庫存壓力待釋放

　　目前，新冠肺炎疫情蔓延態勢逐步得到遏製，國家政策向加快企業複產複工進度傾斜
，預計建築業和房地產業將於3月底完全恢複。下遊需求恢複過程中，螺紋鋼總庫存將超過2000萬噸

，廠庫壓力明顯高於社庫壓力，長流程鋼廠被動停產檢修力度將加大。

　　企業複工通道打開

　　工人返工企業複工通道打開
，下遊需求3月底將全麵恢複。為控製節後嚴峻的疫情蔓延形勢，中央和地方政府采取嚴格管控措施，包括管製交通運輸、yankongrenyuanliudongyijiyanchiqiyefuchan。zaisandacuoshiqifalixia，yiqingfangkonggongzuodeguanjianzhibiaomingxianhaozhuan。jianyuyiqingdemanyantaishijibenezhi，guojiakaishihuifushehuijingjihuodong
，dakairenyuanliudongheqiyefuchantongdao。guowuyuanyitongyijiaotongyunshubucong2月17日(ri)零(ling)時(shi)起(qi)至(zhi)疫(yi)情(qing)防(fang)控(kong)工(gong)作(zuo)結(jie)束(shu)，全(quan)國(guo)收(shou)費(fei)公(gong)路(lu)免(mian)收(shou)車(che)輛(liang)通(tong)行(xing)費(fei)。同(tong)時(shi)，國(guo)家(jia)衛(wei)健(jian)委(wei)告(gao)誡(jie)地(di)方(fang)不(bu)應(ying)限(xian)製(zhi)外(wai)出(chu)工(gong)作(zuo)人(ren)員(yuan)回(hui)小(xiao)區(qu)生(sheng)活(huo)
，可(ke)以(yi)通(tong)過(guo)體(ti)溫(wen)檢(jian)測(ce)、人員登記進行日常監控，現在杭州地區的健康碼正在向全國推廣，目的在於控製疫情的同時，恢複健康群體的工作和生活。

　　下遊需求方麵，根據調研結果推算，建築行業需求完全開啟大概率會出現在3月底。當前的困難環節主要集中在政府通知
、人(ren)員(yuan)返(fan)崗(gang)以(yi)及(ji)等(deng)待(dai)政(zheng)府(fu)審(shen)批(pi)，人(ren)員(yuan)流(liu)動(dong)的(de)前(qian)期(qi)指(zhi)標(biao)鐵(tie)路(lu)客(ke)運(yun)量(liang)小(xiao)幅(fu)回(hui)暖(nuan)
，由(you)於(yu)各(ge)地(di)地(di)方(fang)政(zheng)府(fu)通(tong)知(zhi)以(yi)及(ji)政(zheng)府(fu)審(shen)批(pi)進(jin)度(du)不(bu)同(tong)，整(zheng)個(ge)建(jian)築(zhu)行(xing)業(ye)形(xing)成(cheng)有(you)效(xiao)需(xu)求(qiu)會(hui)較(jiao)晚(wan)。房(fang)地(di)產(chan)行(xing)業(ye)複(fu)工(gong)方(fang)麵(mian)
，各(ge)個(ge)房(fang)地(di)產(chan)公(gong)司(si)將(jiang)根(gen)據(ju)不(bu)同(tong)城(cheng)市(shi)的(de)相(xiang)關(guan)政(zheng)策(ce)執(zhi)行(xing)
，大(da)體(ti)上(shang)在(zai)2月中下旬逐漸複工，中性預計房地產各個環節在3月底前完全恢複。

　　鋼廠麵臨被動減產

　　總(zong)庫(ku)存(cun)和(he)廠(chang)庫(ku)雙(shuang)雙(shuang)創(chuang)出(chu)曆(li)史(shi)新(xin)高(gao)，長(chang)流(liu)程(cheng)鋼(gang)廠(chang)被(bei)動(dong)減(jian)產(chan)。疫(yi)情(qing)使(shi)得(de)螺(luo)紋(wen)鋼(gang)表(biao)觀(guan)需(xu)求(qiu)持(chi)續(xu)接(jie)近(jin)零(ling)
，造(zao)成(cheng)春(chun)節(jie)後(hou)上(shang)遊(you)長(chang)時(shi)間(jian)被(bei)動(dong)累(lei)庫(ku)
，現(xian)階(jie)段(duan)螺(luo)紋(wen)鋼(gang)廠(chang)庫(ku)714萬噸
、總庫存1847萬噸，雙雙創出曆史新高。按照目前螺紋鋼周產量248萬噸推算，3月底下遊需求完全啟動前，螺紋鋼總庫存大概率突破2000萬噸。除了鋼材庫存高企外

，鋼廠當前還麵臨鐵礦石原料不足問題，鋼廠進口礦燒結粉礦總庫存為1634萬噸，低於曆史同期最低位。因此，在鋼材庫存高企、爐料不足壓力下，長流程鋼廠動停產檢修力度逐步加大。

　　2月21日，Mysteel統計的全國鋼廠高爐產能利用率為72.69%，較春節前下降4.60%
，而唐山地區鋼廠高爐開工率為60.14%

，較春節前大幅下降15.22%。短流程鋼廠方麵，春節前都已經停工停產
，現在主要麵臨廢鋼原料不足、員工未到崗以及銷售問題

，開工率很低

、產量忽略不計，並且華東電爐利潤已經是-347元/噸
，短流程鋼廠主觀複產意願不強。

　　市場套保意願增加

　　螺紋鋼2005合約節後開盤出現跌停

，企穩後反彈幅度超預期。上周Mysteel調研的全國237家貿易商建材日平均成交量隻有1.46萬噸。基差位於曆史低位，疊加現貨端貿易遲遲未全麵開啟，短期螺紋鋼將維持振蕩走勢。

　　中zhong長chang期qi來lai看kan，在zai物wu流liu運yun輸shu條tiao件jian恢hui複fu進jin度du明ming顯xian快kuai於yu下xia遊you需xu求qiu啟qi動dong速su度du的de條tiao件jian下xia
，長chang流liu程cheng鋼gang廠chang的de原yuan料liao短duan缺que問wen題ti可ke以yi得de到dao較jiao快kuai緩huan解jie，而er下xia遊you終zhong端duan需xu求qiu的de釋shi放fang是shi一yi個ge循xun序xu漸jian進jin的de過guo程cheng。因yin此ci
，在zai終zhong端duan需xu求qiu完wan全quan啟qi動dong之zhi前qian，鋼gang廠chang產chan量liang已yi經jing出chu現xian一yi定ding程cheng度du的de回hui升sheng

，在zai當dang前qian螺luo紋wen鋼gang生sheng產chan利li潤run為wei275元/噸dun的de情qing況kuang下xia，鋼gang廠chang仍reng有you較jiao強qiang的de主zhu觀guan生sheng產chan動dong力li，套tao保bao意yi願yuan逐zhu漸jian增zeng加jia。並bing且qie在zai建jian築zhu業ye和he房fang地di產chan複fu工gong期qi間jian
，鋼gang廠chang和he鋼gang材cai貿mao易yi商shang都dou存cun在zai高gao企qi的de庫ku存cun壓ya力li
，因yin此ci不bu排pai除chu出chu現xian貿mao易yi商shang拋pao貨huo的de可ke能neng性xing。

　　總體來看，筆者認為，前期鋼材盤麵價格反彈僅為情緒麵的修複，整體庫存壓力仍未釋放
，建議逢高做空螺紋鋼2005合約。（作者單位：信達期貨）