湯冰華

　　11月7日
，鋼價重回國慶節假期後的高點，跌幅全部修複，螺紋鋼期貨價格漲至3500元/噸附近。之後
，冬儲定價
、鋼廠盤麵交貨、產量回升的預期再次增強，鋼價上漲驅動力減弱，再加上爐料價格大幅下跌，帶動成品鋼材價格下行。

　　需求韌性較強但悲觀預期猶存

　　youyuguoqingjiaqixuqiushoudaoyizhi，guoqingjiehou
，luowengangxuqiujiakuaishifang，kucunkuaisujianshao。congjinqifangdichanxinkaigongmianjizengsuhuishengdengzhibiaolaikan
，dangqian，jianzhugangcaixuqiuyiranjiaohao。genjuxuqiuguanxinghejinnianshi“暖冬”天氣的預判，預計11月份
，鋼材需求仍具韌性。不過，從2016年~2018年螺紋鋼需求的表現來看，11月份需求最差的是第一周

，12月份需求減少的確定性較大。當前，市場交易的邏輯很大程度建立在對需求的預期之上。後期，鋼材需求的悲觀預期仍然存在。

　　供給受到利潤和限產壓製

　　suizhehuanbaoxianchanshengji，gangchanggaolukaigonglvyousuoxiajiang。zaidilirundeyingxiangxia，gangchangzengchandeyiyuanjianruo。tongshi
，dianhulushengchanlirunbingweimingxiankuozhang。zaidangqiandelirunshuipingxia，luowengangchanliangyujijiangweichizai350萬噸~360萬噸，繼續增加的空間受到抑製。不過，最近爐料價格大幅下跌

，高爐生產利潤再次擴大。目前，螺紋鋼2001合(he)約(yue)盤(pan)麵(mian)利(li)潤(run)已(yi)接(jie)近(jin)上(shang)半(ban)年(nian)最(zui)高(gao)點(dian)。如(ru)果(guo)廢(fei)鋼(gang)和(he)鐵(tie)水(shui)價(jia)差(cha)長(chang)時(shi)間(jian)維(wei)持(chi)在(zai)較(jiao)高(gao)水(shui)平(ping)
，那(na)麼(me)爐(lu)料(liao)價(jia)格(ge)也(ye)很(hen)難(nan)維(wei)持(chi)強(qiang)勢(shi)，高(gao)爐(lu)和(he)電(dian)弧(hu)爐(lu)生(sheng)產(chan)成(cheng)本(ben)或(huo)將(jiang)下(xia)降(jiang)。

　　庫存壓力已明顯緩解

　　雖然鋼材需求已進入傳統旺季尾聲
，但去庫存速度依然較快，螺紋鋼庫存同比增量收窄至47萬wan噸dun，其qi中zhong社she會hui庫ku存cun與yu去qu年nian基ji本ben持chi平ping。由you於yu需xu求qiu較jiao好hao
，貿mao易yi商shang已yi有you主zhu動dong補bu庫ku行xing為wei，鋼gang廠chang庫ku存cun降jiang幅fu加jia大da。整zheng體ti來lai看kan，需xu求qiu走zou弱ruo預yu期qi仍reng在zai主zhu導dao市shi場chang備bei貨huo節jie奏zou。近jin期qi，杭hang州zhou去qu庫ku存cun速su度du較jiao快kuai，這zhe是shi由you於yu周zhou邊bian地di區qu電dian爐lu停ting產chan檢jian修xiu，杭hang州zhou資zi源yuan外wai溢yi。在zai東dong北bei資zi源yuan南nan下xia後hou
，杭hang州zhou去qu庫ku存cun的de速su度du或huo放fang緩huan。

　　zuijinyizhou，zhongmeitanpanshifangchuxianghaodexinhao，shuangfangshangdingfenjieduanquxiaojiazhengguanshui
，keweishijinniantanpanqudedezuihaojinzhan。dansuihoudexiaoxixianshi
，meifangneibuduicifenqijiaoda，youciyinfashichangfengxianpianhaoxianshenghoujiang。juguojiatongjijugongbudeshuju，10月份，CPI（居民消費價格指數）同比上漲3.8%，為2013年以來最高值；PPI（生產價格指數）同比下降1.6%，兩者的剪刀差不斷擴大。短期來看，政策調控和經濟下行壓力將導致工業品價格波動幅度加大。

　　zonghelaikan，gangcaixuqiumuqianrengchengxianjiaoqiangderenxing，gonggeishoudaozhengcehelirunyazhi，kucunyalihuanjie，danpianbeiguandeyuqijixucunzai，chanyelianrengchuzaizhudongqukucundejieduan，luliaochixuzouruodaozhichengbenxiayi。duanqinei，shichangjiaoyidezhuyaoluojirengshidanjixuqiubiaoxian。zai11月份東北和華北氣溫進一步下降後
，若需求表現較好、庫存繼續下降
，那麼或將出現一輪主動補庫行情。反之，成品鋼材和爐料價格或將開啟螺旋式下跌通道。