螺紋鋼價格走勢較為穩健
，鐵礦石價格下降空間較大。在鐵礦石供應寬鬆格局預期下，做多螺礦比安全邊際較高。

　　鐵tie礦kuang石shi市shi場chang，進jin入ru二er季ji度du，四si大da礦kuang山shan發fa貨huo量liang將jiang維wei持chi在zai高gao位wei，而er需xu求qiu受shou疫yi情qing影ying響xiang大da幅fu減jian少shao


，供gong大da於yu求qiu格ge局ju明ming顯xian。螺luo紋wen鋼gang市shi場chang，低di利li潤run高gao庫ku存cun，長chang流liu程cheng鋼gang廠chang鐵tie水shui產chan量liang增zeng加jia緩huan慢man。從cong廢fei鋼gang和he鐵tie水shui性xing價jia比bi來lai看kan

，最zui近jin幾ji周zhou廢fei鋼gang價jia格ge大da幅fu下xia跌die
，而er近jin期qi鐵tie礦kuang石shi價jia格ge相xiang對dui穩wen定ding
，從cong而er廢fei鋼gang和he鐵tie水shui價jia差cha明ming顯xian縮suo窄zhai，鐵tie礦kuang石shi價jia格ge存cun在zai補bu跌die空kong間jian。因yin此ci
，在zai鐵tie礦kuang石shi供gong應ying寬kuan鬆song格ge局ju預yu期qi下xia，螺luo礦kuang比bi存cun在zai較jiao好hao的de上shang行xing空kong間jian。

　　鐵礦石供應格局寬鬆

　　今年四大礦山鐵礦石產量增量在0.5億—0.7億噸之間。巴西暴雨影響一季度淡水河穀鐵礦石產量，一季度產量減少至6300萬—6800萬噸，計劃量在6800萬—7300萬噸
，但全年產量維持不變
，所以二季度後淡水河穀產量將更為集中增加。淡水河穀步入礦難後的產量增加期，2020年計劃產量在3.4億—3.55億噸，同比增加0.3億—0.4億噸，其中北部S11D項目去年產量為7300萬噸，2020年將增加到9000萬噸。澳洲三大礦山鐵礦石產量同比小幅增加，力拓、BHP和FMG較去年增加總量預計在0.2億—0.3億噸。

　　全quan球qiu鐵tie礦kuang石shi需xu求qiu量liang大da幅fu減jian少shao。受shou疫yi情qing影ying響xiang，今jin年nian一yi季ji度du汽qi車che家jia電dian產chan銷xiao量liang出chu現xian坍tan塌ta式shi下xia滑hua
，即ji使shi國guo家jia相xiang關guan部bu委wei和he地di方fang政zheng府fu相xiang繼ji出chu台tai刺ci激ji政zheng策ce
，全quan年nian熱re卷juan和he冷leng卷juan總zong產chan量liang仍reng將jiang出chu現xian明ming顯xian下xia滑hua，因yin此ci生sheng產chan板ban材cai所suo對dui應ying的de那na一yi部bu分fen鐵tie礦kuang石shi需xu求qiu量liang將jiang出chu現xian較jiao大da幅fu度du減jian少shao。

　　根據Mysteel統計結果，4月3日全國247家鋼廠日均鐵水產量為217.56萬噸，同比下降8.21萬噸。海外鐵礦石需求方麵
，歐洲鋼鐵行業遭受疫情影響

，目前已經關停的高爐產能達到1900萬噸，而且這一情況正在進一步惡化。受此影響，淡水河穀聲稱
，歐洲鐵礦石需求量已經減少1800萬噸。同時，日本、韓(han)國(guo)以(yi)及(ji)印(yin)度(du)也(ye)關(guan)停(ting)了(le)部(bu)分(fen)高(gao)爐(lu)，原(yuan)因(yin)在(zai)於(yu)疫(yi)情(qing)使(shi)得(de)汽(qi)車(che)和(he)建(jian)築(zhu)業(ye)對(dui)鋼(gang)鐵(tie)需(xu)求(qiu)下(xia)降(jiang)。綜(zong)合(he)來(lai)看(kan)
，海(hai)外(wai)鐵(tie)礦(kuang)石(shi)需(xu)求(qiu)下(xia)降(jiang)明(ming)顯(xian)
，未(wei)來(lai)將(jiang)出(chu)現(xian)主(zhu)流(liu)礦(kuang)山(shan)集(ji)中(zhong)向(xiang)我(wo)國(guo)增(zeng)發(fa)鐵(tie)礦(kuang)石(shi)的(de)現(xian)象(xiang)。

　　做多安全邊際較高

　　長(chang)流(liu)程(cheng)鋼(gang)廠(chang)增(zeng)產(chan)意(yi)願(yuan)不(bu)強(qiang)。今(jin)年(nian)上(shang)半(ban)年(nian)螺(luo)紋(wen)鋼(gang)庫(ku)存(cun)難(nan)以(yi)下(xia)降(jiang)至(zhi)往(wang)年(nian)正(zheng)常(chang)水(shui)平(ping)
，長(chang)流(liu)程(cheng)鋼(gang)廠(chang)利(li)潤(run)水(shui)平(ping)將(jiang)持(chi)續(xu)受(shou)到(dao)壓(ya)製(zhi)，因(yin)此(ci)鋼(gang)廠(chang)會(hui)在(zai)鐵(tie)水(shui)生(sheng)產(chan)
、高爐添加廢鋼以及轉爐添加廢鋼方麵嚴格控製產量。

　　港gang口kou鐵tie礦kuang石shi庫ku存cun接jie近jin礦kuang難nan以yi來lai的de低di位wei，港gang口kou鐵tie礦kuang石shi到dao貨huo量liang出chu現xian明ming顯xian向xiang上shang拐guai點dian
，鐵tie礦kuang石shi疏shu港gang量liang出chu現xian向xiang下xia拐guai點dian。國guo內nei疫yi情qing發fa生sheng後hou，下xia遊you需xu求qiu完wan全quan停ting滯zhi
，螺luo紋wen鋼gang產chan量liang有you所suo下xia降jiang，但dan螺luo紋wen鋼gang仍reng然ran大da幅fu累lei庫ku，期qi現xian價jia格ge大da幅fu下xia挫cuo，上shang海hai螺luo紋wen鋼gang現xian貨huo價jia格ge已yi經jing下xia降jiang至zhi供gong給gei側ce結jie構gou性xing改gai革ge後hou的de最zui低di點dian3440元/噸。2019年1月
，巴西淡水河穀礦難發生後，鐵礦石指數上升至80美元/噸以上，估值偏高。

　　根據統計觀察，4月中下旬以後，螺礦比都會走出流暢的趨勢行情。其中2015年、2016年和2019年螺礦比趨勢向下，2017年和2018年趨勢向上。2015年和2016年，我國鋼鐵行業較為混亂
、處於無序競爭狀態，鋼廠出現巨幅虧損

，但是產量不減
，造成螺礦比走低。2019年螺礦比大幅走弱
，是由於淡水河穀礦難影響下，鐵礦石價格大漲。2017年和2018年，國家大力推進供給側結構性改革，同時環保限產力度較大，鋼鐵生產供應端受到嚴重壓縮，鋼價大幅上漲，螺礦比強勢走強。

　　總體來看，螺紋鋼價格較為穩健，鐵礦石價格下降空間較大。國家發改委和工信部下達通知
，自2020年1月24日起
，不得再公示、gonggaoxindegangtiechannengzhihuanfangan
，budezaibeianxindegangtiexiangmu。yinci
，buzaijubeiyikaogongyingduanshousuo，yinqigangjiadafushangzhang，daozhiluokuangbizougaodetiaojian，danyouyumuqiangaolulirunjiaodi

，luokuangbixiafangzhichengrengqiang。（作者單位：信達期貨）