經曆了春節後的大幅波動，近期螺紋鋼主力2005合約持續圍繞3400元/噸dun盤pan整zheng。我wo們men認ren為wei，隨sui著zhe除chu湖hu北bei外wai全quan國guo範fan圍wei內nei疫yi情qing得de到dao初chu步bu有you效xiao控kong製zhi
，市shi場chang對dui疫yi情qing蔓man延yan的de恐kong慌huang情qing緒xu有you所suo消xiao退tui，對dui下xia遊you複fu工gong和he未wei來lai可ke能neng出chu台tai的de相xiang關guan刺ci激ji政zheng策ce的de預yu期qi高gao漲zhang，帶dai動dong遠yuan期qi合he約yue不bu斷duan走zou強qiang。但dan是shi對dui於yu近jin月yue主zhu力li合he約yue來lai說shuo，複fu工gong的de大da麵mian積ji延yan後hou，已yi經jing造zao成cheng了le較jiao大da的de庫ku存cun壓ya力li
，高gao企qi的de庫ku存cun使shi得de鋼gang廠chang和he貿mao易yi商shang的de壓ya力li不bu斷duan加jia大da
，即ji使shi需xu求qiu開kai始shi釋shi放fang，消xiao化hua如ru此ci高gao的de庫ku存cun可ke能neng需xu要yao較jiao長chang的de時shi間jian，從cong而er對dui近jin月yue合he約yue形xing成cheng壓ya製zhi。

　　疫情擔憂緩解，遠月樂觀預期抬頭

　　從cong近jin期qi疫yi情qing數shu據ju表biao現xian來lai看kan，除chu湖hu北bei外wai全quan國guo其qi他ta地di區qu新xin增zeng確que診zhen人ren數shu出chu現xian連lian續xu下xia降jiang，絕jue大da部bu分fen地di區qu疫yi情qing得de到dao初chu步bu有you效xiao控kong製zhi。隨sui著zhe新xin增zeng確que診zhen數shu字zi的de持chi續xu下xia降jiang

，市shi場chang的de恐kong慌huang情qing緒xu有you明ming顯xian的de消xiao退tui。考kao慮lv到dao此ci次ci疫yi情qing對dui國guo內nei的de經jing濟ji造zao成cheng了le較jiao大da的de負fu麵mian影ying響xiang，市shi場chang對dui未wei來lai貨huo幣bi和he財cai政zheng方fang麵mian的de寬kuan鬆song預yu期qi再zai度du抬tai頭tou

，未wei來lai國guo家jia可ke能neng出chu台tai刺ci激ji政zheng策ce來lai對dui衝chong此ci次ci疫yi情qing造zao成cheng的de影ying響xiang
，例li如ru貨huo幣bi政zheng策ce上shang降jiang息xi降jiang準zhun的de預yu期qi，財cai政zheng方fang麵mian減jian稅shui降jiang費fei的de預yu期qi，另ling外wai還hai有you基ji建jian加jia碼ma方fang麵mian的de預yu期qi，等deng等deng。這zhe種zhong樂le觀guan的de政zheng策ce預yu期qi支zhi撐cheng遠yuan期qi合he約yue逐zhu步bu走zou強qiang

，所suo以yi我wo們men看kan到dao近jin期qi10月合約的走勢明顯強於5月合約。

　　庫存持續累積，壓製近月合約

　　從1月以來，本次疫情導致全國範圍內人員流動及運輸受限，終端需求停滯，鋼材庫存持續大幅累積。截至上周五，Mysteel統計的鋼廠和社會庫存合計為3043.74萬噸，創有統計以來的曆史新高
，尤其是鋼廠庫存進入2月後快速累積，達到1150.06萬噸，大幅高於往年同期水平。並且考慮到目前全國範圍內複工尚未開始，2月份庫存大概率仍會繼續累積
，整體庫存壓力或仍將上升。

　　鋼廠及貿易商庫存壓力持續加大，即使3月份需求開始釋放
，但考慮到目前各地對下遊複工的解禁力度及時間不同，3月(yue)份(fen)後(hou)需(xu)求(qiu)可(ke)能(neng)麵(mian)臨(lin)逐(zhu)步(bu)釋(shi)放(fang)的(de)過(guo)程(cheng)，並(bing)且(qie)消(xiao)化(hua)如(ru)此(ci)高(gao)的(de)庫(ku)存(cun)仍(reng)需(xu)要(yao)較(jiao)長(chang)的(de)時(shi)間(jian)。在(zai)高(gao)庫(ku)存(cun)的(de)壓(ya)製(zhi)下(xia)，鋼(gang)廠(chang)及(ji)貿(mao)易(yi)商(shang)去(qu)庫(ku)動(dong)力(li)強(qiang)烈(lie)
，從(cong)而(er)限(xian)製(zhi)近(jin)月(yue)主(zhu)力(li)合(he)約(yue)的(de)上(shang)方(fang)空(kong)間(jian)。

　　我們看到檢修減產的鋼廠不斷增加，一方麵是庫存的持續積壓造成的主動減產，另一方麵是部分鋼廠在人員流動受限下被動減產，2月14日鋼廠高爐產能利用率為80.11%，較1月24日的84.13%下降了4.02個百分點。從Mysteel統計的分品種產量看，五大品種合計產量較春節前下降了超過10%。雖然近期鋼廠減產較多，但是考慮到目前需求的停滯，庫存積累速度較快，如此減產力度相對於目前的需求水平來說仍顯不足。

　　結論

　　綜(zong)上(shang)所(suo)述(shu)，我(wo)們(men)認(ren)為(wei)，市(shi)場(chang)對(dui)疫(yi)情(qing)的(de)恐(kong)慌(huang)情(qing)緒(xu)有(you)所(suo)消(xiao)退(tui)，對(dui)下(xia)遊(you)複(fu)工(gong)和(he)未(wei)來(lai)可(ke)能(neng)出(chu)台(tai)的(de)相(xiang)關(guan)刺(ci)激(ji)政(zheng)策(ce)預(yu)期(qi)高(gao)漲(zhang)，帶(dai)動(dong)遠(yuan)期(qi)合(he)約(yue)不(bu)斷(duan)走(zou)強(qiang)

，但(dan)是(shi)對(dui)於(yu)近(jin)月(yue)主(zhu)力(li)合(he)約(yue)來(lai)說(shuo)
，高(gao)企(qi)的(de)庫(ku)存(cun)使(shi)得(de)鋼(gang)廠(chang)和(he)貿(mao)易(yi)商(shang)的(de)壓(ya)力(li)不(bu)斷(duan)加(jia)大(da)，即(ji)使(shi)需(xu)求(qiu)開(kai)始(shi)釋(shi)放(fang)，消(xiao)化(hua)如(ru)此(ci)高(gao)的(de)庫(ku)存(cun)可(ke)能(neng)也(ye)需(xu)要(yao)較(jiao)長(chang)的(de)時(shi)間(jian)