11月22日，在鐵礦石期貨平穩運行逾6年
、引入境外交易者超1年半後，大連商品交易所（簡稱“大商所”）鐵礦石期權獲批將於12月9日掛牌上市。

　　業ye內nei人ren士shi表biao示shi


，作zuo為wei大da商shang所suo首shou個ge工gong業ye品pin期qi權quan
，鐵tie礦kuang石shi期qi權quan上shang市shi將jiang進jin一yi步bu豐feng富fu我wo國guo衍yan生sheng工gong具ju體ti係xi，並bing將jiang與yu鐵tie礦kuang石shi期qi貨huo形xing成cheng合he力li，為wei鋼gang鐵tie產chan業ye鏈lian企qi業ye提ti供gong個ge性xing化hua的de風feng險xian管guan理li工gong具ju，對dui促cu進jin衍yan生sheng品pin市shi場chang深shen入ru服fu務wu鋼gang鐵tie行xing業ye、推進鐵礦石國際定價中心建設具有重要意義。

　　企業亟需精細化避險工具

　　鐵礦石作為鋼鐵的重要原料
，對我國鋼鐵行業的發展至關重要。但近年來，受國內外宏觀經濟形勢變化、鋼鐵行業去產能去杠杆等因素影響
，鐵礦石期現貨價格波動頻繁，產業鏈企業對更豐富的避險工具體係的需求日益增強。

　　“今(jin)年(nian)前(qian)幾(ji)個(ge)月(yue)
，受(shou)各(ge)種(zhong)因(yin)素(su)影(ying)響(xiang)，鐵(tie)礦(kuang)石(shi)價(jia)格(ge)大(da)幅(fu)上(shang)漲(zhang)
，一(yi)些(xie)鋼(gang)企(qi)深(shen)刻(ke)地(di)意(yi)識(shi)到(dao)原(yuan)材(cai)料(liao)價(jia)格(ge)變(bian)化(hua)對(dui)自(zi)身(shen)利(li)潤(run)的(de)影(ying)響(xiang)，也(ye)使(shi)企(qi)業(ye)更(geng)多(duo)利(li)用(yong)衍(yan)生(sheng)品(pin)進(jin)行(xing)風(feng)險(xian)管(guan)理(li)。”永安資本場外衍生品部總監胡斯卉表示。

　　除chu了le鐵tie礦kuang石shi供gong給gei端duan的de價jia格ge波bo動dong
，近jin年nian來lai國guo內nei鋼gang鐵tie產chan業ye政zheng策ce和he環huan保bao政zheng策ce也ye給gei鐵tie礦kuang石shi價jia格ge帶dai來lai了le影ying響xiang。南nan華hua期qi貨huo研yan究jiu所suo期qi權quan分fen析xi師shi周zhou小xiao舒shu表biao示shi，2016nianzhongguogangtiexingyeshixinggonggeicejiegouxinggaigehou
，guoneigangqidelirundedaoxiufu，shengchanjijixingmingxiantisheng，duitiekuangshixuqiuxingchengzhicheng。qiyedeshengchanjiezouyoumingxianshoudaojieduanxinghuanbaozhengcedeyingxiang，gangqideshijipeikuangyijiduitiekuangshidecaigoujiezoubodongzengjia。suizhecaigoulinghuoxingtisheng，yanhaigedagangkoudedaliangtiekuangshikucunbeipanhuo，xianhuozhouzhuanjiezoujiakuai

，tiekuangshijiagebodonghebutongkuangzhongzhijianjiachabodongdouchuxianlejinyibutisheng。“鋼gang企qi的de高gao利li潤run主zhu要yao依yi賴lai於yu國guo家jia改gai革ge讓rang渡du的de政zheng策ce紅hong利li，以yi鐵tie礦kuang石shi為wei主zhu的de生sheng產chan成cheng本ben格ge局ju未wei有you顯xian著zhu改gai變bian，采cai購gou節jie奏zou變bian化hua和he礦kuang價jia本ben身shen波bo動dong增zeng大da，增zeng加jia了le企qi業ye的de經jing營ying波bo動dong風feng險xian。”周小舒表示。

　　據公開數據，2010年普氏指數主導鐵礦石貿易價格以來，普氏指數最高曾漲至2011年初的193美元/噸，最低曾跌至2015年底的39美元/噸。今年上半年鐵礦石價格上漲，最高曾漲至126美元/噸的高位。頻繁的原料價格波動為企業帶來巨大的經營風險。

　　在這種情況下，鋼鐵產業鏈企業對風險管理的要求越來越高。中航國際礦產資源有限公司研究員王永強表示：“鐵礦石市場價格波動加劇對鋼企和礦山都有較大的影響，加大了鋼企采購和礦山銷售的難度
，市場參與者更加多元化，市場需要靈活、個性化的風險管理工具。”

　　王永強進一步表示，鐵礦石期權可以為企業套保提供更多的手段
，豐富企業套保的工具和策略。目前
，國內鐵礦石期貨上市交易已6年有餘，市場整體運行平穩有序，市場結構不斷完善，已有1200多家鋼礦企業深度參與期貨交易，今年前10個月法人客戶持倉占比45%，同比增長近5個ge百bai分fen點dian，為wei產chan業ye鏈lian企qi業ye對dui衝chong風feng險xian提ti供gong了le很hen好hao的de幫bang助zhu，市shi場chang對dui於yu期qi貨huo的de接jie受shou度du亦yi比bi較jiao高gao。因yin此ci，鐵tie礦kuang石shi期qi權quan上shang市shi條tiao件jian比bi較jiao成cheng熟shu，推tui出chu其qi將jiang有you利li於yu豐feng富fu企qi業ye的de風feng險xian對dui衝chong手shou段duan。

　　“權現結合”優化模式

　　實shi際ji上shang
，之zhi前qian已yi有you不bu少shao企qi業ye參can與yu了le鐵tie礦kuang石shi場chang外wai期qi權quan。據ju了le解jie

，企qi業ye如ru果guo擔dan心xin鐵tie礦kuang石shi價jia格ge下xia跌die導dao致zhi原yuan料liao庫ku存cun貶bian值zhi
，可ke以yi買mai入ru看kan跌die期qi權quan，作zuo為wei現xian貨huo端duan的de保bao護hu


，既ji避bi免mian價jia格ge下xia跌die的de風feng險xian，又you可ke以yi保bao留liu價jia格ge上shang漲zhang的de收shou益yi；也可以賣出看漲期權，通過獲取賣權權利金降低企業持有現貨的成本；還可以構建“三腿期權”實現部分價格範圍內的零成本保護。

　　“從靈活性方麵來看
，期權操作方式更靈活，可以實現期貨不能實現的套保功能。從策略角度來看
，期權可以買看跌、賣備兌看漲等，以豐富套保手段。”王永強表示。

　　在熱聯中邦期權服務部總經理管大宇看來
，產業有生產、采購、庫ku存cun等deng需xu求qiu，這zhe些xie需xu求qiu都dou可ke以yi用yong期qi權quan工gong具ju來lai變bian現xian。比bi如ru
，無wu論lun是shi貿mao易yi企qi業ye還hai是shi生sheng產chan企qi業ye，都dou需xu要yao進jin行xing持chi續xu性xing的de采cai購gou，但dan以yi往wang是shi等deng價jia格ge跌die到dao一yi定ding程cheng度du進jin行xing采cai購gou。而er有you了le期qi權quan工gong具ju以yi後hou，通tong過guo期qi權quan交jiao易yi就jiu可ke以yi為wei現xian貨huo采cai購gou提ti供gong風feng險xian“保護傘”。

　　管大宇表示，過去傳統的現貨貿易是1.0時代，期現結合和基差貿易是2.0時代，未來將是產業服務的3.0時(shi)代(dai)，其(qi)標(biao)誌(zhi)就(jiu)是(shi)權(quan)現(xian)結(jie)合(he)和(he)含(han)權(quan)貿(mao)易(yi)的(de)廣(guang)泛(fan)開(kai)展(zhan)
，各(ge)個(ge)產(chan)業(ye)的(de)專(zhuan)業(ye)化(hua)分(fen)工(gong)將(jiang)是(shi)大(da)趨(qu)勢(shi)。權(quan)現(xian)結(jie)合(he)是(shi)新(xin)生(sheng)事(shi)物(wu)，也(ye)是(shi)下(xia)一(yi)個(ge)潛(qian)力(li)巨(ju)大(da)的(de)增(zeng)長(chang)方(fang)向(xiang)。期(qi)權(quan)可(ke)以(yi)幫(bang)助(zhu)產(chan)業(ye)客(ke)戶(hu)把(ba)自(zi)身(shen)的(de)現(xian)貨(huo)優(you)勢(shi)
、信息優勢、資金優勢、資源優勢充分得到發揮，從價格博弈過渡到獲取確定性收益
，進而高效變現。

　　duiyutiekuangshiqiquanshangshihoudefazhanqianjing
，wangyongqiangrenwei，changneiqiquandeliudongxingyibanhuigenghao，shichangduichangneiqiquanguanzhuduyegenggao。tiekuangshiqiquanshangshihouhuiyouhenduochanyeqiyehetouzijigoucanyuqizhong，qiquangongjuyouwangzaitiekuangshimaoyidegegecengmianfahuijudazuoyong。

　　合約規則符合交易需求

　　根據大商所此前公布的鐵礦石期權合約征求意見稿，鐵礦石期權合約類型為看漲期權和看跌期權；交易單位為1手（100噸）鐵礦石期貨合約
；最小變動價位為0.1元/噸，占標的期貨最小變動價位的1/5
，提高了期權報價精度；漲跌停板幅度與鐵礦石期貨合約漲跌停板幅度相同；合約月份與標的期貨合約月份一致。

　　同時，為與標的期貨價格範圍相匹配，結合鐵礦石期貨的曆史交易數據，大商所采用分段式的行權價格間距。具體來看，行權價格≤300元/噸，行權價格間距為5元/噸；300元/噸<行權價格≤1000元/噸，行權價格間距為10元/噸
；行權價格＞1000元/噸，行權價格間距為20元/噸。行權方式為美式，即買方可以在到期日之前任一交易日的交易時間以及到期日15時30分前提出行權申請。

　　據悉，鐵礦石期權與大商所現有期權品種適用於同一套規則體係，合約設計方麵充分借鑒了國際期權市場慣例以及豆粕、玉米期權的研發經驗。根據鐵礦石期現貨市場實際運行特點，在注重風險防控的同時兼顧市場流動性，鐵礦石期權在最小變動價位、行權價格與行權價格間距等方麵進行了針對性設計，保障期權功能有效發揮。

　　“從鐵礦石期權合約設計方麵來看

，鐵礦石期權的最小變動價位是期貨的1/5
，xiangbidoupoqiquanheyumiqiquan
，tiekuangshiqiquandejiagetiaodonghuigengjiapinfan

，dingjiahuigengjiajingxi。ciwai，meishiqiquandexingquanfangshiyouliyuzengqiangqihuoheqiquanzhijiandexiangguanxing，tigonggengjialinghuodeqiquanxuanze。”浙期實業副總經理陸麗娜認為
，總體上鐵礦石期權合約規則能夠很好地貼近和滿足市場交易需求。