5月以來，鐵礦石期貨價格出現一輪明顯的上漲行情。本周一，2009合約盤中漲幅超過6%

，突破700元/噸整數關口。

　　多重利好顯現

　　第一，鐵礦石市場供需麵處於緊平衡狀態。直接證據是鐵礦石港口庫存持續下降。Mysteel的數據顯示，5月18日，全國45個港口口徑的鐵礦石庫存總量為10964萬噸，該數據自2月中旬以來持續下降，下降幅度超過1500萬噸。同時
，當前的庫存量也創出了2017年以來的最低水平。

　　第二，主產國生產、發fa貨huo情qing況kuang利li多duo鐵tie礦kuang石shi價jia格ge。需xu要yao注zhu意yi的de是shi，鐵tie礦kuang石shi是shi重zhong要yao的de國guo際ji貿mao易yi商shang品pin，供gong應ying呈cheng現xian一yi定ding的de壟long斷duan特te征zheng。具ju體ti到dao中zhong國guo的de鐵tie礦kuang石shi供gong應ying來lai看kan，進jin口kou礦kuang占zhan比bi在zai九jiu成cheng左zuo右you，巴ba西xi和he澳ao大da利li亞ya兩liang國guo貨huo源yuan占zhan比bi超chao過guo八ba成cheng。可ke以yi說shuo

，巴ba西xi和he澳ao大da利li亞ya的de生sheng產chan
、出(chu)口(kou)牽(qian)動(dong)著(zhe)鐵(tie)礦(kuang)石(shi)市(shi)場(chang)參(can)與(yu)者(zhe)的(de)神(shen)經(jing)。當(dang)前(qian)
，新(xin)冠(guan)肺(fei)炎(yan)疫(yi)情(qing)仍(reng)在(zai)全(quan)球(qiu)持(chi)續(xu)蔓(man)延(yan)
，巴(ba)西(xi)疫(yi)情(qing)形(xing)勢(shi)非(fei)常(chang)嚴(yan)峻(jun)，市(shi)場(chang)擔(dan)憂(you)疫(yi)情(qing)可(ke)能(neng)對(dui)鐵(tie)礦(kuang)石(shi)貿(mao)易(yi)構(gou)成(cheng)影(ying)響(xiang)。澳(ao)洲(zhou)疫(yi)情(qing)形(xing)勢(shi)尚(shang)好(hao)，不(bu)過(guo)近(jin)期(qi)中(zhong)國(guo)先(xian)後(hou)對(dui)澳(ao)洲(zhou)牛(niu)肉(rou)和(he)大(da)麥(mai)實(shi)施(shi)了(le)進(jin)口(kou)限(xian)製(zhi)措(cuo)施(shi)。我(wo)們(men)認(ren)為(wei)，中(zhong)國(guo)對(dui)澳(ao)洲(zhou)鐵(tie)礦(kuang)石(shi)進(jin)口(kou)實(shi)施(shi)限(xian)製(zhi)或(huo)者(zhe)澳(ao)洲(zhou)對(dui)鐵(tie)礦(kuang)石(shi)出(chu)口(kou)實(shi)施(shi)限(xian)製(zhi)的(de)可(ke)能(neng)性(xing)很(hen)小(xiao)，但(dan)市(shi)場(chang)參(can)與(yu)者(zhe)仍(reng)將(jiang)其(qi)視(shi)為(wei)一(yi)個(ge)潛(qian)在(zai)的(de)利(li)多(duo)因(yin)素(su)。

　　第三，期貨市場參與資金做多熱情高漲。從沉澱資金來看
，5月19日，鐵礦石期貨市場沉澱資金超過63億元（單邊計算），zheshilishitongqizuigaoshuiping。huanjuhuashuo，yuwangniantongqixiangbi，jinniantiekuangshiqihuochendianzijinzuiduo。jishishibukaolvyuefenchayi，dangqiantiekuangshiqihuoshichangchendiandezijinliangyejindiyu2019年6、7月沉澱的資金量。而在2019年6
、7月，鐵礦石期貨出現大幅上漲。從期貨公司席位的持倉來看，頭部公司持倉明顯看多，某席位的多頭持倉量是空頭持倉量的2倍以上。

　　逆轉尚需時間

　　判斷利多因素是否已經在盤麵上得到體現主要考慮兩個方麵：一是利多因素能否持續。如果能夠持續，則盤麵將保持強勢
；若(ruo)不(bu)能(neng)持(chi)續(xu)
，則(ze)盤(pan)麵(mian)可(ke)能(neng)回(hui)調(tiao)。二(er)是(shi)當(dang)前(qian)期(qi)貨(huo)價(jia)格(ge)的(de)估(gu)值(zhi)水(shui)平(ping)。我(wo)們(men)可(ke)以(yi)將(jiang)當(dang)前(qian)期(qi)貨(huo)價(jia)格(ge)與(yu)現(xian)貨(huo)價(jia)格(ge)進(jin)行(xing)對(dui)比(bi)，也(ye)可(ke)以(yi)將(jiang)基(ji)差(cha)水(shui)平(ping)與(yu)往(wang)年(nian)同(tong)期(qi)進(jin)行(xing)比(bi)較(jiao)。

　　就(jiu)供(gong)需(xu)格(ge)局(ju)來(lai)看(kan)，需(xu)要(yao)關(guan)注(zhu)海(hai)外(wai)礦(kuang)山(shan)發(fa)運(yun)及(ji)國(guo)內(nei)高(gao)爐(lu)生(sheng)產(chan)情(qing)況(kuang)。目(mu)前(qian)國(guo)內(nei)高(gao)爐(lu)開(kai)工(gong)率(lv)依(yi)然(ran)處(chu)於(yu)高(gao)位(wei)
，海(hai)外(wai)礦(kuang)山(shan)發(fa)運(yun)節(jie)奏(zou)正(zheng)常(chang)
，供(gong)需(xu)緊(jin)平(ping)衡(heng)格(ge)局(ju)難(nan)以(yi)改(gai)變(bian)。同(tong)時(shi)
，資(zi)金(jin)隻(zhi)是(shi)加(jia)劇(ju)市(shi)場(chang)波(bo)動(dong)的(de)強(qiang)化(hua)因(yin)素(su)而(er)非(fei)決(jue)定(ding)因(yin)素(su)。因(yin)此(ci)，主(zhu)力(li)資(zi)金(jin)可(ke)能(neng)仍(reng)然(ran)傾(qing)向(xiang)於(yu)做(zuo)多(duo)。

　　當前鐵礦石期貨2009合約較現貨價格貼水，貼水幅度在8%左右，高於1909合約

、1809合約同期水平。也就是說，鐵礦石期貨2009合約估值低於曆史同期。並且
，需要注意的是，2009合約將實施品牌交割製度，避免了以往多頭可能會接到非主流礦的情況。

　　綜上所述，近期鐵礦石期貨上漲有利多因素支撐
，同時，當前估值水平也不高。在利多因素尚未消化之前
，做空鐵礦石期貨需謹慎。

　　（作者單位：西南期貨）