王奕琳

　　曆年來，螺紋鋼“買五賣十”正向套利的邏輯基礎在於，在終端需求季節性複蘇的情況下，螺紋鋼現貨價格表現堅挺，推動螺紋鋼近月合約5月合約相對於遠月合約10月(yue)合(he)約(yue)走(zou)強(qiang)。而(er)從(cong)當(dang)前(qian)螺(luo)紋(wen)鋼(gang)現(xian)貨(huo)市(shi)場(chang)情(qing)況(kuang)來(lai)看(kan)，終(zhong)端(duan)需(xu)求(qiu)依(yi)然(ran)沒(mei)有(you)大(da)規(gui)模(mo)有(you)效(xiao)複(fu)蘇(su)
，鋼(gang)廠(chang)供(gong)給(gei)端(duan)又(you)麵(mian)臨(lin)見(jian)底(di)回(hui)升(sheng)的(de)壓(ya)力(li)
，庫(ku)存(cun)增(zeng)加(jia)格(ge)局(ju)仍(reng)將(jiang)延(yan)續(xu)，天(tian)量(liang)庫(ku)存(cun)將(jiang)給(gei)3月中旬以後的貿易商經營帶來較大的現金流壓力，對螺紋鋼2005合約也將造成進一步的不利影響，導致螺紋鋼2005合約將延續當前的貼水2010合約局麵。投資者請勿盲目參與螺紋鋼“買五賣十”正向套利操作。

　　螺紋鋼產量見底回升

　　供應壓力進一步增大

　　此前，受鋼廠庫存壓力大、廢鋼收購困難及廢鋼性價比低等因素影響，長流程鋼廠普遍通過高爐檢修、降低轉爐廢鋼比等方式減少螺紋鋼產量。目前，高爐煉鋼的生產成本在3300元/噸~3400元/噸。無論是以北京地區3330元/噸的裏重價格，還是以上海地區3440元/噸(dun)的(de)裏(li)重(zhong)價(jia)格(ge)，鋼(gang)廠(chang)生(sheng)產(chan)仍(reng)有(you)利(li)潤(run)。此(ci)外(wai)，隨(sui)著(zhe)終(zhong)端(duan)需(xu)求(qiu)進(jin)一(yi)步(bu)恢(hui)複(fu)，鋼(gang)廠(chang)消(xiao)化(hua)庫(ku)存(cun)的(de)時(shi)間(jian)節(jie)點(dian)也(ye)將(jiang)逐(zhu)步(bu)臨(lin)近(jin)。考(kao)慮(lv)到(dao)高(gao)爐(lu)停(ting)產(chan)及(ji)檢(jian)修(xiu)成(cheng)本(ben)高(gao)

，長(chang)流(liu)程(cheng)鋼(gang)廠(chang)不(bu)可(ke)能(neng)持(chi)續(xu)進(jin)行(xing)高(gao)爐(lu)檢(jian)修(xiu)，短(duan)期(qi)無(wu)法(fa)較(jiao)大(da)規(gui)模(mo)新(xin)增(zeng)檢(jian)修(xiu)高(gao)爐(lu)，此(ci)前(qian)已(yi)安(an)排(pai)檢(jian)修(xiu)的(de)高(gao)爐(lu)也(ye)將(jiang)麵(mian)臨(lin)複(fu)產(chan)。

　　ciqian，gangchangyijingjiangfeigangbijiangdaolenenggouweichizhengchangshengchandezuidibili，yinerjishiduanqigangchangbuhuitigaozhuanlufeigangbi，yebuhuichuxianfeigangbijixuxiajiangjineryingxiangluowengangchanliangdeqingkuang。

　　短流程鋼廠生產方麵，根據相關機構數據

，以無錫4個厚度的剪切料毛料測算，不考慮三費（營業費用，財務費用，管理費用）和峰穀電的情況下

，華東電爐鋼生產成本約為3525元/噸，此前短流程鋼廠生產大幅虧損的情況得到較大程度緩解

；隨著廢鋼加工基地的大規模複產，上周，西南、廣東地區陸續有電爐鋼廠複產，福建多家電爐鋼廠也計劃3月上旬複產。

　　總體來看，長流程
、短流程生產均有回升之勢
，預計本周螺紋鋼產量仍將繼續回升

，螺紋鋼供給壓力將進一步加大。

　　終端需求恢複仍較緩慢

　　庫存增加格局將延續

　　根據相關機構統計數據
，上周，全國237家流通商螺紋鋼日成交量回升至10萬wan噸dun以yi上shang。但dan是shi

，根gen據ju筆bi者zhe電dian話hua調tiao研yan，成cheng交jiao量liang的de回hui升sheng主zhu要yao是shi由you一yi級ji代dai理li商shang向xiang小xiao經jing銷xiao商shang的de貿mao易yi轉zhuan移yi，並bing非fei終zhong端duan需xu求qiu實shi際ji消xiao耗hao。此ci外wai，另ling一yi家jia網wang站zhan的de調tiao研yan數shu據ju也ye說shuo明ming了le上shang述shu問wen題ti：3月2日，勞務到位率為40.39%，而在勞務到位者中，可上崗率為42.53%，其他近六成正在隔離，已複工項目作業強度有限；3月4日，全國174家水泥廠預計發貨量為123.5萬噸


，雖然環比增長45.4%，但是約為去年同期的三成，500家混凝土攪拌站預計發貨量僅48.6萬立方米

，環比增66.4%，yueweizhengchangshuipingdeyicheng。youcikejian，suiranquanguogexingyefugonglvdafushangsheng，danshifugongfuchanbingbudengyudachan
，zhongduanduiluowengangdeshijixuqiuliangyiranpiandi，buzuyituidongluowengangjieshukucunzengjiazhouqi。

　　根據相關機構統計數據，上周
，全國螺紋鋼社會庫存繼續增加102萬噸至1380萬噸，鋼廠端庫存增加15.8萬噸至776.34萬噸，總庫存量上升至2155.85萬噸，較去年同期增加829.21萬噸。滿庫的建築鋼材主流倉庫占所有建築鋼材主流倉庫的33.59%，表明爆倉現象較為嚴重，未被統計到的鋼材在港和在途量大，預計本周螺紋鋼庫存仍將繼續增加。

　　3月中旬為時間窗口

　　貿易商存在資金周轉風險

　　貿(mao)易(yi)商(shang)的(de)資(zi)金(jin)緊(jin)張(zhang)問(wen)題(ti)也(ye)是(shi)當(dang)前(qian)市(shi)場(chang)關(guan)注(zhu)的(de)焦(jiao)點(dian)。雖(sui)然(ran)目(mu)前(qian)庫(ku)存(cun)壓(ya)力(li)很(hen)大(da)，但(dan)是(shi)並(bing)未(wei)出(chu)現(xian)貿(mao)易(yi)商(shang)降(jiang)價(jia)拋(pao)售(shou)的(de)情(qing)況(kuang)。因(yin)為(wei)當(dang)前(qian)貿(mao)易(yi)商(shang)的(de)庫(ku)存(cun)為(wei)冬(dong)儲(chu)庫(ku)存(cun)
，而(er)貿(mao)易(yi)商(shang)早(zao)在(zai)1月份便已經將冬儲貨物的保證金打款至鋼廠，所以貿易商目前不存在資金周轉壓力。不過，3月中旬以後，若終端需求依然不能較大規模得到恢複，那麼貿易商的資金將依然被冬儲資源占用，又麵臨向鋼廠交付4yuefenxieyiliangbaozhengjindeyali，jieshibufenmaoyishangjiangcunzaizijinwufazhouzhuandefengxian

，jiangbudebutongguojiangjiacuxiaodefangshihuilongxianjinliu，yishixianmaoyidezhengchangyunzhuan。