上周
，與石油化工板塊相比
，黑色板塊演繹了不一樣的行情。

　　3月20日當周，鐵礦石期貨主力合約結算價為669元/噸，周環比漲幅2%，較之前上漲勢頭有所減緩。此時有部分市場聲音認為，在新冠肺炎疫情影響複產、鋼材累庫的背景下
，鐵礦石等黑色商品期貨價格高位盤整與鋼材高庫存
、鐵tie礦kuang石shi低di需xu求qiu的de情qing況kuang不bu符fu。但dan在zai業ye內nei專zhuan家jia看kan來lai，疫yi情qing對dui高gao爐lu生sheng產chan的de影ying響xiang有you限xian，反fan倒dao是shi近jin期qi境jing外wai疫yi情qing擴kuo散san導dao致zhi部bu分fen外wai礦kuang轉zhuan運yun的de港gang口kou可ke能neng暫zan停ting作zuo業ye，引yin發fa市shi場chang對dui供gong給gei減jian少shao的de預yu期qi。

　　“2月底以來
，巴西潰壩、馬來西亞淡水河穀配礦基地關閉等預期，導致鐵礦石在低庫存、高疏港量、高需求的供應收縮預期下走強

，價格有基本麵支撐。”天風期貨黑色事業部總經理周耀臣表示，從數據上看不出“低需求”的影子，反倒是反映鐵礦石需求的疏港量保持節後較高水平，相應的港口庫存處於近年低位。

　　據我的鋼鐵網監測，截至3月20日當周，國內45個港口鐵礦石庫存為11844.13萬噸，較上一周下降67萬噸，已連續六周下降，處於去年8月下旬以來的最低水平，較去年7月的近4年低點多了400萬噸左右
，進口礦庫存仍處於低位。港口鐵礦石日均疏港量下降1.784萬噸至299.33萬噸，回落至300萬噸下方，但仍處於節後較高水平。

　　實際上，雖然市場普遍關注高企的鋼材庫存，但在周耀臣看來，目前市場更應該關注的焦點是，不斷複蘇的

、強勁的下遊需求與緩慢的出庫量

、物流運力瓶頸的矛盾。

　　以yi杭hang州zhou為wei例li
，節jie後hou隨sui著zhe疫yi情qing形xing勢shi好hao轉zhuan，杭hang州zhou市shi出chu台tai各ge項xiang支zhi持chi複fu產chan措cuo施shi，但dan複fu工gong後hou發fa現xian很hen多duo倉cang庫ku的de貨huo提ti不bu出chu來lai。一yi邊bian是shi日ri益yi增zeng長chang的de需xu求qiu
，一yi邊bian是shi無wu法fa緩huan解jie的de低di運yun力li和he“僵屍”庫存。也就是說，市場交易的不是龐大的庫存，而是當下可流通的接貨量。

　　一位不願透露姓名的行業人士告訴記者，近幾周鐵礦石價格有較強的基本麵支撐，“庫存不高、需求不低”是當前鐵礦石市場的真實寫照。

　　從需求看
，Mysteel調研的247家鋼廠高爐開工率為73.75%，周環比增加1.16個百分點，已連續四周回升
；日均鐵水產量210.44萬噸，周環比增加3.81萬噸，連續兩周回升。國家統計局公布的數據顯示，今年前兩個月，我國生鐵產量為13234萬噸，同比增長3.1%
；日均生鐵產量為220.57萬噸，較去年12月份增長1.96%。顯然，生鐵產量處於高水平，對鐵礦石需求也維持在相對高位。

　　盡jin管guan事shi實shi擺bai在zai眼yan前qian，但dan仍reng有you極ji少shao數shu聲sheng音yin認ren為wei，市shi場chang存cun在zai炒chao作zuo。對dui此ci
，上shang述shu不bu願yuan透tou露lu姓xing名ming的de行xing業ye人ren士shi笑xiao稱cheng，這zhe個ge說shuo法fa缺que少shao最zui基ji本ben的de事shi實shi依yi據ju和he常chang識shi。每mei天tian鐵tie礦kuang石shi、螺紋鋼動輒近千億元的成交額
，而且交易所有嚴格的限倉等監管製度，少數幾家企業的行為很難實現炒作價格的目的。

　　據交易所統計，3月份以來（截至3月20日，下同）鐵礦石期貨日均成交額938.41億元
，而今年前3個月日均成交額為629.14億元。今年2月、3月鐵礦石期貨法人客戶日均成交量占比分別為27%、26%，與1月份的28%基本持平，法人客戶節後成交占比並未較節前有明顯提升。同時，鐵礦石期貨今年前3個月成交持倉比為1.08，低於去年同期的1.31。

　　國泰君安期貨黑色係研究員金韜總結了近段時間鐵礦石期貨價格高位盤整的原因：一是期貨價格顯著低於現貨；二是現貨價格較2019年高點已大幅下跌
；三是高爐鐵水成本依然低於電爐成本
，使得鋼廠在增產的過程中會首選鐵礦而非廢鋼；四是隨著3—4月yue鋼gang材cai需xu求qiu旺wang季ji的de到dao來lai
，鋼gang材cai現xian貨huo價jia格ge已yi出chu現xian企qi穩wen跡ji象xiang，鋼gang材cai庫ku存cun大da幅fu下xia降jiang。在zai這zhe樣yang的de背bei景jing下xia

，鋼gang廠chang前qian期qi檢jian修xiu結jie束shu，並bing基ji於yu自zi身shen的de利li潤run情qing況kuang複fu工gong生sheng產chan
，由you於yu鐵tie礦kuang石shi期qi貨huo價jia格ge低di於yu現xian貨huo，企qi業ye通tong過guo套tao期qi保bao值zhi可ke以yi降jiang低di采cai購gou成cheng本ben。

　　周耀臣告訴記者，最近海外市場也出現了一些變化
，比如日本、韓國一些鋼廠為保護員工安全，采取了減產措施，但這些國家的鋼鐵生產規模

、jizhongduburuzhongguo，jianchanxiaoguohaimeixianxianchulai。tiekuangshizuoweikucunzhouqijiaochangdepinzhong，jishihaiwaikuangshanjianchanyebunengshikucunlijidafujianshao。weilaijingwaigangchangjianchanxiaoguokenenghuixianxian
，rangyuanjihuafawangouzhou、日韓的鐵礦轉運中國，但規模不會太大。

　　“下半年鐵礦石供給將逐步恢複增長，而需求受疫情蔓延影響或繼續走弱

，由此來看
，下半年鐵礦石庫存可能會明顯回升。”前述不願透露姓名的行業人士表示
，近期鐵礦石期貨盤麵呈現“現實強、預期弱”的情況，鐵礦石期貨2005合約走勢明顯強於2009合約和2101合約，後兩者上周結算價分別下跌3%和4%，近月合約走勢強於遠月合約的市場結構也反映了市場對鐵礦石供需基本麵的預期。

　　不過，上周五鐵礦石期貨主力合約下跌2.43%
，收於661.5元/噸。