湯冰華

　　國慶節後兩周
，螺紋鋼價格經曆一輪快速下跌，期貨螺紋鋼價格跌幅超5%
，但從此輪下跌可以觀察到一個現象，就是金融意識較強的地區現貨跌幅較大，與盤麵高度相關，如杭州、上海；而與終端需求聯係緊密的地區現貨相對平穩
，如廣州、北京


，跌幅均在1%以內。因此，鋼市更多交易的是淡季需求下滑的邏輯
，在需求走弱預期不能證偽的情況下，提前為冬儲定價，從而跳過了需求旺季。

　　產量持穩 需求仍具韌性

　　最近兩周的微觀數據，對螺紋鋼市場並未構成明顯利好
，而最新一期的數據實質上偏空，產量環比小幅回落
，同比仍增加1.5%。但也應看到，與8月yue份fen利li潤run收shou縮suo後hou產chan量liang快kuai速su回hui落luo不bu同tong，國guo慶qing節jie後hou螺luo紋wen鋼gang產chan量liang對dui利li潤run的de反fan應ying有you所suo鈍dun化hua。當dang前qian鋼gang廠chang對dui淡dan季ji需xu求qiu下xia滑hua的de預yu期qi加jia強qiang
，因yin此ci希xi望wang利li用yong時shi日ri不bu多duo的de旺wang季ji增zeng加jia出chu貨huo
，獲huo取qu利li潤run。廢fei鋼gang價jia格ge在zai持chi續xu下xia跌die兩liang周zhou後hou，隨sui著zhe近jin一yi周zhou鋼gang廠chang到dao貨huo減jian少shao，開kai始shi有you止zhi跌die跡ji象xiang，電dian爐lu開kai工gong率lv由you增zeng轉zhuan降jiang
，因yin此ci在zai電dian爐lu利li潤run依yi然ran偏pian低di的de情qing況kuang下xia
，預yu計ji螺luo紋wen鋼gang產chan量liang增zeng加jia空kong間jian有you限xian。需xu求qiu已yi出chu現xian乏fa力li表biao現xian，3月~8月份螺紋鋼消費同比增幅為13%，但進入10月份後，增幅明顯收窄
，且在近3周中有兩周同比下降

，這是在今年從未出現過的。因此，需求從絕對量看依然較好，但從同比增量看增長乏力。結合9月份房地產新開工數據，10月份新開工增速或再度放緩，建築鋼材需求強度同比回落的拐點或已接近。

　　庫存繼續下降 庫存分化加劇

　　螺紋鋼庫存尚能維持相對較快的降速，但鋼廠、社(she)會(hui)庫(ku)存(cun)存(cun)分(fen)化(hua)的(de)情(qing)況(kuang)加(jia)劇(ju)。上(shang)周(zhou)，螺(luo)紋(wen)鋼(gang)社(she)會(hui)庫(ku)存(cun)繼(ji)續(xu)下(xia)降(jiang)
，鋼(gang)廠(chang)庫(ku)存(cun)則(ze)由(you)降(jiang)轉(zhuan)增(zeng)，表(biao)明(ming)市(shi)場(chang)預(yu)期(qi)較(jiao)差(cha)，貿(mao)易(yi)商(shang)加(jia)速(su)去(qu)庫(ku)存(cun)，導(dao)致(zhi)鋼(gang)廠(chang)開(kai)始(shi)被(bei)動(dong)增(zeng)加(jia)庫(ku)存(cun)。當(dang)前(qian)
，螺(luo)紋(wen)鋼(gang)總(zong)庫(ku)存(cun)同(tong)比(bi)增(zeng)17.7%，社會庫存、鋼廠庫存增幅分別為6%和43%，庫存壓力主要集中在生產企業。若進入11月份後
，需求未有超季節性表現，則在產量維持在350萬噸的情況下
，根據曆史數據季節性調整需求，至11月底螺紋鋼總庫存預計為542萬噸，同比增7.8%。因yin此ci，螺luo紋wen鋼gang後hou期qi庫ku存cun壓ya力li緩huan解jie的de關guan鍵jian，需xu要yao看kan淡dan季ji需xu求qiu能neng否fou超chao預yu期qi，而er需xu求qiu若ruo相xiang對dui較jiao好hao，則ze可ke能neng引yin發fa已yi顯xian著zhu減jian少shao的de社she會hui庫ku存cun出chu現xian主zhu動dong補bu庫ku行xing為wei。

　　進口問題引發關注 更需重視爐料情況

　　從當前國內外市場部分鋼材報價看，經過3niandepianqiangyunxinghou
，guoneigangjiayichuyuquanqiujiaogaoshuiping。danchunconggangcaijinkouliangshangkan
，hennanduiguoneishichangzaochengchongji，danchukoujingzhenglidehuiluo，kenenghuijiajuguoneishichanggongyingpiankuansongdewenti
，bijingxiangbi2015年1.1億噸的鋼材出口
，2018年鋼材出口已不足7000萬噸，今年仍在下降。另外，相比成品鋼材進口，爐料的情況更值得關注。7月~8月份鋼坯進口同比大增，1月~8月份，進口已增加22%。youfangpijinkoudazengkeyishangtuizhitiekuangshijijiaomei
，aodaliyajiaomeihaiwaijiagedadietixianleguowaigongxucuopeiwenti
，tiekuangshishoudaokuangnanjitouzizhouqizhicheng，xiangduiqiangshi
，danjiaomeihetiekuangshirengshidangqianheisexizhonglirunzuigaodepinzhong，baxifazhizhongguodetiekuangshizhanqizongwaixiaoliangdebiliyiyou60%增至70%。因(yin)此(ci)，其(qi)爐(lu)料(liao)成(cheng)本(ben)的(de)支(zhi)撐(cheng)強(qiang)度(du)更(geng)為(wei)關(guan)鍵(jian)。全(quan)球(qiu)需(xu)求(qiu)下(xia)滑(hua)，或(huo)導(dao)致(zhi)爐(lu)料(liao)過(guo)剩(sheng)情(qing)況(kuang)或(huo)更(geng)為(wei)突(tu)出(chu)，從(cong)而(er)導(dao)致(zhi)利(li)潤(run)擠(ji)壓(ya)，價(jia)格(ge)下(xia)跌(die)
，使(shi)黑(hei)色(se)商(shang)品(pin)價(jia)格(ge)出(chu)現(xian)螺(luo)旋(xuan)式(shi)下(xia)跌(die)。

　　宏觀數據仍能提供偏強預期

　　宏觀仍能看到企穩的跡象，在社會融資連續兩個月超預期後，9yuefenfangdichanxinkaigongtongbizengsuhuisheng，biaomingdichanduanrenxingyiranjiaoqiang，tebieshigouzhitudimianjijinnianchuyilaishoucitongbizhuanzheng
，duihouqixinkaigonghuochanshengjieduanxingzhicheng。zheyefuhefangdichansuikaishijinruxiaxingzhouqi，danxielvrengzaikekongfanweinei。jijiantouzijixuwenhehuisheng，rongzihuinuanjijingjixiaxingyalijiadaxianizhouqitiaokongdezengqiang，rengnengzhichengjijianhaozhuan，bufenduichongfangdichanyonggangxuqiuxiahuadeyingxiang。zhizaoyeqingkuangbingbuleguan

，zengsujixuxiajiang
，qiyexinxinjiaoruo
，chukoupiruan
，junzhiyuezhizaoyehuishengjiehePMI（中國製造業采購經理指數）數shu據ju。可ke以yi看kan到dao建jian築zhu業ye和he製zhi造zao業ye用yong鋼gang需xu求qiu繼ji續xu分fen化hua。近jin期qi將jiang召zhao開kai中zhong共gong中zhong央yang政zheng治zhi局ju會hui議yi
，是shi否fou會hui出chu台tai新xin的de利li多duo政zheng策ce，改gai善shan市shi場chang當dang前qian悲bei觀guan預yu期qi
，值zhi得de關guan注zhu。

　　綜zong合he來lai看kan
，當dang前qian螺luo紋wen鋼gang需xu求qiu和he產chan量liang均jun沒mei有you給gei出chu很hen強qiang的de向xiang上shang驅qu動dong力li

，需xu求qiu符fu合he旺wang季ji表biao現xian，但dan也ye不bu能neng證zheng偽wei淡dan季ji需xu求qiu下xia滑hua預yu期qi，電dian爐lu鋼gang盈ying利li未wei見jian好hao轉zhuan
，產chan量liang上shang升sheng概gai率lv較jiao小xiao
，但dan即ji使shi維wei持chi在zai當dang前qian產chan量liang，若ruo淡dan季ji需xu求qiu下xia滑hua，庫ku存cun壓ya力li也ye很hen難nan緩huan解jie。特te別bie是shi鋼gang廠chang庫ku存cun方fang麵mian
，由you於yu明ming年nian春chun節jie提ti前qian，時shi間jian上shang對dui多duo頭tou較jiao為wei不bu利li。國guo慶qing節jie後hou
，空kong頭tou在zai旺wang季ji提ti前qian打da壓ya螺luo紋wen鋼gang價jia格ge，依yi靠kao的de就jiu是shi交jiao易yi淡dan季ji需xu求qiu下xia滑hua的de邏luo輯ji
，而er截jie至zhi目mu前qian都dou無wu法fa從cong數shu據ju上shang證zheng偽wei此ci邏luo輯ji。因yin此ci，短duan時shi間jian鋼gang材cai價jia格ge可ke能neng還hai會hui維wei持chi震zhen蕩dang偏pian弱ruo走zou勢shi，市shi場chang需xu要yao去qu驗yan證zheng淡dan季ji需xu求qiu，以yi此ci決jue定ding下xia一yi步bu走zou勢shi。但dan是shi，即ji使shi後hou期qi出chu現xian冬dong儲chu前qian補bu庫ku行xing情qing，預yu計ji鋼gang材cai價jia格ge反fan彈dan幅fu度du也ye相xiang對dui有you限xian。

　　《中國冶金報》（2019年10月29日 06版六版）