環huan保bao限xian產chan對dui鋼gang鐵tie生sheng產chan的de影ying響xiang大da於yu對dui焦jiao炭tan生sheng產chan的de影ying響xiang，焦jiao炭tan需xu求qiu受shou抑yi製zhi，進jin一yi步bu壓ya製zhi焦jiao煤mei需xu求qiu。焦jiao炭tan庫ku存cun處chu在zai高gao位wei
，也ye對dui價jia格ge形xing成cheng一yi定ding製zhi約yue。

　　焦炭價格運行邏輯

　　國慶節結束後
，市場經曆鋼焦企業陸續恢複生產到唐山啟動重汙染天氣II級應急響應措施
，繼而環保限產政策進一步升級。焦企限產力度不及鋼企，疊加鋼廠焦炭庫存處於中高位水平，山東、河北、山西分別有鋼廠調降焦炭價格50元/噸
，短期需求難有明顯提振，市場預期較為悲觀。

　　國guo內nei焦jiao煤mei生sheng產chan總zong體ti呈cheng現xian較jiao為wei寬kuan鬆song的de狀zhuang態tai
，從cong國guo慶qing期qi間jian的de環huan保bao狀zhuang態tai來lai看kan
，除chu火huo工gong品pin及ji運yun輸shu等deng方fang麵mian對dui焦jiao煤mei生sheng產chan造zao成cheng一yi定ding影ying響xiang外wai
，環huan保bao對dui焦jiao煤mei生sheng產chan的de影ying響xiang邊bian際ji減jian小xiao。根gen據juMysteel最新周度調研，山西地區洗煤廠開工率為70.85%
，環比減0.49%，受部分大礦井下條件限製，開工低於預期，地方煤礦及洗煤廠開工基本恢複正常。

　　conghuanbaozhengceshanglaikan，tangshanqiudongjizhengceduigaoludeyingxiangdayuduilianjiaodeyingxiang，yinertanxuqiupianruo。houxuluxuyouqitachengshihuanbaozhengcechutai
，jiumuqianlaikan
，yingxiangyaoxiaoyu2018年，但需要持續跟進。

　　截至10月末
，全國煉焦煤總供給量為4910萬噸
，全國消費量為4722萬噸，10月份整個煉焦煤市場出現供過於求的局麵。加之限產範圍逐步擴大，需求端采購力度減弱，同時傳導至上遊，導致雙焦價格隨之下跌。

　　焦企限產力度不及鋼企，疊加鋼廠焦炭庫存處於中高位水平，山東
、河北、山西分別有鋼廠提降焦炭價格50元/噸，短期需求難有明顯提振導致焦企產量連續下滑。但是從曆史數據表現來看
，目前焦企產量同樣處於曆史高位水平。

　　高庫存製約焦炭價格

　　截至10月末，四大港口焦炭庫存為444.8萬噸
，較上月453.7萬噸，減少8.9萬(wan)噸(dun)。雖(sui)然(ran)庫(ku)存(cun)出(chu)現(xian)微(wei)幅(fu)減(jian)少(shao)
，但(dan)是(shi)整(zheng)體(ti)庫(ku)存(cun)水(shui)平(ping)仍(reng)然(ran)處(chu)於(yu)高(gao)位(wei)。焦(jiao)炭(tan)行(xing)業(ye)在(zai)不(bu)限(xian)產(chan)和(he)沒(mei)有(you)明(ming)顯(xian)產(chan)能(neng)淘(tao)汰(tai)的(de)情(qing)況(kuang)下(xia)，焦(jiao)炭(tan)庫(ku)存(cun)將(jiang)大(da)幅(fu)增(zeng)加(jia)
，從(cong)而(er)壓(ya)製(zhi)焦(jiao)炭(tan)價(jia)格(ge)和(he)企(qi)業(ye)利(li)潤(run)。但(dan)是(shi)限(xian)產(chan)不(bu)斷(duan)升(sheng)級(ji)，去(qu)產(chan)能(neng)政(zheng)策(ce)的(de)影(ying)響(xiang)目(mu)前(qian)仍(reng)難(nan)以(yi)評(ping)估(gu)，實(shi)際(ji)執(zhi)行(xing)的(de)偏(pian)差(cha)也(ye)會(hui)導(dao)致(zhi)階(jie)段(duan)性(xing)的(de)供(gong)需(xu)錯(cuo)配(pei)，需(xu)繼(ji)續(xu)跟(gen)蹤(zong)觀(guan)察(cha)。預(yu)計(ji)四(si)季(ji)度(du)焦(jiao)炭(tan)庫(ku)存(cun)仍(reng)處(chu)於(yu)曆(li)史(shi)高(gao)位(wei)水(shui)平(ping)。

　　10月焦化廠庫存繼續上升，主要是鋼廠限產力度再次升級，需求端逐步減弱
，焦化企業場內庫存出現大幅累積。焦企的累庫、下遊需求端減弱也是整個10月導致焦炭價格下挫的重要原因。

　　截至10月末，焦炭庫存平均可用天數達到14.63天，自3月初出現連續上升，直逼相對高位的15天的區間，主要原因是鋼廠環保限產導致焦炭需求減少。

　　風險點及對策

　　風險點：各地去產能政策難以落地或執行力度不及預期；鋼企限產超預期等。

　　對策：若後續價格上破1900元/噸
，止損出局。