清明小長假後
，焦炭主力合約連續三天上漲。截至4月9日，焦炭2009合約由節前的收盤價1617.5元/噸上漲到1699元/噸
，漲勢非常迅猛。而現貨市場卻大相徑庭，從3月初開始截至目前，焦炭現貨市場已有五輪提降
，累積降價250元/噸。焦炭期現市場表現為何分化？後期是現貨市場隨期貨市場上漲
，還是期貨市場受現貨市場拖累而下跌呢
？

　　焦企已到盈虧邊緣，開工率仍在中高位

　　焦炭在2月初略顯供應偏緊
、庫存偏低的狀況
，之後焦企開工迅速恢複
，而下遊鋼廠高爐複工節奏較緩，焦炭供給開始出現寬鬆的狀況。自3月份開始，因焦炭供給寬鬆且下遊需求較弱，鋼廠對焦炭價格開始提降

，截至目前，焦炭已累計提降250元/噸
，大部分焦企已達盈虧邊緣。截至4月3日，全國焦企平均利潤為-13.26元/噸。盡管目前焦企虧損較多，但開工率仍維持在中高位。截至4月3日
，全國100家獨立焦企樣本開工率為75.16%，雖然開工率周環比稍有下降，但整體仍處於中高位。

　　隨著目前焦炭庫存的持續累積
，焦企在利潤所剩無幾的情況下，後期主動減產的可能性增加。河北、山西、河南等地區部分焦企自4月10日起對焦炭價格提漲50元/噸dun，下xia遊you鋼gang廠chang暫zan無wu回hui應ying，焦jiao企qi已yi對dui目mu前qian的de狀zhuang況kuang開kai始shi采cai取qu多duo方fang麵mian行xing動dong，但dan因yin下xia遊you庫ku存cun仍reng高gao，對dui焦jiao炭tan話hua語yu權quan仍reng較jiao強qiang
，短duan期qi內nei焦jiao炭tan價jia格ge或huo將jiang持chi穩wen運yun行xing。

　　下遊鋼材庫存仍在高位
，焦企或向上遊尋求利潤

　　受(shou)疫(yi)情(qing)影(ying)響(xiang)，黑(hei)色(se)終(zhong)端(duan)啟(qi)動(dong)緩(huan)慢(man)
，盡(jin)管(guan)近(jin)期(qi)下(xia)遊(you)鋼(gang)材(cai)市(shi)場(chang)成(cheng)交(jiao)量(liang)有(you)所(suo)增(zeng)加(jia)，但(dan)由(you)於(yu)前(qian)期(qi)鋼(gang)材(cai)庫(ku)存(cun)較(jiao)高(gao)
，在(zai)連(lian)續(xu)四(si)周(zhou)去(qu)庫(ku)後(hou)，鋼(gang)材(cai)庫(ku)存(cun)仍(reng)在(zai)曆(li)年(nian)高(gao)點(dian)位(wei)置(zhi)。截(jie)至(zhi)4月9日，鋼材社會庫存為2241.26萬噸
，周環比減少106.31萬wan噸dun。雖sui然ran目mu前qian鋼gang材cai去qu庫ku速su度du較jiao快kuai，但dan受shou疫yi情qing影ying響xiang
，全quan球qiu經jing濟ji下xia行xing，鋼gang材cai的de需xu求qiu大da幅fu減jian弱ruo，即ji使shi基ji建jian有you所suo增zeng長chang

，基ji建jian對dui鋼gang材cai的de需xu求qiu拉la動dong也ye是shi有you限xian的de，在zai其qi他ta行xing業ye尤you其qi是shi房fang地di產chan對dui鋼gang材cai需xu求qiu下xia降jiang的de情qing況kuang下xia，市shi場chang對dui未wei來lai鋼gang材cai走zou勢shi較jiao為wei悲bei觀guan。

　　muqiangangchanggaolukaigonghuanmanhuisheng，gangchangjiaotankucunzaizhonggaowei，yincigangchangduijiaotancaigoujijixingbingbugao。erheisexidezhuyaomaodunrengzaichengcaiduan，jiaotanyanyidulixingqingdenandujiaoda，yinci

，zaijiaoqilirundiweiertizhangyounanyiluoshideqingkuangxia，jiaoqixiangshangyoujiaomeijixuyajiadekenengxingjiaoda。muqianguoneijiaomeizhengtijiagepianruo，shouhaiwaiyiqingyingxiang，haiwaimeijiageyechixuzoudi，yinci，duanqineijiaomeirengyouxiatandekeneng
，jiaoqihuojixutongguodayajiaomeiduanlaixunqiulirun。

　　後市展望

　　從目前的情況看，焦炭的基本麵情況並未好轉。但3月份山東省已執行了180萬噸的去產能，4月份還有460萬噸的去產能

，江蘇徐州6月底也有600萬噸的去產能計劃
，疊加黑色終端啟動後對焦炭需求會有大幅增加，因此
，市場對焦炭2009合約的上漲預期是存在的，這也是近期焦炭2009合約連續上漲的部分原因。但目前全球經濟受疫情影響不確定性較大，再加上“住房不炒”dezhengce，houqizhongduanqidongduigangcaidexuqiudaidongyouduodarengshiweizhide，erjiaotandedanbianshangzhangdaodinengdaonageweizhi，zuizhongyeshixuyaoyikaochengcailaipanduan。jiuxianjieduandeqingkuanglaikan

，jiaomeiguoneiwaigongxukuansong，jiaotanzoushiduanqineihuoqiangyujiaomei

，kechangshiduojiaotan2009合約空焦煤2009合約。建議持續關注下遊鋼材走勢和焦企利潤情況。（作者單位：海通期貨）