王英廣

　　10月末
、11月初以來，鋼價在市場一片看跌的氛圍下不斷反彈走高。盡管不同地區的市場漲幅不一
，但總體上告別了“金九銀十”以來的低迷行情。以螺紋鋼為例
，上海市場螺紋鋼價格已經在最近3周反彈了300元/噸
，主流Ⅲ級螺紋鋼報價已達到3860元/噸；北京市場螺紋鋼價格也較10月份低點上漲了100元/噸左右。

　　總(zong)體(ti)上(shang)看(kan)，這(zhe)一(yi)輪(lun)反(fan)彈(dan)行(xing)情(qing)主(zhu)要(yao)表(biao)現(xian)為(wei)在(zai)市(shi)場(chang)情(qing)緒(xu)普(pu)遍(bian)悲(bei)觀(guan)的(de)氛(fen)圍(wei)中(zhong)逆(ni)勢(shi)走(zou)強(qiang)
，並(bing)且(qie)是(shi)華(hua)東(dong)地(di)區(qu)等(deng)少(shao)數(shu)市(shi)場(chang)先(xian)拉(la)漲(zhang)一(yi)段(duan)時(shi)間(jian)後(hou)才(cai)出(chu)現(xian)大(da)範(fan)圍(wei)的(de)小(xiao)幅(fu)上(shang)漲(zhang)情(qing)況(kuang)。這(zhe)說(shuo)明(ming)區(qu)域(yu)市(shi)場(chang)的(de)分(fen)歧(qi)還(hai)是(shi)相(xiang)當(dang)大(da)的(de)。現(xian)在(zai)市(shi)場(chang)參(can)與(yu)者(zhe)最(zui)為(wei)關(guan)心(xin)的(de)是(shi)，這(zhe)波(bo)反(fan)彈(dan)行(xing)情(qing)還(hai)能(neng)走(zou)多(duo)遠(yuan)？2019年nian還hai剩sheng下xia不bu足zu一yi個ge半ban月yue的de時shi間jian，鋼gang市shi是shi否fou還hai有you其qi他ta不bu確que定ding因yin素su出chu現xian？解jie決jue這zhe些xie問wen題ti的de關guan鍵jian，是shi要yao係xi統tong地di理li解jie當dang前qian鋼gang市shi運yun行xing的de邏luo輯ji和he錯cuo綜zong複fu雜za的de變bian量liang關guan係xi。

　　市場預期由空轉多 需求不會差

　　一是鋼市今年或將迎來“暖冬”。此前，有氣象專家預測：“2019至2020年冬季，東亞冬季風較常年同期偏弱，這意味著影響我國的冷空氣趨弱，我國今年迎來暖冬的概率非常大。”queshi，jinnianrudongyilai，chudongbeidiqushaoshushigongxiangmutinggongwai，quanguoqitadiqujibenshangrengchuyuzhengchangshigongjieduan，meiyouyinhanlengtianqitinggong
，qiedangqiancainuanjizhengceyingxingguidingduitinggongyingxiangfanweirengranyouxian。

　　二是當前庫存持續下降。從庫存變化來看
，鋼材市場自國慶節後就一直保持較快的去庫存速度和節奏，當前五大品種庫存均低於去年同期水平，並且鋼廠庫存、社會庫存繼續同向下降。目前，庫存總量已處於2015年以來同期最低水平

，有效緩解了今年初以來積累的高庫存矛盾。按照目前的進度

，預計降庫存仍會持續到12月上旬，庫存累積時間將推遲。庫存繼續下降反映出需求階段性趨旺的特征。

　　三是房地產行業逆勢而上。此前，市場對第四季度淡季預期不理想
，主要有兩個方麵的擔憂。一方麵，經濟數據持續下滑，第三季度GDP同比增長6%，低於市場預期的6.1%，降至1992年以來最低的GDP增速，市場信心備受打擊，市場參與者普遍心裏沒底；另一方麵
，房地產行業下半年以來實行從嚴調控

、監管從嚴，資金麵臨較大壓力，使得市場參與者持有房地產行業全年投資、開工或將繼續下滑的判斷。期現市場都提前反映了這種預期
，尤其是螺紋鋼主力合約價格最低跌至3300元/噸以下。

　　然而
，出台的宏觀數據顯示
，淡季需求並不差。尤其是房地產數據亮眼
，房屋新開工麵積大增

，增長超過23%，施工麵積增長超過20%，銷售麵積增速轉正，房地產開發投資完成額仍然保持兩位數增長。這讓筆者不由得感歎：房地產的韌性真強大！

　　四是穩經濟政策繼續發力。前不久
，國務院主持召開經濟形勢專家和企業家座談會，在分析研究當前經濟形勢及下一步經濟工作方麵達成共識：確保完成今年經濟社會發展主要目標任務
，成為當前經濟工作的重中之重。11月13日(ri)，國(guo)務(wu)院(yuan)常(chang)務(wu)會(hui)議(yi)決(jue)定(ding)降(jiang)低(di)部(bu)分(fen)基(ji)礎(chu)設(she)施(shi)項(xiang)目(mu)最(zui)低(di)資(zi)本(ben)金(jin)比(bi)例(li)。這(zhe)一(yi)重(zhong)磅(bang)消(xiao)息(xi)明(ming)顯(xian)刺(ci)激(ji)了(le)盤(pan)麵(mian)的(de)反(fan)彈(dan)，第(di)四(si)季(ji)度(du)基(ji)建(jian)用(yong)鋼(gang)或(huo)將(jiang)成(cheng)為(wei)需(xu)求(qiu)的(de)一(yi)個(ge)亮(liang)點(dian)。此(ci)外(wai)，明(ming)年(nian)專(zhuan)項(xiang)債(zhai)部(bu)分(fen)新(xin)增(zeng)額(e)度(du)提(ti)前(qian)發(fa)放(fang)，地(di)方(fang)投(tou)資(zi)提(ti)速(su)
；新增地方專項債明年有望擴容，預計發行規模或達3萬億元。

　　綜合以上分析，隨著鋼價反彈幅度和範圍擴大
，市場預期由空轉多，市場心態
、庫存
、供需關係都對行情上行形成支撐
，預計第四季度鋼材需求總體不會差。

　　基本麵無大矛盾 仍有反彈空間

　　基(ji)本(ben)麵(mian)無(wu)大(da)矛(mao)盾(dun)
，指(zhi)當(dang)前(qian)市(shi)場(chang)供(gong)需(xu)關(guan)係(xi)在(zai)比(bi)較(jiao)合(he)理(li)的(de)狀(zhuang)態(tai)上(shang)運(yun)行(xing)，具(ju)體(ti)表(biao)現(xian)為(wei)粗(cu)鋼(gang)產(chan)量(liang)增(zeng)速(su)放(fang)緩(huan)，鋼(gang)材(cai)需(xu)求(qiu)保(bao)持(chi)良(liang)好(hao)狀(zhuang)態(tai)

，庫(ku)存(cun)持(chi)續(xu)下(xia)降(jiang)。因(yin)此(ci)，待(dai)市(shi)場(chang)悲(bei)觀(guan)預(yu)期(qi)修(xiu)複(fu)後(hou)
，行(xing)情(qing)反(fan)彈(dan)將(jiang)延(yan)續(xu)。種(zhong)種(zhong)跡(ji)象(xiang)表(biao)明(ming)
，在(zai)今(jin)年(nian)最(zui)後(hou)的(de)1geduoyueshijianli，gangshirengyoujiaohaodeshangxingtiaojian
，danzhebingbuyiweizhegangshiyidingyinglaifanzhuanxingqing。muqian
，fandanxingqingrengweizouwan，gaodunengdadaoduoshaoyoudaijinyibuguancha。congdangqianchengben、基差、產量
、庫存變化等幾個維度來判斷，預計螺紋鋼現貨均價有望達到4100元/噸。

　　總體而言，鋼市仍有上漲空間
，但需要注意節奏
，並不能一步反彈到位。