幅(fu)提(ti)升(sheng)，而(er)中(zhong)國(guo)大(da)陸(lu)以(yi)外(wai)地(di)區(qu)鐵(tie)礦(kuang)石(shi)到(dao)港(gang)量(liang)大(da)幅(fu)下(xia)滑(hua)。從(cong)目(mu)前(qian)來(lai)看(kan)，海(hai)外(wai)地(di)區(qu)對(dui)於(yu)鐵(tie)礦(kuang)石(shi)需(xu)求(qiu)短(duan)期(qi)難(nan)有(you)大(da)的(de)提(ti)升(sheng)
，這(zhe)也(ye)意(yi)味(wei)著(zhe)後(hou)續(xu)外(wai)礦(kuang)發(fa)運(yun)將(jiang)更(geng)多(duo)進(jin)入(ru)到(dao)國(guo)內(nei)。

　　港口庫存止跌

　　從cong鐵tie礦kuang石shi港gang口kou庫ku存cun的de季ji節jie性xing來lai看kan
，通tong常chang上shang半ban年nian屬shu於yu去qu庫ku存cun階jie段duan，下xia半ban年nian則ze是shi庫ku存cun增zeng加jia階jie段duan。今jin年nian上shang半ban年nian港gang口kou庫ku存cun去qu化hua較jiao為wei明ming顯xian，年nian初chu港gang口kou庫ku存cun尚shang有you1.25億噸
，6月中旬庫存已經降至1.07億噸，減少1800萬wan噸dun。這zhe一yi庫ku存cun水shui平ping也ye是shi近jin四si年nian來lai同tong期qi最zui低di水shui平ping。主zhu要yao是shi上shang半ban年nian外wai礦kuang供gong應ying收shou縮suo及ji國guo內nei需xu求qiu旺wang盛sheng使shi得de港gang口kou去qu庫ku速su度du較jiao快kuai。目mu前qian港gang口kou庫ku存cun開kai始shi回hui升sheng
，截jie至zhi7月17日
，45個港口庫存回升至1.1億噸。鑒於下半年外礦供應將有一定增量，同時國內需求韌性較強
，預計港口將擺脫低庫存局麵。

　　需求韌性較強

　　由於原料價格抬升，國內鋼廠利潤收縮
，降至近三年來利潤曲線的低位。同時，環保力度加大，7月唐山鋼廠限產，鐵水產量自高位回落
，終結了從2月底開始的產量連續17周攀升。分析下半年的鐵礦石需求，一方麵，長流程鋼廠生產的連續性和積極性將保持對鐵礦石需求的韌性；另(ling)一(yi)方(fang)麵(mian)，今(jin)年(nian)梅(mei)雨(yu)季(ji)節(jie)雨(yu)水(shui)較(jiao)大(da)
，雨(yu)季(ji)結(jie)束(shu)後(hou)又(you)將(jiang)麵(mian)臨(lin)夏(xia)季(ji)高(gao)溫(wen)天(tian)氣(qi)
，不(bu)利(li)於(yu)施(shi)工(gong)建(jian)設(she)，鋼(gang)價(jia)強(qiang)勢(shi)難(nan)以(yi)維(wei)持(chi)，下(xia)行(xing)壓(ya)力(li)也(ye)將(jiang)傳(chuan)導(dao)至(zhi)黑(hei)色(se)係(xi)其(qi)他(ta)品(pin)種(zhong)。

　　總之
，鐵礦石價格最強勢時期已經過去，上方空間有限。